2011年9月21日，美聯儲推出名為“扭轉操作”（Operational Twist）的刺激經濟計劃，總額4000億美元，是當局的一項大膽嘗試，以期降低長期利率并振興疲弱的美國經濟。但這項行動是否足以讓經濟避免陷入衰退呢？

　　美聯儲經過兩輪量化寬松措施買入更多美國國債為經濟注入流動資金后，目前持有總額16.5億美元的美國政府債券。然而，美國經濟停滯不前，美聯儲亦沒有計劃購買更多資產，以免擴大資產負債表的規模。但是，美聯儲持有的債券到期日不一，介于1年與30年之間。因此，美聯儲計劃出售部分短債，以買入期限較長的債券。此舉將為經濟帶來凈刺激作用，在不擴大資產負債表的情況下，為金融市場帶來支持。

　　美聯儲期望這項“扭轉操作”計劃可遏制長債孳息，理論上利率曲線將轉趨平坦——當局購買的30%債券為20至30年期。美聯儲希望借此鼓勵銀行借出更多長期貸款，例如房屋按揭和小型企業貸款。此外，美國聯邦公開市場委員會 (負責制定利率和控制貨幣供應增長) 發表聲明，將考慮推出傳統以外的刺激經濟措施。

　　除“扭轉操作”外，美聯儲亦表示將把到期按揭抵押證券的本金再投資于同類證券，以支持按揭市場，令市場感到意外。美聯儲此舉旨在借著刺激房地產市場以振興整體經濟，因其深知房價的溫和跌幅足以產生惡性循環，即房價下跌—拖欠比率上升—銀行收緊貸款—買方減少—中斷房貸月供的數據依然高企—新屋動工（就業的主要動力）減少。

　　當前，市場受宏觀問題所困：歐元區債務危機、美國經濟可能衰退和中國經濟可能硬著陸——美聯儲的最新行動并未提供解決這些問題的方案，此舉難以扭轉局面。

　　美聯儲表示經濟前景暗淡，而且面對“重大下行風險”，而股市對這番言論作出負面的反應。此外，國際貨幣基金組織（IMF）亦在最新的報告中大幅下調全球經濟增長前景。國庫票據價格已大致反映美聯儲的最新行動，但30年國庫券利息仍由9月中旬的3.2%跌至3.0%以下水平。

　　相較股票，美聯儲的最新行動較為利好債券。鑒于股價已反映暗淡的經濟前景，股票投資者無須過于恐慌。事實上，若投資者愿意耐心等候并承受短期的市場起伏，同時采用長期投資的觀點，將可發掘出具有投資價值的股票。投資于優質和高收益率的股票有助于抵御當前反復波動的市場情況，并可望取得理想的總回報。

　　同樣重要的是，分散投資于多項資產將為投資者帶來優勢，而明智的戰術性決定亦有助于保障投資者的資金.

來源：第一財經日報