經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，央行公布的上半年金融數(shù)據(jù)“搶鏡頭”。其中，截至6月末，人民幣存款余額首次突破100萬億元大關(guān)，較2008年5月時(shí)翻番。

6月貸款增長低于預(yù)期

在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，比存款增長更受關(guān)注的是貨幣供應(yīng)、貸款增長等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣(M2)同比增長14%，較上月末下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍分別高于上年末和上年同期0.2個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，處在較高水平。

市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，貨幣供應(yīng)速度有所回落，得益于6月份社會(huì)融資規(guī)模回落和信貸投放保持平穩(wěn)。其中，6月份社會(huì)融資規(guī)模為1.04萬億元，比上年同期減少7427億元，顯示出管理層對(duì)非信貸類社會(huì)融資規(guī)模的控制。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健向記者表示，當(dāng)月非信貸融資規(guī)模不到2000億元，主要是未貼現(xiàn)的承兌匯票大幅下降了2625億元，這與監(jiān)管加強(qiáng)有很大關(guān)系。

再看存貸款數(shù)據(jù)，6月末，人民幣貸款余額68.08萬億元，同比增長14.2%，分別比上月末和上年末低0.3個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；人民幣存款余額100.91萬億元，同比增長14.3%，比上月末低1.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，6月人民幣貸款增加8605億元，雖較上月多增了1931億元，但較去年同期少增了593億元。

鄂永健分析認(rèn)為，這與以往新增貸款在季末，特別是上半年末大幅上升形成反差。6月份新增貸款不及市場(chǎng)預(yù)期，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的有效信貸需求不足；二是外匯占款增量可能依然不多、銀行存款增長乏力、6月下旬流動(dòng)性偏緊等因素限制了銀行的信貸投放能力。

上述金融“半年報(bào)”數(shù)據(jù)發(fā)布后，央行在回答新華社記者提問時(shí)指出，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，完善宏觀審慎政策框架，調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資總量平穩(wěn)適度增長。

7月上旬發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》(下稱《意見》)也明確提出，“繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“盤活存量，用好增量”，引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。銀監(jiān)會(huì)解讀該《意見》指出，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，不因經(jīng)濟(jì)增速放緩轉(zhuǎn)向?qū)捤桑�也不因�?dāng)前一時(shí)貨幣增長較快而轉(zhuǎn)向緊縮。

三季度保持穩(wěn)定為宜

展望下半年貨幣政策走向，多數(shù)機(jī)構(gòu)及專家預(yù)測(cè)認(rèn)為，短期內(nèi)不會(huì)有明顯改變，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜多變，但從上半年各種數(shù)據(jù)以及國內(nèi)產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重、房價(jià)畸高不下等情況來看，貨幣政策至少在第三季度仍應(yīng)保持穩(wěn)定。

王堯基指出，從CPI、PPI走勢(shì)等方面看，貨幣政策有調(diào)整空間，但在目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚需加大力度的情況下，貨幣政策整體仍以保持穩(wěn)定為宜，重要的是現(xiàn)有融資規(guī)模要更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)于中小企業(yè)“貸款難”加劇等問題，必要時(shí)也可通過差別存款準(zhǔn)備金率等微調(diào)舉措來應(yīng)對(duì)。但他也認(rèn)為，假如經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)非正常的大幅下滑，也不排除放松貨幣政策來應(yīng)對(duì)的可能。

值得注意的是，季度GDP增速從一季度的7.7%跌至二季度的7.5%，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年的季度GDP增速還有下行的可能。

面對(duì)GDP增速下行，鄂永健稱，下半年貨幣政策主要在穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行平衡。一方面，從穩(wěn)增長的角度看，需要政策放松，另一方面，為避免房價(jià)大幅上漲、控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)，需要政策保持適度偏緊。而且，CPI和PPI持續(xù)正負(fù)背離，進(jìn)一步使得貨幣政策面臨“兩難”。他預(yù)計(jì)，下半年存款準(zhǔn)備金率保持基本穩(wěn)定，也不排除在外匯占款持續(xù)大幅減少的情況下小幅下調(diào)1至2次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能。

中國銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告也認(rèn)為，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力不足，市場(chǎng)有降息的預(yù)期和訴求，但由于近期房地產(chǎn)投資熱度不減，一線城市“地王”頻出，地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲壓力較大，制約了央行降息的空間，預(yù)計(jì)三季度法定存貸款基準(zhǔn)利率保持不變。