穩物價,抗通脹已定調為中國政府明年的一大重任,緊縮政策預期陰影恐將持續寵罩市場.但或許無需過份擔憂決策層會以"重拳"出擊,政策更可能以"溫柔刀"化解通脹猛虎的攻勢.

近日路透中國投資峰會的與會專家及分析人士認為,剛閉幕的中央經濟工作會議中有關控制通脹的措辭--"把穩定價格總水平放在更加突出的位置"不似2007年會後聲明那樣重(當時通脹率較現在高出近兩個百分點),或許表明最高決策層對2008年過度收緊的一幕重演還是有所顧慮,更希望慢慢解決問題,而非重拳猛打.

"明年通脹壓力還會繼續加大,政策就是保持雙穩,即物價穩定和經濟穩定."中國國家發展改革委員會下屬的宏觀研究院副院長陳東琪表示.

但對于政府是否會通過加息抑制通脹,他認為應慎重,時機的選擇上須考慮內外環境,包括美聯儲貨幣政策變化.

中國安信證券首席經濟學家高善文亦認為,市場目前對于通脹的估計可能還有些偏樂觀,明年實際的情況可能要更困難.預計明年居民消費價格指數(CPI)高點將出現在6-7月份,有望達5-6%;三季度可能會在4%以上,四季度會有所回落,但仍有很大的不確定性.

他并表示,政府將明年宏觀政策定調為"積極穩健、審慎靈活",就為後期調整留下了空間,但主流的經濟分析人員仍然沒有引起足夠的警惕,所以預計政策不會力度很大,流動性也只會"慢慢的收".

中國最新公布數據顯示,11月CPI同比漲幅創28個月新高,達5.1%.發改委隨後表示,隨著各項價格調控監管行政手段的落實,物價水平的控制將取得明顯成效.11月的5.1%將是年內高點,12月的CPI將回落至5%以內.

"若按12月中國CPI漲幅達5%左右計算,今年全年CPI漲幅約在3.3%左右,符合政府年初制定的CPI上漲3%左右的目標."陳東琪稱.

政策展望

毫無疑問,防控通脹將成為明年的政策重點之一.但受訪專家普遍表示,決策層這次不會"下猛藥".

陳東琪分析指出,盡管從抑制通脹來看,加息是解決負利率最有效的方法,但在目前人民幣升值預期猶在,熱線流入壓力加大,且歐美等主要經濟體仍保持低利率的大環境下,顯然不是中國加息的好時機.

社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝表示,從最近的央行用調準備金代替加息,以及中央經濟工作會議的表述中可以看出,國內的調控力度并沒有最初預期的那麼強烈.決策者的政策取向還是希望以發展方式解決問題,而不是單向收緊,預計未來央行政策仍將以數量型工具為主.

高善文則預計,明年中國央行將"三率齊動"(匯率,利率,存款準備金率).人民幣匯率繼續保持適度升值,幅度4-5%;存貸款利率至少提高三次,每次25個基點;存款準備金率提高4-5次,達到20%或更高.

路透最新調查顯示,中國央行預計最早將于本月宣布年內二度加息;同時截至明年上半年末,存款準備金率有望升至20%.而明年新增貸款目標將達7萬億元人民幣,穩健的貨幣政策將表現為"逐步從緊".加息幅度則普遍被認為仍是25個基點.受訪分析師并預計,在明年底之前存貸款利率將累計上調75個基點,分別至3.25%和6.31%.

中國央行在今年10月中旬宣布近三年來的首次加息,目前一年期存款基準利率為2.50%.并在今年以來六度上調存款準備金率,目前大型商業銀行的存款準備金率為18.5%.而今年6月重啟匯改以來,人民幣兌美元已累計升值約2.5%.

企業感受

對于富有經驗的大型企業而言,應對通脹轉嫁成本以及有自己的一套手段,因此爆發惡性通脹前,基本影響不大;但是小企業可能就會受到沖擊較大.

分析人士認為,如果是微弱通貨膨脹,是對企業收益有益的;但若發展成為惡性通脹,則會傷及企業及實體經濟內部.

通用汽車中國公司總裁暨總經理甘文維(Kevin Wale)表示,中國政府在抗擊通脹方面采取了一些積極應對措施,而且在分析通脹成因方面也取得了不錯的成效.

"長期來看通脹不會對中國經濟造成沖擊,而短期內也不會對汽車行業有嚴重影響."他表示.

最近幾個月的PMI數據顯示出企業的成本壓力,以及轉嫁成本的趨勢.匯豐制造業PMI的調查結果顯示,為把投入成本的上漲壓力轉移給顧客,制造業廠商也提高了其產品出廠價格,而且11月加價幅度為調查歷史最高.目前,加價趨勢已持續4個月.

"我們如果不漲價就慢慢活不下去了,如果漲了又擔心賣不出去,很難做啊."一位民營小企業老板稱.

中國11月工業品出廠價格(PPI)也出現了連續第四個月的環比上升,且上升幅度高達1.4個百分點,而官方PMI購進價格指數上升至73.5(達到08年上半年的水平).國信證券稱,這既反映了較高的輸入型通脹壓力,也反映了經濟景氣度回升對中上游產品價格的推動效應.

中國政府在通過貨幣政策收緊流動性的同時,也通過各種行政手段抑制物價過快上漲和對部分大宗商品的投機行為,目前已經初步見效.