2011年9月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外20家金融機構(gòu)的首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，9月通脹繼續(xù)高位運行，9月CPI同比增速預(yù)測均值為6.2%，與統(tǒng)計局公布的8月水平一致。三季度GDP同比增速預(yù)測均值為9.2%，低于二季度GDP同比增速水平（9.5%）。與此同時，出口、消費、投資三駕馬車增速繼續(xù)放緩。

雖然高通脹形勢繼續(xù)，經(jīng)濟增速有所下滑，但機構(gòu)對未來經(jīng)濟狀況仍抱有信心。10月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.7，終于結(jié)束此前連續(xù)五個月的回落態(tài)勢。

●信心指數(shù)

預(yù)測均值50.7，結(jié)束回落

本次調(diào)研共有12家機構(gòu)給出了10月份的信心指數(shù)，預(yù)測均值為50.7，中位數(shù)為51.0，均高于9月信心指數(shù)（50.6）。這是連續(xù)五個月下降之后，該信心指數(shù)首次止跌回升。

官方公布的9月份PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）為51.2％，較8月50.9％回升0.3個百分點。該指數(shù)最近兩月連續(xù)回升，顯示出經(jīng)濟發(fā)展回穩(wěn)態(tài)勢進一步增強。

中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征指出，受全球經(jīng)濟負面沖擊和國內(nèi)政策持續(xù)收緊等因素的影響，9月份我國宏觀經(jīng)濟景氣將繼續(xù)回落，三大需求將呈不同程度的放緩。

摩根大通經(jīng)濟學(xué)家朱海斌分析稱，盡管中國現(xiàn)在對出口的依賴相比全球金融危機之前已低了很多，歐美地區(qū)經(jīng)濟增長的明顯放緩還是會對我國的出口以及相關(guān)行業(yè)造成不小的沖擊，而近期的各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，中國的經(jīng)濟增長已有所放緩。

朱海斌進一步表示，除了外部需求降低帶來的影響，貨幣政策正常化也讓內(nèi)部的經(jīng)濟活動有所降溫，“不過就內(nèi)部需求而言，固定資產(chǎn)的投資，特別是經(jīng)濟適用房的建設(shè)、消費以及就業(yè)人數(shù)的不斷上升，仍然可以為下半年的經(jīng)濟增長創(chuàng)造較好的條件”。

●三季度GDP

預(yù)測均值9.2%，小幅放緩

在持續(xù)收緊的貨幣政策等系列宏調(diào)政策下，今年以來中國經(jīng)濟已呈現(xiàn)增速放緩的趨勢。

調(diào)研結(jié)果顯示，三季度GDP同比增速預(yù)測均值與中位數(shù)均為9.2%，低于統(tǒng)計局公布的二季度增速9.5%，也低于一季度的9.7%，同時也低于上半年同比增速水平9.6%。其中，美銀美林等9家機構(gòu)給出了最大值9.3%，摩根大通給出了最悲觀的8.9%。

工銀瑞信基金首席經(jīng)濟學(xué)家陳超表示，中國經(jīng)濟仍處于去庫存階段，經(jīng)濟環(huán)比增速企穩(wěn)，同比繼續(xù)下行，宏觀經(jīng)濟從“類滯脹”走向“小衰退”。

招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家丁安華預(yù)計，由于持續(xù)的緊縮政策和流動性控制，經(jīng)濟增速將會進一步放緩，四季度環(huán)比降幅收斂、同比大約9%左右，明年一季度經(jīng)濟延續(xù)緩慢下滑走勢。

民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家滕泰分析稱，隨著四季度制造業(yè)投資增速緩慢回落，房地產(chǎn)投資增速回落較快，工業(yè)生產(chǎn)增速明顯回落，GDP增速回落較快。

不過，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，年內(nèi)經(jīng)濟增速放緩是政策主動調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟減速不會出現(xiàn)2008年的“硬著陸”情況，是“十二五”開局的新經(jīng)濟周期下溫和可控的回落。他指出，“雖然外部歐美債務(wù)危機在持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致我國外部經(jīng)濟環(huán)境惡化，但投資和進口等數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍強勁，這也表明國內(nèi)經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力仍然充足，預(yù)計在今年四季度隨著物價漲幅的回落和政策收緊力度的減輕，經(jīng)濟增速將有所企穩(wěn)，全年經(jīng)濟增長應(yīng)能保持在9.4%左右”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原9月28日表示，今年前三季度中國經(jīng)濟增速高達9%以上，處于增長潛力決定的合理區(qū)間，預(yù)計全年經(jīng)濟增速仍將超過9%。

●CPI

預(yù)測均值6.2%，與上月持平

中國的通脹將繼續(xù)高位運行。

調(diào)研結(jié)果顯示，9月CPI同比增幅的預(yù)測均值和中位數(shù)均為6.2%，與國家統(tǒng)計局公布的7月水平一致。其中，興業(yè)銀行和瑞銀證券等7家機構(gòu)給出了最大值6.3%，德意志銀行和國泰君安等6家機構(gòu)給出了最小值6.0%。

連平指出，雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位，但應(yīng)看到的是，前期對CPI推升作用明顯的部分食品價格漲幅開始回落，物價快速上漲的壓力已有所減輕，同時考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及地方政府加強對流通環(huán)節(jié)管理，通過集市與生產(chǎn)基地對接降低食品供應(yīng)價格，物價調(diào)控正逐步起效，而近期歐美主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致國際大宗商品價格回調(diào)，也可減輕我國輸入性通貨膨脹的壓力。

對于本輪通脹的高點，機構(gòu)普遍認為已在7月份形成。曹遠征認為，雖然物價高位回穩(wěn)，但年內(nèi)物價拐點預(yù)計在7月份已經(jīng)形成。

連平也表示，7月份將是年內(nèi)物價的高點，8月份有所回落之后，9月份繼續(xù)回落，拐點將在三季度形成，“但在勞動力成本長期看漲、國際大宗商品價格仍高位徘徊、政府調(diào)控長效機制有待完善、目前通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落，新漲價因素仍處于高位、國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強等因素的影響下，年內(nèi)物價回落幅度可能有限，至11、12月CPI同比可能仍居4%左右，預(yù)計全年CPI同比的平均漲幅在5.2%~5.4%之間”。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為CPI將在11月首見跌破6%的顯著下降，但預(yù)計2011年全年CPI將達到5.5%左右。

9月PPI同比增速將再度回到7%以下。調(diào)研結(jié)果顯示，9月PPI同比增幅預(yù)測均值與中位數(shù)均為6.9%，低于統(tǒng)計局公布的上月增速水平（7.3%）。其中，野村證券給出了最大值7.3%，瑞銀證券給出了最小值6.5%。

連平預(yù)計，受外部不確定性的影響，國內(nèi)三季度經(jīng)濟增速仍可能繼續(xù)有所回落，四季度仍將低位徘徊，對上游原材料和能源的需求趨于平穩(wěn)，PPI將延續(xù)回落的態(tài)勢。

●社會消費品零售總額

預(yù)測均值16.9%，增速放緩

調(diào)研結(jié)果顯示，9月社會消費品零售總額同比增幅預(yù)測均值為16.9%，較統(tǒng)計局公布的8月水平（17.0%）有所回落。其中，中信建投給出了最大值17.3%，工銀瑞信等3家機構(gòu)給出了最小值16.5%。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，由于商品房銷售增速保持低位，基本電器的農(nóng)村普及性需求高峰已過去，新增的家電家具等更新需求相對偏弱，社會零售總額的真實增速將小幅回落。

不過，連平指出，從近期數(shù)據(jù)來看，社會消費品零售總額維持了從今年2月以來的小幅回升態(tài)勢，預(yù)計這一趨勢在9月仍將繼續(xù)維持；從宏觀層面來看，經(jīng)濟增速雖略有下滑，但仍保持著較高的增長水平，而具體消費領(lǐng)域中，中汽協(xié)8月份的汽車銷量數(shù)據(jù)有所回升，同比增速提高到4.5%左右，因此預(yù)計社會消費品零售總額同比仍將保持小幅回升。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1~8月社會消費品零售總額114946億元，同比增長16.9%。

●工業(yè)增加值

預(yù)測均值13.3%，小幅回落

隨著中國經(jīng)濟增速放緩，工業(yè)增加值也繼續(xù)小幅回落。

調(diào)研結(jié)果顯示，9月工業(yè)增加值同比增幅預(yù)測均值和中位數(shù)為13.3%，均低于統(tǒng)計局公布的上月增速水平（13.5%）。其中，澳新銀行給出了最大值13.8%，國泰君安給出了最小值12.8%。

諸建芳認為，工業(yè)生產(chǎn)增速還將持續(xù)回落，“一方面，由于政策保持偏緊態(tài)勢，企業(yè)流動性緊張，高鐵等大項目建設(shè)進度依然放緩；另一方面，外圍經(jīng)濟出現(xiàn)大幅動蕩，大宗商品價格持續(xù)回落，企業(yè)補庫存動力明顯降低”。

連平分析稱，從近期數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值同比增速在6月大幅反彈之后連續(xù)兩個月回落，可能在13%左右持穩(wěn)；從宏觀層面來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速可能繼續(xù)在低位徘徊，國外經(jīng)濟復(fù)蘇狀況堪憂，國內(nèi)投資增速也出現(xiàn)回落，工業(yè)增加值可能延續(xù)小幅下行的態(tài)勢。

魯政委則給出了工業(yè)增加值增速放緩的其他原因。他指出，首先，匯豐PMI初值的產(chǎn)出分項回落表明生產(chǎn)收縮的企業(yè)數(shù)已較上月再次擴大；其次，主要工業(yè)原材料價格9月初開始持續(xù)回落，間接說明企業(yè)需求降溫；再次，進入9月，因煤炭企業(yè)利潤遭擠壓，電力企業(yè)減少發(fā)電機組，加之干旱導(dǎo)致水電供給少于往年同期，11省市再次出現(xiàn)“電荒”，能源供給不足將影響工業(yè)生產(chǎn)；最后，去年同期環(huán)比較高將拖累同比讀數(shù)下行。

據(jù)工信部、中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所上月9日聯(lián)合發(fā)布的《2011年中國工業(yè)經(jīng)濟運行夏季報告》，今年后幾個月中國工業(yè)經(jīng)濟運行環(huán)境將更趨復(fù)雜，但總體仍在可控范圍內(nèi)，全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長在13.5%左右。

來源：第一財經(jīng)日報