8月匯豐制造業PMI初值連續十個月處于榮枯分水嶺下方，并創9個月新低。分項指數中，新出口訂單指標大幅惡化，預示制造業活動萎縮；企業存貨壓力上升，產成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數據系列以來的高點。諸多信號預示中國經濟三季度仍將繼續筑底。

分析人士稱，政策寬松仍有空間，財政政策刺激將繼續加大力度，而貨幣政策仍可能繼續“雙降”，8月降準的時間窗口尚未關閉。

8月PMI創9個月新低

匯豐23日公布數據，8月PMI初值為47.8，較上月終值49.3回落1.5個百分點，創9個月新低。而7月份該指數呈小幅回升態勢。

“8月匯豐制造業PMI完全逆轉了7月溫和回升的走勢，指向更為不利的全球經濟環境。”匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌說。

分項指數中，8月份，與外貿相關的新出口訂單指數降至44.7，創下41個月新低，顯示內需不振和出口惡化的雙重壓力并存；新訂單指數已回落到9個月新低，拖累產出指數回落至5個月新低的47.9。

此外，企業存貨壓力上升，產成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數據系列以來的高點。投入價格指數也是自2009年3月以來的新低，顯示國內需求仍然疲弱，沒有出現明顯回暖。未來工業增加值增速可能繼續面臨下行壓力。

一般來講，工業增加值增速是判斷經濟增速的一個重要指標，但近幾個月工業增加值增速一直呈現個位數增長，7月工業生產增速繼續回落至9.2%，表明經濟下行勢頭未改。

7月份，雖然投資和消費持穩，通脹率也如期降至2%以下，但出口同比增長僅1%，新增貸款也降至10個月新低，經濟增長前景令人憂心。而8月匯豐制造業PMI回落，再次印證中國經濟仍在繼續筑底。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究員任澤平表示，下半年經濟在筑底，但目前來看筑底基礎還不牢固，三季度經濟增速預計與二季度增長差不多，四季度將有所回升，但力度不會太大。

屈宏斌稱，出口可能還會大跌，消費偏弱，房地產和制造業投資力度疲軟，目前基建投資回升的力度不足以阻止實體經濟硬著陸，前七月的投資增速也不足以支持中國全年GDP增速達到8%。

因此，屈宏斌強調，“為實現穩增長和穩就業目標，決策層未來數月必須加快政策放松步伐，擴大基建投資規模。”

貨幣政策仍會“雙降”

事實上，為了防止經濟過度下滑，近期穩增長的舉措頻出，包括發改委加快部分項目審批進度，擴大營業稅改征增值稅試點，央行月內兩度降息等。

另外，地方政府也加快投資步伐，繼南京、長沙之后，天津、重慶等地相繼出臺投資計劃，扶持優勢產業。天津市日前初步確定今后四年投入1.5萬億元重點建設包括石油化工和航空航天在內的10條產業鏈。而重慶市政府也發布工業領域主要產業三年振興規劃，“十二五”期間，全市工業將累計投入1.5萬億元，建成7大千億級產業集群和30個百億級產業集群，工業總產值突破3萬億元。

不過，值得注意的是，最近市場期待的“降準”動作則遲遲未出。針對近期中國是否有降準的可能，央行行長周小川稍早在公開場合明確表示，“不排除任何一種貨幣政策工具的運用”。

中金公司認為，貨幣政策還會繼續朝放松方向的調整，仍維持年內2-3次降準的預測，下半年存在降息一次的可能。央行將繼續通過公開市場操作釋放流動性，而降低存準率仍是大概率事件，8月降準的時間窗口仍未關閉。

屈宏斌也認為，貨幣政策方面，年末前仍有200個基點的準備金率下調和一次25個基點的利率下調空間。