經濟運行的底線，就是特定階段經濟運行的下行臨界線，如果超過這個臨界線，就會引發系統性風險或危機。我國經濟正處在增長階段轉換和尋求新平衡的關鍵期。增長階段轉換實質是增長動力的轉換，是原有競爭優勢逐漸削弱、新競爭優勢逐漸形成的過程，也是原有平衡被打破，需要重新尋找并建立新平衡的過程，經濟運行總體會比較脆弱。因此，堅持底線思維在當前顯得尤為重要。

增長階段轉換時期守底線的關鍵是控風險。由于我國“速度效益型模式”沒有改變，經濟增速短期如果過快下滑，中央、地方財政收入將大幅下降，企業贏利能力和水平滑坡，虧損面不斷擴大，財政金融風險則可能集中爆發。因此，當前守底線就是需要在保障經濟運行相對穩定前提下，積極防范和化解突出風險，使增長轉換過程相對平穩。以防止短期內經濟增長大幅度滑坡為重點，從而穩定經濟運行的質量和效益，為微觀主體的調整和增強對新增長階段的適應性爭取必要的時間和空間，把矛盾和問題控制在社會可承受的范圍內，有效防范和化解各種風險。根據歷史上我國經歷經濟危機的情況，并綜合考慮到潛在增速下降、經濟結構實質調整偏慢等因素，單季度GDP增速6.5%，可能就是當前階段我國短期經濟增速的一個底線增速。

維持住底線增速是為去杠桿和調結構創造空間，重點是有序釋放已經積累的風險。我國當前經濟運行中最突出的四大風險是：地方政府平臺債務、房地產泡沫、嚴重產能過剩和影子銀行。而且這四大風險相互影響，共同推高了資金杠桿、增加經濟運行的脆弱性。由于房價過高，存在暴利，且受到融資限制，房企總是存在資金饑渴癥；而地方融資平臺因為有政府的顯性和隱性擔保，某種程度也是不計成本融資；這二者一起推高了我國整體資金邊際價格，使大多數實體經濟無力負擔。制造業的嚴重產能過剩和融資平臺資金效率的偏低，使得企業經營效益很低，企業利潤水平遠低于融資成本利息，使得整個社會的基礎資產質量偏低。而銀行等金融機構，在追求利潤和規避監管的驅動下，開始尋求通過表外業務和同業業務擴張資產，在推高杠桿的同時也使融資鏈條不斷拉長，資金在金融系統內的自我擴張過快，并與實體經濟相對脫節。過高成本的資金最終又流向房地產和地方融資平臺。

“去杠桿、化風險”成功與否，關鍵就是要看能否解開這四個結，同時不引發系統性危機。去杠桿的順序選擇，應以不刺破泡沫為原則�；�本思路應該是：其一，讓實體經濟逐步恢復盈利能力，讓僵尸企業有序退出，這就需要建立一套退出機制并減少政府保護干預；其二，切實降低房價和改變市場預期，促進存量房地產進入交易，進而壓低金融邊際資金成本。最直接有效的措施是加快全國房地產聯網登記，并明確全面開征房地產稅(包括所有存量房)的過渡時間。這既有利于增加地方財政收入，又可以改變房價預期。其三，通過發行特別國債、成立地方資產管理公司等措施，對地方融資平臺進行分類清理和對不良資產進行隔離。并建立明確的懲戒機制，規范和重建地方政府融資能力。其四，積極盤活存量貨幣，在維護金融正常功能的同時，加強對同業業務和表外業務監管，引導銀行等金融機構降低杠桿，提高風險警惕性，將業務回歸支持實體經濟發展的根本上來。即讓房地產和地方融資平臺優先去杠桿，然后金融業跟進，不能僅從金融業單邊推動去杠桿。這里面涉及一些緊迫的改革，能否守住底線，某種程度上也是一場推動改革與控制風險的賽跑。