8月以來，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了一些微妙變化。一方面，歐洲債務(wù)危機(jī)可能深化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，全球經(jīng)濟(jì)可能二次衰退的憂慮情緒加劇。另一方面，隨著食品價(jià)格漲幅初步企穩(wěn)，我國(guó)物價(jià)見頂回落的態(tài)勢(shì)隱現(xiàn)。在這種背景下，中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控的基調(diào)不會(huì)有大的改變，但對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)起伏的風(fēng)險(xiǎn)必須予以防范，一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒂瓉碚�策適當(dāng)寬松的“時(shí)間窗口”。

根據(jù)匯豐發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月中國(guó)制造業(yè)PMI初值為49.8，較上月有所反彈，預(yù)示8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅回落的可能性很小。總體來看，三季度經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)當(dāng)比二季度有所放緩，其中最大的不確定性來自外需。考慮到訂單需求的變化傳導(dǎo)到出口額指標(biāo)的時(shí)滯，在當(dāng)前的歐美經(jīng)濟(jì)局面下，未來幾個(gè)月不排除我國(guó)出口增速較明顯回落的可能。考慮到我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)外向度，一旦外需發(fā)生明顯變化，必定傳導(dǎo)至工業(yè)、投資等相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。

物價(jià)形勢(shì)同樣較為復(fù)雜。根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門公布的價(jià)格監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，8月食品價(jià)格漲幅有所收窄，新漲價(jià)因素預(yù)計(jì)低于當(dāng)月的翹尾下降因素，8月CPI漲幅很可能低于7月的6.5%，這意味著物價(jià)“拐點(diǎn)”很可能已經(jīng)或正在顯現(xiàn)。然而也要看到，“拐點(diǎn)”未必意味著物價(jià)進(jìn)入持續(xù)下降通道。在國(guó)際流動(dòng)性依然充裕、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素成本上升等因素影響下，未來我國(guó)防止物價(jià)過快上漲的任務(wù)并不輕松。

今年我國(guó)宏觀調(diào)控主要圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和控物價(jià)三者展開，同時(shí)努力提高政策的針對(duì)性、靈活性。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，目前來看，宏觀調(diào)控已經(jīng)從去年底以來的防止物價(jià)過快上漲甚至經(jīng)濟(jì)局部過熱，轉(zhuǎn)變?yōu)榧纫�把物價(jià)漲幅降下來、又不使經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的波動(dòng)。

具體來看，穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)仍將持續(xù)。未來幾個(gè)月貨幣政策盡管不排除繼續(xù)收緊的可能，但緊縮頻率無疑將大大放緩。同時(shí)，穩(wěn)健意味著中性和“有保有壓”，未來一段時(shí)期部分領(lǐng)域可望迎來“定向?qū)捤?rdquo;的機(jī)遇，三農(nóng)、中小企業(yè)以及保障房建設(shè)等領(lǐng)域的信貸緊張情況可能得到一定程度緩解。

除了貨幣政策的局部微調(diào)，其他不少領(lǐng)域也將在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防止經(jīng)濟(jì)發(fā)生大的波動(dòng)方面發(fā)揮作用。具體而言，可能沿著兩條主線展開，首先是民生領(lǐng)域，未來保障房建設(shè)、農(nóng)田水利等領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)得到積極的財(cái)政支持，財(cái)稅金融、農(nóng)村、資源產(chǎn)品等領(lǐng)域的改革也將繼續(xù)推進(jìn)，以激活消費(fèi)需求。其次是結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排領(lǐng)域的大力推進(jìn)。如支持服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，鼓勵(lì)民間投資增長(zhǎng)，以自主創(chuàng)新為重點(diǎn)推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。

當(dāng)然也要注意，當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)的影響尚未完全暴露，未來既有國(guó)際經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)，又有逐步好轉(zhuǎn)的可能。對(duì)我國(guó)政策而言，局部放松并不意味著全盤放松。我國(guó)已提出“十二五”時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增速為7%，適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增速放緩是有益的，也是可以承受的。

來源：中國(guó)證券報(bào)