近期經(jīng)測算的全市場保證金小幅流出，保證金余額從6200億元左右降低到6000億左右，表明部分資金在獲利退出。總體看，資金以存量運作為主，但市場結(jié)構(gòu)正在發(fā)生較明顯的變化。

本周影響因素較多，不確定性有所增加，結(jié)構(gòu)性變化可能進一步加劇。

一是宏觀經(jīng)濟進一步企穩(wěn)，有助于大盤股和周期股的穩(wěn)定。8月份官方PMI達到51%，比上個月提升0.7個百分點。補庫存將繼續(xù)進行，從而推動經(jīng)濟繼續(xù)回升，經(jīng)濟的企穩(wěn)進而將有助于大盤股和周期股的穩(wěn)定反彈。

二是外圍形勢的影響。敘利亞局勢有所惡化，有限度的戰(zhàn)爭看似不可避免，可能推動油價上升，影響投資者對全球經(jīng)濟的信心，有色等大宗商品可能受影響。但對于A股而言，影響程度可能不會太高，對于國防軍工板塊會形成一定利好。

三是光大證券事件的影響。管理層給予了當事主體較重的處罰，從長期看，反映了放松管制、加強監(jiān)管的態(tài)度，有助于增強投資者對資本市場的信心，有助于投資者利益的保護。另一方面，短期來看，嚴厲打擊內(nèi)幕交易可能使小盤股的炒作降溫，券商板塊的股價可能受到拖累。

四是國債期貨即將開閘，對A股或有一定的影響。一方面，投資者對于資金分流會有點擔(dān)心，但是資金分流應(yīng)該不會很多，投資者的類別還是存在較大差異。另一方面，國債期貨是利率進一步市場化的重要舉措，從長期看可能會引導(dǎo)市場利率的逐漸上升，投資者或許會擔(dān)心其對經(jīng)濟的負面影響。

五是政策的改革預(yù)期將進一步增強。近期無論是反腐還是改革開放的力度都顯著增強，也有助于增強投資者信心。

因此，本周股指波動性可能有所加大，但更主要的是經(jīng)濟企穩(wěn)回升和改革預(yù)期增強將有助于大盤指數(shù)和大盤周期股的穩(wěn)定反彈。如果新進入的資金有限，則市場的結(jié)構(gòu)性變化有可能加劇。