國人歡度中秋小長假，全球危機更重。

因投資者再度受到希臘債務(wù)問題的困擾，亞太股市9月11日大幅下挫。日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)2009年4月份以來最低收盤水平，恒生指數(shù)收盤跌836.09點，至19030.54點，為2010年5月25日收于18985點以來的最低收盤水平，跌幅達4.2%。

全球債務(wù)危機到了一觸即發(fā)的地步。

歐債危機深重，與去年不同的是，歐元區(qū)經(jīng)濟火車頭德、法熄火。希臘進一步實行緊縮的經(jīng)濟政策——9月11日，希臘財政部長韋尼澤洛斯表示，希臘將在明年2月份之前征收一項為期兩年的新財產(chǎn)稅，以彌補2011年財政預(yù)算的缺口。同一天，希臘一年期國債收益率暴漲588個基點，達到103.84%，如此高的收益率，是希臘財政破產(chǎn)的信號，與俄羅斯1998年金融危機之時相當。

1998年5月，俄羅斯金融動蕩，短期國債收益率突破80%，此后盧布大幅貶值，5月盧布兌美元從6∶1下跌到6.3∶1；8月17日，俄羅斯政府和中央銀行被迫宣布提高盧布“外匯走廊”上限，即把原來5.1至7盧布兌1美元的限制，提高到6至9.5盧布兌1美元。盧布實際貶值幅度高達50%；9月4日，俄羅斯政府被迫宣布允許盧布自由浮動，盧布兌美元的比價猛跌至17∶1（非官方的銀行間交易價為22∶1），俄羅斯貨幣體系徹底崩潰，由此引發(fā)世界范圍的震蕩。美國著名的長期資本管理公司因此倒閉，政府不得不出手相救。

雖然歐元區(qū)官員一再表態(tài)支持希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，但市場的力量總是大于行政的意志。正如美國施以援手沒有挽回俄羅斯的金融危機，前英國首相梅杰的誓言沒有讓英鎊進入歐元系統(tǒng)，如今政府官員的表態(tài)同樣是局勢危急的標志，希臘難以擺脫困境。如果希臘擁有獨立的貨幣，目前的情況將是，貨幣急劇貶值，各國金融機構(gòu)對希臘的風(fēng)險敞口成為壞賬，希臘不得不進行債務(wù)重組，各私人投資者承擔巨額虧損，為自己的投機負責(zé)。目前的拖延只是大眾對于IMF與德、法救助抱有最后一線希望，即使明知這些希望是不切實際的，是愚蠢的。

全球的眼光盯著中國。如果中國再出臺4萬億救市，如果中國繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，如果中國繼續(xù)大干快上修建高鐵，那么，世界有救了，中國沒救了。問題是，中國只能以市場化改革應(yīng)對目前的困境，而無法以寬松的貨幣政策與積極的財政政策充當全球救世主。

表面上，中國面臨最嚴峻的挑戰(zhàn)來自于通脹與實體經(jīng)濟的下行。8月份，中國的CPI漲幅仍然高達6.2%，食品價格與原材料價格依然在上升，房地產(chǎn)價格沒有根本松動的跡象，只要房地產(chǎn)與貨幣政策稍一放松，中國的資產(chǎn)品價格馬上會瘋狂反彈。此時，指望中國放松調(diào)控，重回2008年年底的“救市”、“救世”老路，無非是讓中國數(shù)年后重蹈今天歐元區(qū)債務(wù)危機的覆轍。

與此同時，中國沿海地區(qū)有大批企業(yè)倒閉，上市公司的盈利從二季度開始持續(xù)下滑，一輪新的估值修正周期正在展開。

2011中報顯示，上市公司盈利狀況繼續(xù)惡化：非金融A股上市公司二季度收入同比增速23.6%，增速與一季度的27.8%相比繼續(xù)下滑；凈利潤同比增速9.9%，增速與一季度的18.9%相比降幅顯著，上半年凈利潤累計同比增長僅為14%。與此同時，上市公司的現(xiàn)金流持續(xù)惡化。樂觀主義者認為中國證券市場估值到底部，接近乃至低于美國和歐洲主要股指的水平，而中國的GDP增長率即便回落到7%，還相當于美歐主要經(jīng)濟體增長率的3到4倍。他們忘記了，排除金融股，A股市場的估值并不低，三季度業(yè)績?nèi)杂邢滦袎毫�，為了彌補資金黑洞，新股源源不斷發(fā)行上市。所有這一切都在證明，即便目前是在底部，并不意味著一定會從底部反彈。

中國不可能采取自殺式的救市方式，繼續(xù)發(fā)行貨幣，繼續(xù)擴大投資規(guī)模，惟一的辦法是進行市場化改革，提高現(xiàn)有資金的投資效率，將低效的企業(yè)驅(qū)逐出市場，打破行業(yè)壟斷門檻，讓中國回到市場與法治軌道。

這是一場艱苦卓絕的戰(zhàn)役。贏，則有未來數(shù)十年的發(fā)展；輸，則比拉美國家更糟。有人做夢，希望放松房地產(chǎn)調(diào)控，放松貨幣，實在是把眼前的蠅頭之利置于中國未來數(shù)十年的發(fā)展之上，以頭痛醫(yī)頭的方式延滯中國改革的時間，這些人將成為中國改革史上的罪人。

來源：每日經(jīng)濟新聞