9月17日和18日，美國聯(lián)儲即將舉行為期兩天的利率會議。本次會議深受全球市場的關(guān)注，因?yàn)楦鶕?jù)美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)狀況以及美聯(lián)儲內(nèi)部對于減少資產(chǎn)購買的共識，聯(lián)儲極其可能在本次會議上開始減少量化寬松貨幣政策的規(guī)模。

9月6日美國勞工部公布的8月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加16.9萬人，少于預(yù)期增加的18萬人，而7月份就業(yè)增加數(shù)也由初值16.2萬人修正為終值10.4萬人，6月份由增加18.8萬人修正為增加17.2萬人。事實(shí)上，最近3個月的就業(yè)數(shù)據(jù)不太理想，因此市場對于美聯(lián)儲是否還會在這次會議上減少Q(mào)E規(guī)模存在疑問，但是短期數(shù)據(jù)的小幅波動，一般不至于影響方向性的決策，美聯(lián)儲在本次會議上決定減少Q(mào)E規(guī)模的可能性依然存在，只是操作的力度可能比較輕微而已。

如果美聯(lián)儲果如市場廣泛預(yù)期的那樣在本次會議上減少資產(chǎn)購買的話，那將是一個標(biāo)志性事件，它表明美聯(lián)儲已經(jīng)認(rèn)為美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面比較穩(wěn)固，表明美聯(lián)儲自2009年3月以來的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。2008年金融危機(jī)以后，從2009年起，包括美國在內(nèi)的幾乎所有的全球主要經(jīng)濟(jì)體均開啟了貨幣放水的閘門。當(dāng)時美聯(lián)儲使用海量的貨幣挽救接近崩潰的金融系統(tǒng)，全球各大央行齊齊響應(yīng)甚至有過之而無不及。2009年全球步調(diào)一致地進(jìn)行了貨幣投放的競賽，這次美聯(lián)儲可能率先啟動結(jié)束寬松貨幣政策，全球其他主要央行是否會緊緊跟隨呢？

答案可能是否定的。首先來看看日本的情況。日本自民黨政權(quán)在去年年底的大選中就宣稱，一旦執(zhí)政就將實(shí)施超大規(guī)模的QE措施，并且制訂2年內(nèi)達(dá)到通貨膨脹2%的目標(biāo)。為了讓獨(dú)立性很強(qiáng)的央行就范，安倍政府甚至威脅將修改央行法，日本央行新行長黑田東彥上任后，果然決定擴(kuò)大QE規(guī)模至每年60-70萬億日元。就在前幾日，當(dāng)日本首相安倍晉三決定將于秋季就是否于2014年4月提高消費(fèi)稅稅率問題做出決定時，黑田東彥表示，一旦提高消費(fèi)稅稅率導(dǎo)致日本不能完成2年內(nèi)通貨膨脹達(dá)到2%的目標(biāo)，就將加大QE的規(guī)模。而如果安倍真的決定于明年四月將消費(fèi)稅稅率從5%提高到8%，那么很可能抑制消費(fèi)，進(jìn)而讓日本出現(xiàn)繼續(xù)陷于通貨緊縮的風(fēng)險，所以日本的貨幣政策未來繼續(xù)極度寬松甚至更寬松都是大概率事件。

歐洲的寬松貨幣政策也不可能在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)。就在9月5日的歐洲央行會議上，歐洲央行聲明稱，央行將繼續(xù)“特別留意”歐元區(qū)內(nèi)過剩流動性下降對其貨幣政策立場的影響，而行長德拉吉則在新聞發(fā)布會上聲稱，若有必要壓低貨幣市場利率并幫助歐元區(qū)“非常非常柔弱的”經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲央行將準(zhǔn)備采取降息或向歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)注入更多資金等措施。

其他經(jīng)濟(jì)體也是依然堅(jiān)持寬松的基調(diào)不變。9月5日，英國央行聲稱要把到期英國國債利息進(jìn)行再投資，將把19億英鎊的到期國債收益重新買入三種不同到期日區(qū)間的國債。澳大利亞央行則在9月3日宣布，過去的寬松效果料持續(xù)，若有必要將調(diào)整政策，澳大利亞金融機(jī)構(gòu)資金面寬松，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

所以，全球的貨幣政策這一次可能很快要分道揚(yáng)鑣了。相比于2009年全球一致的極度寬松和刺激需求，主要國家的貨幣政策分道揚(yáng)鑣以后，使得經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜了，決策難度增加了。

美國開始逐漸退出QE，其他國家保持寬松政策不變，這首先會導(dǎo)致美國的國債收益率走高，從而抵押貸款利率抬高，給目前已經(jīng)顯得有些過火的房屋市場降溫。其次，美元的匯率必然走高，從而會對國際貿(mào)易產(chǎn)生影響，不利于美國的經(jīng)濟(jì)平衡。并且也由于退出QE導(dǎo)致美國國債價格下降，那些持有大量美國國債的機(jī)構(gòu)將遭受損失。

但是美國退出QE影響最大的可能是新興經(jīng)濟(jì)體。美國退出QE，將導(dǎo)致大宗商品市場價格下行，不利于資源出口國，但對資源進(jìn)口型新興經(jīng)濟(jì)體有利。并且由于美國退出QE，那么流向新興經(jīng)濟(jì)體的資金減少，同時美國收益率的上升，將導(dǎo)致套利投機(jī)資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流美國，這對于深受資產(chǎn)泡沫之苦的新興經(jīng)濟(jì)體一定程度上有利。但是，由于美國退出QE，并且由于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)處于下行趨勢，那么新興經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)失血，可能會更加兇猛地搞寬松貨幣政策，以彌補(bǔ)資金缺口，這樣新興經(jīng)濟(jì)體依然面臨新的資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹威脅。所以，美國退出QE，那些與美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系過度密切的新興經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難的程度可能會加大。