央行2011年工作會議“破例”未明確提出全年信貸增長目標，而是提出“保持合理的社會融資規模”。分析人士認為，2011年經濟增長具有諸多不確定性可能是信貸目標沒有敲定的主要原因。在穩增長與控通脹“夾縫”中，信貸投放決策異常艱難。此外，央行推行的利率市場化改革也將改變傳統的信貸目標制定模式。

近期央行在資金供給方面頻頻強調“合理社會融資規模”。央行副行長胡曉煉表示，隨著資本市場的發展和直接融資比例的提高，支持實體經濟發展的資金供給會體現在社會融資總量上，社會融資總量調控應按滿足經濟平穩健康發展的正常需要掌握。銀行信貸是社會融資總量的重要組成部分，銀行信貸增長要與實現社會經濟發展主要目標相吻合，特別要考慮經濟增長目標和通脹控制目標。

分析人士認為，央行未確定信貸目標而強調“合理社會融資規模”，傳遞出兩個重要訊息：

一方面，目前對于信貸增長的合理目標存在很大爭議，核心就是“穩增長”與“控通脹”這兩大目標的權衡。展望2011年，通脹水平高于2010年基本已成共識，但經濟增長的不確定性仍存在，這可能是信貸目標沒有敲定的重要原因。

2011年，我國經濟形勢更為復雜。國內方面，隨著前期調控政策的陸續出臺，加上去年上半年經濟增速較快，今年前兩季度經濟增速可能延續回落態勢。如果收緊信貸，可能影響到前期開工項目的續建，尤其是地方融資平臺可能面臨資金面緊張甚至斷裂的風險，繼而影響到銀行業資產質量。

國際方面，歐美國家有再度出現較大經濟波動的可能性：一是美國年中隨著金融機構合約的集中到期，業內人士擔心會出現新一波“次債危機”；二是歐元區債務危機有愈演愈烈之勢。

增長面臨內外不確定因素，意味著對信貸增長的調控可能更多是“邊走邊看”：如果CPI漲幅控制在4%，GDP增長較預期快，貸款增速也可以適度加快；如果GDP增速為8%，通脹較預期更高，為了控制好通脹，貸款增速應有所下降。對CPI上漲也要具體分析，如果CPI上漲是由于輸入性通脹或短期非核心通脹，信貸增速有所加快也情有可原。

另一方面，直接融資比例的提高將影響社會對銀行信貸增長的需求量，這或許是央行不急于敲定信貸規模的又一重要原因。

擴大直接融資規模，是我國金融市場改革一直堅持的方向。“十二五”期間，直接融資市場將繼續擴大，而推進利率市場化改革也將倒逼銀行轉型。在這些因素的推動下，直接融資占全社會融資的比例將顯著提高，社會對間接融資的需求也將降低。

此外，在央行推動市場化改革的過程中，對傳統的“信貸目標”也需要有新的認識。中國證券報此前報道，央行近期醞釀信貸管理體制改革，意在將信貸管理方式從行政管制向綜合運用市場化調控手段轉變。如果該項舉措得以實施，意味著央行可能不再設定信貸目標，而是根據各家銀行的資本充足率、流動性比率、動態撥備率、存貸比指標來指導信貸投放；此外，從2011年起，央行將對各銀行按月測算及實施差別存款準備金措施。

央行行長周小川近期表示，“十二五”期間利率市場化可能取得明顯進展。利率市場化要求金融機構具備“硬約束”條件，包括資本充足率等要求。同時，在利率市場化條件下，商業銀行將被迫加快轉型，加快中間業務等發展，逐步降低信貸投放占比。