2月14日，印度統計部門公布的數據顯示，印度1月份零售物價指數（CPI）已經升至6.01%，為近8個月以來的最高水平，也是在去年6月份以后，印度CPI數據再一次超過6%。6%為印度央行設立的中期通脹目標的上限。

印度央行在本月早些時候的雙月貨幣政策會議上，再次將今年1—3月的平均通脹預設為5.7%。印度1月份的通脹數據已經超過6%，如果印度央行預測成立，1月份應該就是本輪通脹上升的頂點，從2月份開始，將逐漸下降。

但相關數據卻很難支持這一判斷。在印度CPI統計構成中，食品價格在全部價格指數中的權重非常高，占比高達45.86%。這也就意味著，食品價格的下跌或上漲，將明顯影響CPI的整體表現。然而，從環比數據來看，印度今年1月份的食品價格指數為166.4，而去年12月，這一數據為168.2。但印度CPI卻反向運行。去年12月，印度CPI經修正后為5.66%，1月份卻升至6.01%。

在這背后，是印度其他消費品價格在大幅上漲。印度統計部門公布的數字顯示，與去年1月份相比，印度的鞋類價格上漲9.47%，交通運輸上漲9.4%，燃料上漲9.3%，衣服上漲8.7%。在食品價格之外，印度非食品價格全面上漲的結構性特征已經非常明顯。

這還沒有考慮印度汽柴油零售價格方面的上漲。由于多種原因，印度已經停止更新汽柴油零售價格超過3個多月。在這三個多月時間里，世界原油價格已經大幅上漲。印度超過80%的石油依賴進口，石油價格的變動將對其國內市場構成顯著影響�？梢韵胍�，一旦印度解除對汽柴油零售價格的管制，印度市場汽柴油零售價格將大幅補漲，并推高國內消費物價指數。

因此，從趨勢上來看，現階段還很難說就是本輪通脹的頂點。印度一些國內經濟研究機構表示，印度通脹還將運行在高位，并將持續至3月底。“地緣政治緊張導致的油價上漲將使印度面臨輸入性通脹的風險。”印度金融分析投資機構L&TFinancialHoldings的經濟學家尼特雷說。印度評級機構ICRA的經濟學家納亞爾表示，1月份，印度服裝和鞋類價格的環比上漲，表明相關企業正通過推高價格來保證生產利潤。

盡管1月份通脹數據超出了印度央行的容忍上限，但印度央行表示大可不必緊張。在該數據公布之前，印度央行行長達斯表示，1月份通脹數據可能會超出6%，這主要由去年不利的基數效應、供應鏈沖擊等原因造成的。央行貨幣政策委員會已經對此有所考慮。在此之前，印度央行再次決定，維持寬松貨幣政策立場不變，維持基準利率和逆回購利率不變。顯然，印度央行認為現階段通脹還不是主要問題。盡管印度央行表示，需要對通脹加以警惕。

印度真正需要警惕是印度進口原油引發的輸入性通脹。2021年，由于汽柴油零售價格大幅上漲，包括汽車制造、物流運輸、食品制造等行業，不得不上調價格以對沖投入成本的上漲。今年以來，包括鈴木印度、英雄摩托等車企都進行了價格的上調。由于目前汽柴油零售價格處于凍結狀態，這些行業的漲價只是反映此前相關產品的漲價。一旦印度汽柴油零售價格放開，印度物價上漲壓力將顯著增加。

印度宏觀經濟目前面臨的兩大問題是投資意愿不強和消費乏力。印度經濟保持繼續復蘇態勢，需要著重解決這兩大問題。通脹如果進一步高企，對解決這兩大問題非常不利。IHSMarkit印度市場首席經濟學家德莉馬指出，1月份印度服務業采購經理指數（PMI）已經下跌至51.5，為近6個月的最低水平。去年12月，這一數據還為55.5。除了疫情因素影響外，不斷上漲的物價對服務業企業家的信心打擊嚴重。