美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期地推出了新一輪刺激政策——“扭轉(zhuǎn)操作”，即計(jì)劃在2012年6月底以前買(mǎi)入4000億美元的美國(guó)國(guó)債，其剩余到期時(shí)間在6年到30年之間；同時(shí)出售等量的美國(guó)國(guó)債，其剩余到期時(shí)間為3年或以下。投資者有關(guān)第三輪量化寬松（QE3）的預(yù)期落空，全球大宗商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)均遭重挫。

分析人士指出，在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)進(jìn)一步貨幣擴(kuò)張持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度的背景下，中國(guó)目前實(shí)施的是偏向緊縮的穩(wěn)健貨幣政策，需警惕“超調(diào)”的風(fēng)險(xiǎn)。在積極應(yīng)對(duì)相對(duì)較高通脹水平的同時(shí)，貨幣政策也要根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的實(shí)際變化，預(yù)留出一定政策調(diào)整空間。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在會(huì)后發(fā)布的利率政策聲明顯示，基準(zhǔn)利率維持不變，并以“以短換長(zhǎng)”的方式置換國(guó)債期限。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉一方面可以將長(zhǎng)期利率降低，保持收益率曲線平緩；另一方面可以維持美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，方便經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之后的政策退出。

有分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次議息會(huì)議的政策決定盡管基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但仍然反映了美聯(lián)儲(chǔ)出于對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力的擔(dān)憂，對(duì)貨幣擴(kuò)張所持的謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管目前還不能完全確定QE3是否完全排除了推出的可能性，但美聯(lián)儲(chǔ)仍在很大程度上表現(xiàn)出了貨幣政策逐步向中性回歸的可能。當(dāng)投資者將目光投向國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上，資源品價(jià)格近期的持續(xù)大跌，些許顯現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)可能陷入蕭條的可能性。

實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)后聲明中，也再度強(qiáng)調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景表示擔(dān)憂的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍在放緩，最近公布的多項(xiàng)指標(biāo)表明整體就業(yè)市場(chǎng)狀況繼續(xù)惡化，失業(yè)率仍處于較高水平，家庭支出與住房部門(mén)的狀況也不甚樂(lè)觀。整體而言，經(jīng)濟(jì)前景面臨著重大的下行風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)應(yīng)著8月以來(lái)全球股市的一路下挫，作為對(duì)經(jīng)濟(jì)前景反應(yīng)最為靈敏的股票投資者，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的前景表示出了較強(qiáng)的悲觀預(yù)期。

對(duì)于近年來(lái)保持高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，今年以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了與以往明顯不同的復(fù)雜狀況。一方面，伴隨著全球大宗商品價(jià)格的持續(xù)高企及央行擴(kuò)張性貨幣政策的累加效應(yīng)等因素，物價(jià)水平持續(xù)出現(xiàn)較大幅度的攀升；另一方面，在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所低迷的情況下，高通脹和貨幣刺激效果的逐步消退，正給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大負(fù)面影響，中小企業(yè)領(lǐng)域與出口經(jīng)濟(jì)部門(mén)都受到了貨幣緊縮和外部經(jīng)濟(jì)趨弱的傷害。其中貨幣政策的持續(xù)收緊，更給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大程度的“誤傷”。

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)的貨幣環(huán)境來(lái)看，在經(jīng)過(guò)去年四季度以來(lái)利率、準(zhǔn)備金率、匯率的一路攀升，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)微觀層面的企業(yè)，所處的貨幣環(huán)境已經(jīng)顯著惡化。有分析人士就此次美聯(lián)儲(chǔ)的決議特別指出，我國(guó)貨幣當(dāng)局完全可以以此時(shí)點(diǎn)為契機(jī)，積極調(diào)整當(dāng)前的政策緊縮力度，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)留出政策調(diào)整空間。在繼續(xù)關(guān)注物價(jià)走向的同時(shí)，也應(yīng)體現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)。在全球大宗商品價(jià)格近期出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象，美聯(lián)儲(chǔ)慎重對(duì)待新一輪貨幣擴(kuò)張、甚至可能在為未來(lái)的刺激政策退出做準(zhǔn)備的背景下，中國(guó)的貨幣政策也應(yīng)當(dāng)在保持政策一致性的同時(shí)，積極地為保持未來(lái)的政策彈性，做好相應(yīng)準(zhǔn)備。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)