年度全球央行JacksonHole會議當前，整個華爾街都在熱議美聯儲推出進一步量化寬松刺激政策的可能性，此外，上周末發布的FOMC會議紀要上傳出的信號更是推高了市場對QE3的熱切期望。

寬松信號釋放之下，市場在短期內再現“QE3效應”，受到刺激的風險資產價格獲得提振，美股行情止跌走強，其中標普500指數再回升至2008年5月的高位水平，歐元和黃金價格也出現上漲。

會議紀要顯露寬松跡象

全球最大的債基太平洋投資管理(PIMCO)首席投資官比爾·格羅斯(BillGross)在會議紀要公布之后立即表示，美聯儲將不得不推出QE3，其可能性高達80%——事實上，格羅斯在2012年中早已不止一次地表達過類似觀點，“除非有進一步公開數據表明美國經濟能持續增強，否則就會有更多寬松措施”。

投行瑞銀在近期報告中亦認為，美聯儲在9月召開的FOMC會中推出QE3的可能性接近50%，分析師認為，主要觀察美國未來的核心經濟數據，但“財政懸崖”的當口，可能起到決定性作用的是8月份的就業報告，就業是美聯儲主席伯南克最關心的問題。根據公開信息，在9月13日FOMC會議做出決定前，美國將會有一個就業數據報告和兩個首次申請失業救濟人數報告發布。

看多QE3可能性的觀點升溫，另一重要因素來自JacksonHole全球央行會議將提供給美聯儲主席伯南克近期絕佳的平臺和機遇，進一步釋放關于貨幣政策的動態信號。眾所周知，兩年前伯南克也是在該會議上宣布推行第二輪量化寬松計劃，依照慣例，今年8月31日他同樣要在JacksonHole的會議上發表講話。

然而，有分析卻認為，QE3刺激政策的推出并不完全是利好。“最好的情況是，伯南克公開表示美聯儲有刺激工具，但還不需要正式使用，且國會內部的行動也能保持一致。”Lazard資本的策略分析師亞特·霍根(ArtHogan)認為。

懸崖陰影下的“QE失靈”

事實上，根據以往的經驗，市場多次期盼美聯儲能推行進一步經濟復蘇刺激方案或量化寬松，并沒有得到任何實質性回應，屢次失望的經驗似乎也在預示這次的QE3也并非箭在弦上。

花旗集團的分析師認為，因為美國總統大選的臨近，力圖誓言保持獨立性的美聯儲可能不會冒險在這個時機作出重大的貨幣政策改變。即便在會議紀要中確實有信號顯示，可能將會有新一輪刺激政策，但當前包括7月非農及零售數據在內的部分美國經濟數據卻在改善。

渣打銀行的分析認為，從時間節點看，自上次會議以來美國經濟數據有所起色，這份紀要是在當時經濟數據偏弱的情況下產生，未必代表了現在，伯南克最終的決定還是要觀察經濟數據的走勢。

“QE3對經濟、市場到底有多大實際的刺激效應？”一位基金經理對記者表示，雖然在過去幾年中，美聯儲推出量化寬松的刺激政策都會變成推動風險資產上漲的強動力，但在當前的情況下，不管是對美國經濟復蘇或者資本市場，美聯儲應該意識到，類似手段可能已經難以再現昔日的提振效力，當前最令投資者擔心的還是美國“財政懸崖”風險，“最利好的消息可能來自于稅收改革和有關國會處理‘財政懸崖’”。

“財政懸崖”指美國明年年初將迎來的大規模財政緊縮，一方面是布什政府時期延續下來的減稅政策將到期，另一方面是自動削減開支機制的生效，導致美國政府將不得不實施大面積嚴厲的財政緊縮。

上周，美國國會預算辦公室在半年報告中對“財政懸崖”提出警告，指出如果不采取措施避開，美國經濟的溫和復蘇將可能被逆轉，明年經濟將重回衰退。比較糟糕的情況下，2013年美國經濟將萎縮0.5%，失業率可能升至9%。