高盛投資管理部中國區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘6月13日在香港表示，中國投資占GDP比重過高不可持續(xù)，在調(diào)整投資比重至合理水平的情況下，中國經(jīng)濟(jì)增速將“辭8迎6”，預(yù)計在今后7年中平均增速將降至6%以下。

哈繼銘稱，去年中國名義投資占GDP的比重為48.3%，創(chuàng)歷史新高。他指出，投資比重在當(dāng)前周期中已持續(xù)擴(kuò)張12年，其間未出現(xiàn)任何實質(zhì)性的調(diào)整。中國已錯失了在2008年前調(diào)整的機(jī)會，如今調(diào)整可能隨時將至。

哈繼銘及其團(tuán)隊假設(shè)2013至2020年間實際投資占GDP的比重將從2012年的46.7%逐步下降至2020年的40%，消費和凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率分別為最近幾年平均水平的4%和0，且2013年GDP增速將達(dá)到官方目標(biāo)7.5%，結(jié)果顯示2014年GDP增速將逐步放緩至6.8%，2020年降至4.5%，期內(nèi)平均增長率為5.7%，將低于中共十八大設(shè)立的2010至2020年GDP翻番目標(biāo)所需的6.8%增速。

經(jīng)過敏感性分析，即假設(shè)投資占GDP比重僅在4年內(nèi)便下降至40%的話，2017年GDP增速將放緩至3.6%；若2020年投資占GDP比重降至35%，那么2014年GDP增速將放緩至5.6%，2020年降至3.4%，期內(nèi)平均增速僅為4.4%。

此前巴克萊等機(jī)構(gòu)發(fā)表報告稱，中共十八屆三中全會將出臺系列改革方案，涉及行政簡化審批程序、財稅體制、金融改革、土地使用權(quán)、生產(chǎn)要素價格、收入不均與戶籍制度等七方面。

對于市場期待的改革紅利，哈繼銘則認(rèn)為，歷次全會后的改革都是在破舊立新，一般會引致經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)下降，市場不應(yīng)當(dāng)期望改革后經(jīng)濟(jì)增速會向上，“改革是做減法不是加法，但目前還沒有看到涉及國企改革的減法。”他在回答《第一財經(jīng)日報》提問時說。

至于如何實施城鎮(zhèn)化，他認(rèn)為需要周密的頂層設(shè)計，包括土地改革、進(jìn)一步推動地方和中央的財政關(guān)系改革，例如地方擁有獨立稅基如房產(chǎn)稅。轉(zhuǎn)移支付體系如何填補，以及地方發(fā)債如何管理等，目前尚不明朗。他預(yù)計城鎮(zhèn)化改革方案不一定能順利推出，不可能成為短期推動經(jīng)濟(jì)增長的因素。