國際黃金期貨從4月12日白天開始大跌，4月15日、16日再次暴跌，紐約商品交易所6月主力黃金合約周一跌140.30美元，跌幅高達(dá)9.3%，是1983年以來的最大單日跌幅，收于每盎司1361.10美元，是主力合約2011年2月以來的最低收盤價(jià)。

截至目前（16日凌晨），黃金價(jià)格已較2011年8月的高點(diǎn)下跌了26%，這不僅意味著黃金市場已經(jīng)實(shí)實(shí)在在進(jìn)入了熊市，而且預(yù)示著金價(jià)的底部還遠(yuǎn)未到來。

有許多人不這樣認(rèn)為。他們說：黃金還不具備走熊的條件，許多央行出于對(duì)未來高通脹預(yù)期的擔(dān)憂，會(huì)不斷增持黃金；而美聯(lián)儲(chǔ)雖有人吵著要早點(diǎn)退出量化寬松，但伯南克仍堅(jiān)持不看到失業(yè)率下降至6.5%絕不收兵——而這是一個(gè)很難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。相反，還有更多的央行會(huì)進(jìn)一步實(shí)施量化寬松，比如歐洲央行。因此，未來全球流動(dòng)性泛濫是大概率事件。那么，就不能輕易預(yù)言金價(jià)走熊。

但筆者認(rèn)為，本輪黃金暴跌的最大原因不是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)何時(shí)退出QE3的商議，更不可能是塞浦路斯要賣區(qū)區(qū)4噸黃金，也與中國經(jīng)濟(jì)意外減速?zèng)]有直接關(guān)系，而是全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)長周期的低通脹、低增長時(shí)代。

為什么全球經(jīng)濟(jì)未來會(huì)是低通脹、低增長呢?低通脹的大環(huán)境緣于傳統(tǒng)能源價(jià)格長期被爆炒的基本面已被徹底改變，美國爆發(fā)了非常規(guī)能源革命，中國即將也將面臨同樣的能源革命，這將持續(xù)壓制傳統(tǒng)能源價(jià)格。而一旦“能源枯竭論”破產(chǎn)，不僅常規(guī)能源失去爆炒背景，而且世界地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也將極大地降低，黃金由此將失去戰(zhàn)略儲(chǔ)備意義。未來更多的央行恐怕不是會(huì)增加黃金儲(chǔ)備，而是會(huì)減少，尤其是在中國央行認(rèn)清這一點(diǎn)后。

而“低增長”的背景主要與新興市場國家的經(jīng)濟(jì)減速有關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)真正啟動(dòng)，未來房地產(chǎn)投資將銳減，其他投資很難頂上。中國經(jīng)濟(jì)的減速，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)能否持續(xù)是個(gè)大考驗(yàn)。目前歐債危機(jī)沒完沒了，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2013年很難實(shí)現(xiàn)正增長，日本稍好，能有0.5%的增長就不錯(cuò)了，美國經(jīng)濟(jì)更好一點(diǎn)，但2013年是戰(zhàn)略調(diào)整期。總之，全球經(jīng)濟(jì)低增長預(yù)期已經(jīng)形成。

總之，低通脹、低增長預(yù)期不改變，黃金就不可能出現(xiàn)大牛市。

黃金暴跌還有兩大原因：

一是技術(shù)面其實(shí)早就疲憊不堪，2012年美聯(lián)儲(chǔ)放出QE3后，金價(jià)沒有突破1800美元，那時(shí)已經(jīng)發(fā)出強(qiáng)烈的調(diào)整信號(hào)，但絕大多數(shù)人沒有在意，相反，市場主力借助QE3包括后來日本央行的超寬松題材，試圖讓更多的人接盤。結(jié)果黃金本輪下跌的時(shí)點(diǎn)恰恰發(fā)生在日本央行宣布14000億美元的超寬松措施之后。而黃金跌破1650美元時(shí)，其實(shí)已經(jīng)發(fā)出熊市信號(hào)，但很多人仍被黃金超級(jí)大牛市的預(yù)期所綁架，不斷搶反彈，上了主力的當(dāng)。

黃金白銀暴跌的另一個(gè)原因是全球投資品市場重心的轉(zhuǎn)移。筆者認(rèn)為，未來流動(dòng)性攻擊的主要目標(biāo)會(huì)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)聯(lián)度更大的股市，而非黃金。

本輪黃金白銀暴跌，雖然也引發(fā)了大宗商品和股市下跌，但它們的性質(zhì)完全不同。黃金是熊市之開始，其他投資品市場尤其是股市只是正常的調(diào)整。

未來市場的炒作品種不會(huì)是黃金，很可能是股市。喜歡黃金投資的人一定要記住：黃金幾乎沒有任何工業(yè)化用途（以前有，現(xiàn)在大都能找到替代品），它是實(shí)實(shí)在在的投資品，有人賺錢，也有很多人賠錢。因此這個(gè)市場一定會(huì)有逼空行情，也一定會(huì)有暴跌行情。而主力一旦獲利棄守后，沒有相當(dāng)長的調(diào)整期，是不會(huì)來當(dāng)“解放軍”的。