曾被視為近十年來全球經濟增長奇跡的新興經濟體陣營，如今正遭遇新一波金融市場震蕩。印尼、印度等部分亞洲新興經濟體正出現大規模資本外流、貨幣大幅貶值、股票市場震蕩等金融風險。

亞洲新興經濟體經濟運行失衡是此次金融風暴的內在誘因，而復雜的外圍環境則是觸發風險的導火索。亞洲新興經濟體金融動蕩也呼喚亞洲尋求開展更深層次的金融合作，因此有必要構建金融風險預警機制，完善區域內的危機救助模式。

經濟結構、雙赤字、資本錯配和救助機制不完善或為誘因

全球金融危機爆發以來，發達經濟體紛紛采取量化寬松政策。新興市場國家一度成為國際資本的聚集地。根據國際金融協會�烮IF的估計，2009年—2012年，新興市場國家私人部門資本凈流入量高達4.2萬億美元。然而，自2013年第二季度以來，國際資本正大規模流出新興市場。

國際資本外逃使亞太地區股市應聲而下。部分亞洲新興市場貨幣出現大幅貶值。新一輪亞洲金融風暴的誘因何在？

根據中國銀行(行情股吧買賣點)日前發布的全球經濟金融展望四季報(下稱“報告”)分析，推動此次市場波動的外部原因是美國量化寬松貨幣政策的退出預期和國際資本避險情緒的改變；內部原因則是這些亞洲新興市場國家經濟長期失衡引發的金融脆弱性。

其主要表現在經濟結構問題、“雙赤字”問題、資本錯配問題和救助機制不完善四個方面。

以經濟結構問題為例，新興經濟體十年的飛速增長帶來了全球性經濟繁榮，并在金融危機期間拉動全球經濟走出衰退泥潭。但在此后，新興巨頭們的經濟增速大幅放緩。亞洲新興市場國家經濟增速也一路回落。

近期，亞洲開發銀行(行情專區)將亞洲新興市場國家今年及明年的GDP增長率下調至6.3%和6.4%。其中，印度和印尼經濟下滑較為嚴重，2013年第二季度GDP增速分別為4.8%和5.8%，均創下2008年全球金融危機以來的新低。

亞洲國家應深化區域金融合作應對危機

上述報告認為，亞洲新興經濟體的外部風險主要表現在：一是日本推行“安倍經濟學”后套利交易活躍；二是美聯儲退出QE預期引發資產重新配置。這表明，危機以來的寬松貨幣周期趨于結束，國際融資成本將隨之上升，全球資產重新配置和定價即將開始，這將對亞洲新興市場將產生較大影響。

過去幾年，亞洲保持了較高的資本凈流入，其主要原因是發達經濟體非常規的寬松貨幣政策帶來流動性充裕以及亞洲新興經濟體較強勁的經濟增長和較高的資產回報率。目前，這兩種效應正在開始發生改變——發達經濟體利率水平已經上升；新興市場經濟增速普遍放緩，投資吸引力有所下降。

在此情況下，亞洲資本流動出現波動成為理所當然的結果。那些依賴外部融資、外匯儲備不足、杠桿率偏高的國家將可能面臨更大困難。

面對潛在風險，新興經濟體應如何深化區域金融合作，共同應對危機？

報告建議，新興經濟體尤其是亞洲新興經濟體需要增進區域金融合作，加強風險預警體系建設，保障區域金融穩定，共同維護區域利益。

一是進一步發揮清邁機制的多邊救助功能。1997年金融危機后，亞洲各國積極推進金融合作。2000年5月，在泰國清邁召開的亞洲開發銀行年會上，東盟十國和中、日、韓三國��10+3財長就東亞地區財政金融合作達成共識，《清邁倡議》就此成型。2007年5月，在日本京都舉行的10+3財長會議上，各方一致同意通過建立自我管理的外匯儲備庫來實現清邁倡議多邊化，各成員國中央銀行或財政部分別劃出一定數量的外匯儲備建立區域儲備基金，這意味著亞洲區域外匯儲備庫正式成立。鑒于目前儲備庫的規模較大，且使用機制靈活，應充分發揮清邁機制的作用，使其成為區域應對資本外流及金融市場動蕩的穩定器。

二是推動雙邊本幣互換協議的實際運用，鼓勵跨境貿易和投資中使用本幣進行結算。深入推進雙邊本幣結算，鼓勵和支持人民幣和東盟國家貨幣在區域貿易投資中使用，減少目前在部分國家存在的貨幣錯配問題，降低對美元流動性的依賴。對中國來說，則需要進一步推動這些雙邊互換協議的實際使用，以確保為雙邊貿易和投資提供較為充足的流動性支持，從而起到防范外部風險的作用。

三是推動亞洲債券市場建設，特別是本幣化計價進程。在這一過程中，應充分發揮國際金融中心在亞洲債券市場中的作用。香港、上海、新加坡、東京等國際金融中心具備完備的監管體系，發達的交易、支付、結算與清算系統，成熟的債券市場以及托管機制等良好的金融基礎設施，應利用這些優勢推進亞洲債券建設，吸引更多國際投資者參與提高亞洲債券市場的國際認可度。