中國社科院世界社會保障中心主任、中國社科院拉美所所長鄭秉文3日接受中國證券報記者專訪時預計，到“十二五”期末，我國基本養老保險基金的規模將達5萬億元。“十二五”期間，養老金的投資運營體制改革將基本完成、投資運營框架初步成型。

投資運營可借鑒國際經驗

中國證券報：“十二五”期間我國基本養老保險基金將達到多大規模？

鄭秉文：根據最新發布的《社會保障“十二五”規劃綱要》，“十二五”期末，城鎮基本養老保險參保人數達到3.57億人，其中企業職工基本養老保險達到3.07億人；新農保參保人數達到4.5億人。城鄉基本醫療保險參保率在2010年基礎上提高3個百分點。“十二五”期間，我國進一步擴大社會保障覆蓋范圍，基本養老、基本醫療保險保障人群實現基本覆蓋。按照“十一五”期間財政補貼的規模推算，“十二五”期末基本養老保險基金的整體規模至少應該是“十一五”期末的3倍左右，大致在4萬至5萬億元之間。如果中央的補貼力度再大一點，這一數字可能逼近6萬億元。

中國證券報：我國的養老金投資運營適合什么樣的投資組合和渠道？

鄭秉文：5萬億元的養老金規模是非常大的，這對我國現行的投資運營體制改革提出了更高的要求，帶來更大的壓力。預計到“十二五”期末，我國基本養老保險體制和投資運營體制的改革肯定已經完成，至少屆時不用再擔心養老金投資運營收益率跑不贏CPI了。

《綱要》最大的亮點是積極穩妥推進養老保險基金投資運營，實現基金保值增值。資本市場將間接受益。隨著社會保障覆蓋面的擴大，且《綱要》提出推進機關事業單位養老保險制度改革，可以預見接下來養老金的規模將成倍增加。

養老金規模越大，投資機制改革的壓力也越大。人社部日前披露的數據顯示，養老金投資國債的比例非常低，未來養老金投資運營體制的改革必須多元化、市場化、國際化。按照國際成功經驗，養老金投資的資產配置應是國外和國內相結合，包括權益類資產、固定收益類、股權投資、實體經濟中的產業投資等。這些對我國養老金投資運營體制改革都是很好的啟示。

養老金測算參數有待完善

中國證券報：對于我國養老金缺口的具體數額，各方說法不一。你怎么看待這個問題？

鄭秉文：目前各方對養老金缺口問題說法不一，是因為相關的計算參數和計算方法不一樣。從統籌層面來看，目前我國養老金制度在資金和財務上的確有巨大的隱性債務，這部分債務的測算方法與英美等國是一樣的。隨著人口壽命的延長和老齡化加劇等，這部分隱性債務將越來越大。

我國養老金缺口還有特殊性。個人賬戶部分有好幾個部分，其中最大一部分是空賬額。目前記賬額為2.5萬億元左右，而實賬部分僅為3000億元左右。目前，個人賬戶是否做實完全取決于是否有一個非常好的養老金投資運營體制。

至于當期的養老金收入和支出部分即當期支付能力，我國的狀況是非常好的。目前每年的基本養老保險基金總體收入大于總體支出，支付能力是沒有問題的。但值得注意的是，總收入的結構存在一些隱患。例如，總收入的相當一部分來自財政補貼，去年當期收支余額3000多億元，財政補貼就達到2000多億元。

總而言之，養老金制度存在諸多需要調整和完善的地方。例如，工資待遇增長機制應該是內生的，應使其與某一個指數掛鉤，包括CPI或GDP增長率等。相關測算參數的設置也需要調整和完善，包括當前正在討論的延長退休年齡等。