業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，后續(xù)整體物價溫和，PPI將進入通縮區(qū)間，我國通脹壓力或?qū)㈤_始減弱。

9月CPI同比漲幅有所擴大，主要受“豬、菜”價格推動

數(shù)據(jù)顯示，9月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.3%；同比上漲2.8%，漲幅比上月擴大0.3%，處于一年來最高水平，但弱于市場預(yù)期。

曾有機構(gòu)預(yù)計9月CPI同比漲幅或有所擴大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，13家機構(gòu)對9月CPI同比漲幅的平均預(yù)測值為3%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，9月物價走高，但繼續(xù)位于3.0%以內(nèi)。主要受“豬、菜”價格漲幅擴大推動，豬肉季節(jié)消費回升、局部極端氣候影響擾動二者短期供給。

具體來看，在CPI同比漲幅中，食品價格上漲8.8%，拉動作用最大，影響CPI上漲約1.56個百分點。而在食品價格中，包括豬肉、鮮果和鮮菜、食用油等在內(nèi)的所有類別價格均出現(xiàn)上漲，其中豬肉價格漲勢最為明顯，上漲36.0%，漲幅比上月擴大13.6%。

從CPI的0.3%環(huán)比漲幅看，食品價格上漲1.9%，影響CPI上漲約0.35個百分點。

“豬肉方面，受前期產(chǎn)能去化導(dǎo)致的供給偏緊影響，加上節(jié)日等季節(jié)性因素助推，豬肉價格重回上漲區(qū)間，9月環(huán)比上漲5.4%。不過中央和地方9月合計投放政府儲備豬肉20萬噸，保障了生豬市場供應(yīng)和價格平穩(wěn)，整體看豬肉價格漲幅明顯低于今年春夏季的第一波漲幅。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。

值得注意的是，CPI環(huán)比漲幅的非食品中，工業(yè)消費品價格由上月下降0.7%轉(zhuǎn)為持平，其中受國際油價下行影響，國內(nèi)汽油和柴油價格分別下降1.2%和1.3%；服務(wù)價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.1%。

溫彬分析，9月成品油價格先升后降，且降幅大于升幅，對通脹起到降溫作用。盡管9月旅游區(qū)疫情逐步收斂，疊加中秋和國慶雙節(jié)影響，但服務(wù)價格環(huán)比下降0.1%，跨區(qū)域旅游需求回落拖累服務(wù)業(yè)表現(xiàn)。

據(jù)測算，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.2個百分點，繼續(xù)處于明顯低位。

值得注意的是，從結(jié)構(gòu)來看，8月CPI曾呈現(xiàn)出“食品繼續(xù)上漲，能源加速回落，核心通脹持續(xù)低迷”特征，9月CPI繼續(xù)沿襲這一特點。

植信投資研究院研究員丁宇佳表示，扣除食品和能源價格的核心CPI環(huán)比持平，同比回落0.2個百分點至0.6%，顯示經(jīng)濟弱復(fù)蘇、疫情散發(fā)繼續(xù)壓制著核心通脹。

溫彬表示，9月核心CPI同比上漲0.6%，創(chuàng)非疫情時期的歷史新低。從原因看，房租環(huán)比下降0.2%，疊加服務(wù)與耐用消費品環(huán)比下行，導(dǎo)致核心CPI偏弱，也反映當(dāng)前內(nèi)需不足依舊是經(jīng)濟的主要矛盾。

PPI延續(xù)下行態(tài)勢，輸入型通脹壓力減輕

9月，國際原油等大宗商品價格繼續(xù)下降，國內(nèi)部分行業(yè)需求回升，工業(yè)品價格走勢整體下行，但下行態(tài)勢趨緩。

數(shù)據(jù)顯示，PPI同比延續(xù)下行態(tài)勢，同比上漲0.9%，漲幅比上月回落1.4個百分點，低于市場預(yù)期；環(huán)比下降0.1%，降幅比上月回升1.1個百分點。

據(jù)測算，在9月份0.9%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為-0.4個百分點。均比8月有所下降。

溫彬表示，9月國際大宗商品、原油、金屬價格回落，國內(nèi)受外部壓力傳導(dǎo)減弱，輸入型通脹壓力減輕。加上部分國內(nèi)行業(yè)需求偏弱，以及基數(shù)變化等因素影響，9月PPI同比繼續(xù)下降至0.9%。

“PPI同比放緩，有助于緩解部分中下游制造業(yè)投入成本，激發(fā)微觀主體活力，促進就業(yè)和消費。但相對于常年水平，目前部分原材料價格仍較高，加之全球外匯市場波動，部分企業(yè)仍面臨不少挑戰(zhàn)。”周茂華說。

數(shù)據(jù)顯示，PPI同比中，生產(chǎn)資料價格、生活資料價格均有所增長，分別影響PPI上漲約0.49%、0.41%。在生產(chǎn)資料價格的三大具體分項中，9月采掘業(yè)、原材料工業(yè)價格出現(xiàn)上漲，但加工工業(yè)價格下降1.9%。而PPI環(huán)比中，生產(chǎn)資料價格下降0.2%，生活資料價格上漲0.1%。

丁宇佳分析，PPI中生產(chǎn)資料下行趨緩，生活資料小幅回升。其中，原材料行業(yè)價格略有回升，主要由內(nèi)需定價大宗商品拉動；國際定價的油氣與有色價格隨著海外需求放緩繼續(xù)震蕩下行，對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格拖累依然較大。隨著高溫影響消退和一系列穩(wěn)增長政策落地顯效，9月工業(yè)生產(chǎn)加快復(fù)蘇，需求端明顯改善，黑色金屬加工、有色加工、非金屬礦物制品等行業(yè)價格環(huán)比降幅均有所收窄。

溫彬告訴財聯(lián)社記者，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游整體表現(xiàn)看，前期上游漲價壓力已基本傳導(dǎo)至下游，而隨著外部輸入型通脹壓力回落，上游與下游漲價壓力有所倒掛，中下游盈利空間回升。本月工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.5%，跌幅也大于PPI。

PPI-CPI剪刀差進一步走闊

財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，9月PPI-CPI剪刀差有所擴大，為-1.9%，創(chuàng)2021年以來新低。此前8月PPI-CPI剪刀差為-0.2%，為2021年以來首度轉(zhuǎn)負。

中郵證券曾預(yù)計，PPI在海外經(jīng)濟衰退背景及去年同期高基數(shù)影響下，有望繼續(xù)下行，并可能在4季度轉(zhuǎn)負。PPI-CPI剪刀差轉(zhuǎn)負后未來將進一步走闊，中下游企業(yè)成本壓力將進一步緩解。

東方金誠指出，展望未來，核心CPI漲幅將處于明顯低位，加之PPI同比有望延續(xù)下行勢頭，穩(wěn)物價基礎(chǔ)將進一步鞏固。由此，年底前通脹大幅走高的風(fēng)險不大，宏觀政策將主要聚焦于穩(wěn)增長。

周茂華預(yù)計，國內(nèi)消費回暖，季節(jié)性因素，但國內(nèi)需求整體處于恢復(fù)中，預(yù)計后續(xù)消費者物價在3.0%附近波動，整體物價溫和。但國內(nèi)需求處于恢復(fù)階段，糧食連年豐收，生豬產(chǎn)能處于合理區(qū)間，居民日用品供給充足，疊加去年四季度物價整體基數(shù)抬升，物價保持溫和可控。

丁宇佳預(yù)計10月PPI環(huán)比可能由負轉(zhuǎn)正，10月PPI翹尾因素從1.3%變?yōu)?1.2%，為年內(nèi)最大降幅，將拖累PPI同比繼續(xù)下行。

溫彬告訴財聯(lián)社記者，隨著主要經(jīng)濟體貨幣政策不斷收緊，未來國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉(zhuǎn)為寬幅波動，我國面對的外部通脹壓力整體減輕。同時，我國通脹壓力則將開始減弱。

“CPI方面，隨著政府冷凍豬肉儲備投放等調(diào)控措施的顯效，未來進一步上漲的空間減小。食品價格也會面臨一定的短期波動。由于去年基數(shù)較高，10月和11月CPI同比增速轉(zhuǎn)為下行的可能性增大。PPI方面，四季度去年基數(shù)抬升帶來的同比增速回落效應(yīng)較強，而同時輸入型通脹壓力已較前期減弱，疊加下游需求偏弱，基本可以確定PPI將進入通縮區(qū)間。”溫彬說。