如同6個月前上證報所預測的那樣，2013年成為全球“貨幣戰(zhàn)爭”的元年。在日本力推“安倍經(jīng)濟學”、美聯(lián)儲持續(xù)量化寬松、歐洲央行繼續(xù)降息的示范效應下，全球掀起了新一輪的寬松浪潮。

流動性的泛濫，推動了美國、日本、歐洲的股市在今年開年后一路走高，道指、標普500指數(shù)接連創(chuàng)出歷史新高；日本股市則在短短幾個月間近乎翻番。與此同時，量化寬松也帶來了另一個后果——貨幣競貶，為了在經(jīng)濟低迷之際拉動出口，各國決策者們從喊話、降息到直接干預匯市，上演了一幕幕好戲。

安倍經(jīng)濟學火了

日本首相安倍晉三今年著實在全世界“火”了一把，倒不是因為他時隔3年多后重新奪回政權，而是要歸功于他造出的一個概念——安倍經(jīng)濟學。

從去年底安倍可能出任日本首相的消息剛剛傳出，日本股市就進入了所謂的“安倍行情”。從去年11月到今年5月，日本股市最多時接近翻了一番。安倍在競選時就高調宣布，自己當選首相后要推動激進的貨幣寬松和財政刺激政策，幫助日本走出長期的通縮，提振日本經(jīng)濟。

為了推動落實極度寬松的貨幣政策，安倍上任不久后便任命“聽話”的原亞洲開發(fā)銀行(行情專區(qū))行長黑田東彥出任日本央行總裁。在今年4月初、也就是自己上任后的首次會議上，黑田拋出了宏偉的量化寬松計劃：在兩年內向經(jīng)濟注資1.4萬億美元，以實現(xiàn)通脹率升至2%的既定目標。這是日本央行首次為1月份提出的新通脹目標設定達成期限。

除了貨幣寬松，安倍經(jīng)濟學還包括財政刺激和經(jīng)濟增長戰(zhàn)略等內容，外界將此稱為安倍晉三的“三支箭”。安倍上月發(fā)布經(jīng)濟振興計劃時雄心勃勃地表示，他的計劃能夠幫助日本重新找回在過去20年經(jīng)濟不景氣時期損失掉的50萬億日元(5010億美元)的國民收入。

最近的一些發(fā)展表明，安倍經(jīng)濟學似乎對日本經(jīng)濟起到了一定作用。比如，日本經(jīng)濟今年第一季度的增長達到了3.5%，為一年來最快增速。另外，最近日本的食品(行情專區(qū))價格出現(xiàn)上漲趨勢，一些人猜測這可能成為物價全面走高的前奏，有助于日本實現(xiàn)2%通脹目標。不過，很多專家也提醒說，對于已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)15年價格下降的日本而言，要逆轉通縮、實現(xiàn)2%的通脹目標并不容易。

貨幣戰(zhàn)不斷升級

耶魯大學金融經(jīng)濟學教授陳志武()認為，簡單靠印鈔票來刺激經(jīng)濟，也許短期有一點點效果，但長期是不可能實現(xiàn)的。他表示，如果印鈔就能產(chǎn)生長久的經(jīng)濟增長，那根本不需要等到安倍，以往很多國家的政府和央行都可以采取類似做法，但歷史上卻并無這樣的成功案例。

在日本國內，最近一個多月來股市、債市的劇烈波動，某種程度上也體現(xiàn)了日本投資人對于“安倍經(jīng)濟學”有效性的懷疑。

另一方面，日本的政策對于全球其他國家卻帶來了巨大的外溢影響，最直接的例子就是日元的持續(xù)走低。

受到量化寬松政策影響，日元匯價今年以來持續(xù)走低。美元對日元一度突破100大關，創(chuàng)四年多來新高。自去年11月以來，日元的累計貶值幅度接近30%。

專家表示，日本的量化寬松和日元持續(xù)貶值，加劇了全球套利交易活動，這也為市場的波動埋下隱患。過去兩個月全球股市、大宗商品的劇烈波動，很大程度上也與日元套利交易的快速平倉有關。

另外，日本的政策還加劇了貨幣戰(zhàn)。匯豐銀行認為，安倍的政策壓低了日元，這使得日本的主要出口競爭對手成為“靶子”，受影響最大的包括德國、韓國以及中國，這些國家出口產(chǎn)品以及出口地區(qū)均或多或少與日本有交叉。

日元狂貶，在今年上半年的多數(shù)時間里都在推高其他貨幣，特別是新興市場貨幣，令貨幣戰(zhàn)爭的硝煙不斷彌漫。今年4月的IMF春季年會期間，“競爭性貶值”成為參會的G20代表和國際機構最關注的話題之一。IMF明確提出，各國要努力避免競爭性貶值，以及任何形式的貿易與投資保護主義。

知名經(jīng)濟學家羅奇則指出，以美歐日為代表的量化寬松可能導致貨幣貶值，而以貨幣貶值換取經(jīng)濟增長，不可避免會以他人市場份額的損失作為代價。

今年5月13日，美國人費舍爾領導的以色列央行公開宣布，通過降息來加入愈演愈烈的全球貨幣戰(zhàn)。央行表示，降息將“幫助縮減以色列與全球主要經(jīng)濟體的利率差，從而降低謝克爾的升值壓力”。這是該行一個月內的第二次降息，但也是自2008年以來首次預期之外的降息。

在美歐日利率低企和量化寬松的背景下，今年直到5月中旬，以色列、泰國、韓國、土耳其、澳大利亞等許多國家的本幣都出現(xiàn)了顯著上漲，并促使當局采取了降息措施來平抑本幣升值壓力。此外，很多國家還通過直接干預匯市的途徑來壓低本幣。

全球掀起降息潮

在經(jīng)濟繼續(xù)“弱復蘇”的背景下，各國出于壓低本幣的應對政策舉措，在今年上半年掀起了新一輪降息高潮。

盡管美聯(lián)儲從5月中下旬開始發(fā)出了隱晦的退出信號，但在今年上半年，美國依然保持著每月850億美元的購債規(guī)模。在持續(xù)的流動性支持下，美國股市今年上半年的絕大多數(shù)時間里依然保持著強勁的升勢，兩大指數(shù)不斷刷新歷史最高點，與大洋彼岸同樣受益于強力QE的日本股市遙相呼應。

美國“老大”維持寬松，全球其他國家自然也不會落下。今年5月2日，蟄伏了十個月的歐洲央行再度出手，把已經(jīng)在1%以下的基準利率再降25基點，至0.5%，再創(chuàng)歷史新低。歐洲央行還表示，將在必要的情況下繼續(xù)為歐元區(qū)銀行提供無限制流動性，這項措施至少會持續(xù)到明年7月份。

分析人士指出，歐洲央行此次降息主要為改善歐元區(qū)悲觀的經(jīng)濟預期，但另一方面，德拉吉旨在打壓歐元、促進歐元區(qū)出口的用意也相當明顯。

在那之后，印度、澳大利亞、越南、斯里蘭卡、波蘭、韓國、土耳其等十多個經(jīng)濟體相繼宣布加入降息大軍，5月份成為一個地地道道的“降息月”。

曾在今年2月預言“全球貨幣大寬松第三季”的大摩5月初發(fā)布報告稱，全球寬松“第三季”仍將繼續(xù)。

以菲爾斯為首的大摩研究團隊認為，全球央行急于再度放松政策，主要考慮日本無限量化寬松帶來的貨幣戰(zhàn)爭威脅、全球通貨緊縮趨勢以及全球經(jīng)濟同步放慢等因素。盡管在經(jīng)歷最近一波密集降息后，這一輪貨幣寬松的大頭可能已經(jīng)過去，但現(xiàn)在對寬松說再見還太早。

根據(jù)彭博的統(tǒng)計顯示，自2007年6月也就是這輪全球金融危機爆發(fā)以來，世界各國央行在過去六年中已累計降息超過510次，凸顯各國央行為了刺激經(jīng)濟和壓低貨幣而不惜代價。

時至今日，即便全球“頭號央行”美聯(lián)儲已萌生退意，降息浪潮卻仍在翻涌向前。3日，波蘭央行宣布，降息25基點，將利率降至歷史最低的2.5%。而同樣在本周議息的澳大利亞，盡管這周沒有馬上行動，但央行行長斯蒂文斯也發(fā)出了要進一步降息以刺激經(jīng)濟的強烈暗示。