商務部、國家統計局、國家外匯管理局日前聯合發布了《2012年度中國對外直接投資統計公報》，在2012年全球跨境直接投資流量比上年下降17%的背景下，中國對外直接投資流量逆勢上揚，創下878億美元的歷史新高，同比增長17.6%，首次躋身世界三大對外投資國行列。

去年全球對外直接投資流量減少，主要源于發達國家對外直接投資流量下降，根據聯合國貿發會議《2013年世界投資報告》，2012年發達國家對外直接投資流量下降到2009年低谷時的水平，38個發達國家中有22個國家對外直接投資流量下降，降幅高達23%。對外直接投資流量達到4260億美元，占全世界31%。亞洲新興市場的對外直接投資發展成就最為卓著，占2012年新興市場對外直接投資流量的3/4；中國對外直接投資流量逆勢上漲就是新興市場經濟體對外直接投資地位顯著上升的一個有機組成部分。

此外，筆者認為，中國現行對外直接投資統計體系大大低估了實際對外直接投資規模。特別是在現行對外直接投資統計制度下，某些本應納入對外直接投資統計的項目遺漏在外，導致國際直接投資統計被低估。

不僅如此，在現行國際直接投資統計制度下，移民開辦的企業(獨立式公司常常就是移民開辦的)通常未被納入母國對外直接投資統計。對于海外移民較少、創業精神不足且與母國聯系松弛的國家而言，這樣處理對其國際投資真實數據扭曲不大；但中國并非如此，海外華人創辦的獨立式公司為數眾多，構成了中國對外直接投資形式的一個特點，而且這些公司對中國產品走出去發揮了不可替代的作用。

中國對外直接投資增長對于外向型經濟升級和提高效益都有著重要意義，但也存在一部分泡沫，對此不可忽視。其增長根源如下：

首先是源于中國經濟和對外貿易保持了在全世界大國之中最高的增速，在全球經濟版圖中份額持續上升，中國具有更強的實力開展對外直接投資，整個新興市場經濟體也是如此。在2012年全球實際GDP(按購買力平價計算)中，新興和發展中經濟體所占份額已達49.9%，僅中國就占14.9%，超過整個歐元區所占份額。

其次是由于中國與其它國家經濟周期不同步，使得仍處于較高增長期的中國投資者得以在海外投資市場實施“抄底”策略，實現低成本擴張。

第三是中國投資者開展海外投資的動機強烈，一部分產業需要通過海外直接投資保證自己的原料來源、銷售市場，通過切入海外銷售流通環節提高自己出口貿易收益率，一部分產業希望通過海外直接投資取得技術。除了這些傳統動機之外，還出現了一些新的動機：

一部分產業的投資者在國內市場面臨增長率可能急劇下降甚至萎縮的風險，海外市場則隨著移民等增長而出現新的增長點，于是需要分散風險。一部分投資者希望通過海外直接投資題材炒作，提升自己的品牌價值或股市市值。這類動機下的投資增長屬于泡沫，很快就會消退，甚至蒙受損失。

與發達國家相比，由于中國對外直接投資起步較晚，僅相當于美國對外投資存量的10.2%，英國的29.4%，德國的34.4%，法國的35.5%，日本的50.4%。對目前中國對外直接投資而言，其中的泡沫成分、一些投資主體的資產負債結構風險也已經上升到不可忽視的程度。

新興市場十年高增長已經終結，正在進入一個以震蕩和分化劇烈為特征的新時期。5月以來亞洲新興市場的動蕩只是小麻煩，拉美、非洲等新興市場麻煩更大，新興市場動蕩必將通過危機傳染機制影響到中國貨幣和資本流動。屆時，對外直接投資也可能成為資本外逃的通道之一。在此前中國直接投資高增長期間，一些國家受益頗多，對中國投資的態度也趨向苛刻。此時，若繼續盲目追加投資未必有利，不如在這些國家因為受到經濟金融危機沖擊，而被迫取消不合理的政策管制之后，再追加投資可能更為理性。