野村集團研究團隊近日上調了今年中國經濟增長預期，由8.2%提高至8.4%，野村中國首席經濟學家張智威在野村中國投資年會上接受中國證券報記者專訪時表示，中國今年可能兩次下調存款準備金率，其中一次會在5月。上調中國經濟增長預期主要是對中國投資增速的上調以及外需情況的可能好轉，而對今年調降存款準備金率的預測是因為近期中國銀行體系內的流動性有趨緊的趨勢。

經濟二季度開始反彈

中國證券報：野村為何將今年中國經濟增長預期由此前公布的8.2%提高到8.4%？樓市疲軟是野村考慮的最大風險點嗎？

張智威：今年第一季度中國經濟增長率僅為8.1%的情況下，政策放松已經體現，比如鐵路新開工項目的上馬，我們預計二季度投資會有一定提升。其次，進出口的情況比我們之前想象的要好一些，如部分歐洲先行指數最近有一定提升，因此從中國出口前景來看，二季度出口會有一定反彈。最重要的一個原因是野村中國領先指數顯示，中國經濟活動在去年11月已經見底，目前已連續四個月正增長。我們預計中國經濟增長會在二季度開始反彈，增速由一季度的8.1%分別上漲至8.2%、8.4%和8.7%。

房價回落對中國經濟的沖擊，我們將之當作一個風險點，但我們認為風險不是特別大。中國整體房價會有所下降，但不是跳崖式的下跌。

另外，二季度保障房投資力度會加強。我們做過推算，整個全年的房地產投資增長在16%，其中非保障房投資增長在10%左右，保障房的增長在25%-30%之間。保障房投資增長在非保障房投資低增長情況下起到了非常大的對沖作用。

中國證券報：你預測央行今年將有兩次降準，這種預測基于何種考慮？你對人民幣匯率如何預期？

張智威：依據在于目前看來4月流動性還不錯，但近日我們看到流動性有趨緊的趨勢，如果5月還是這種情形，央行有可能降準。但降息的可能性比較小。

我們預計人民幣今年升值2.4%，人民幣對美元即期匯率到今年底將到6.15的水平。未來兩三年人民幣升值幅度不會很大，這主要因為中國的經常項目盈余在下降，預測其占GDP的比例將在今年降至2%以下。

“金改”或成突破點

中國證券報：中國經濟短期和中長期風險在哪里？有哪些應對之策？

張智威：短期風險在于通脹抬頭，我們預計中國通脹率9月會反彈至4%以上，達到4.5%，之后幾個月將維持高位。中長期的最大風險是改革力度不夠，導致中國潛在增長率走低，出現滯脹風險。今年這種風險不會太大，但到明年如果政府還未推出改革舉措的話，這個風險就會越來越高。

我們所指的改革包括財政改革、企業和個人的減稅、利率自由化和鼓勵民間資本等。如果這些改革進行緩慢，那么潛在經濟增長率就會較慢。

中國證券報：2012年被視作中國經濟轉型之年，經濟增長方式發生變化，內需將成為經濟增長的主要動力，這種轉變成功的關鍵在哪里？哪些數據和指標能夠確認經濟轉變實現突破了？

張智威：金融改革能夠起到挺大的作用，比如利率自由化，如果成功的話，市場利率變高，投資會自動下來，消費會更高一些。簡單來說，存款利息上去，能提升消費，貸款利率上去，公司投資會下來。每項改革都有成本，如果得大于失就應該去做。金融改革最近在提速，如溫州改革試點、人民幣匯率波幅加大和打破銀行業壟斷等。

從數據來看，我們認為從占GDP的比重來看，如果消費能夠超過投資，這可以是一個轉折，當然這需要幾年的時間。服務業占比也是一個可以考量的指標，比如北京的服務業占三大產業的比重在70%，部分城市已經出現這樣的跡象。還有城鄉居民收入的減少也是比較健康的狀況。

中國證券報：如何看待歐債危機？對中國經濟有何影響？

張智威：如果說歐洲發生大事情，對中國經濟來說未必是一件壞事情。如果出現2008年的情況即出口大幅下滑，政府會推出新一輪經濟刺激政策，對中國短期經濟增長會起到很大的推動作用，當然這一政策長期副作用也是非常明顯的。

整體來說，野村的經濟研究團隊認為歐債危機惡化到2008年全球金融危機的程度是小概率事件。今年歐洲經濟將小幅度衰退，對中國不會產生太大的負面影響。另外，中國外貿目的地的多元化也有效地對沖了歐債危機的影響。