“標準普爾一聲吼，全球股市抖三抖”，就在8月2日美國提高債務上限不久，8月5日標普公司下調了美國主權債務評級，沉重打擊了投資者信心，投資者悲觀情緒瞬間爆發，并呈現“病毒性”傳染趨勢，8月8日全球股市再次出現集體性的大跌。

早在2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司申請破產保護，市場信心受到巨大的打擊，美國的次貸危機迅速向全球蔓延，歐美股市大幅度下跌，國際金融危機爆發，全球經濟陷入衰退，而最近再次出現全球金融市場劇烈震蕩的局面。這次主權債務評級下調與上次國際金融危機爆發有幾點顯著不同。

一是2008年國際金融危機爆發主要是美國次貸危機導致的，而此次美國主權信用評級下調主要是由于美國高赤字和高債務水平所引發的。此次金融市場動蕩是美國主權債務風險提前釋放，警示美國主權債務的潛在威脅，警告美國政府必須采取切實有效措施解決主權債務問題，恢復健康的財政狀況，否則將來可能會面臨更嚴重的問題。

二是2008年國際金融危機爆發后，全球主要國家一致行動，采取貨幣財政措施救市，阻止經濟下滑。而此次金融市場下滑，全球經濟面臨的形勢已經發生了變化。在經過第一輪的寬松政策后，發達國家彈藥幾乎用盡，利率已經處于低水平，而新興市場經濟國家面對本國貨幣升值和通貨膨脹的壓力，開始轉向加息，新興市場經濟國家采取的經濟政策和主要發達國家政策方向明顯相反。

三是此次美國主權債務評級下調面臨的形勢更加復雜，全球經濟多重矛盾交織在一起。主要發達國家主權債務問題；發達國家和新興市場經濟國家經濟復蘇步伐不一致；發達國家和新興市場經濟國家宏觀經濟政策的沖突等等。發達國家經濟復蘇的形勢更加嚴峻，新興市場經濟國家外需可能會下滑，各國宏觀政策調控面臨更大的困境。

四是全球經濟是否會出現二次衰退，筆者認為不會出現像2008年那樣經濟大幅度下滑。此次標準普爾下調美國主權信用評級，發達國家本身經濟復蘇低于預期，通過貨幣財政政策促進經濟快速恢復，而信用評級下調會減緩經濟復蘇步伐，是對美國主權債務風險的提前釋放。美國既然已經提高債務上限，美國債券違約的可能性沒有了，美國評級下調，市場擔心美國經濟的火車頭還能否發揮應有的作用，是否會發生新一輪的金融危機，人們對經濟前景的信心不足。

針對美國主權債務評級下調，筆者認為各國采取過度寬松的宏觀經濟政策刺激經濟，往往是短期內有效果，從長期來看，可能是飲鴆止渴，引發一系列的矛盾，陷入惡性循環中，問題并沒有真正解決。全球經濟復蘇必須要建立在可持續的基礎之上，這些問題的解決需要注意以下幾點。

一是經濟復蘇必須建立在經濟結構調整和新的經濟增長點上。過度擴張的貨幣政策和財政政策的副作用已經開始顯現：發達國家的主權債務問題，新興市場經濟國家貨幣升值和通貨膨脹問題等。發達國家和新興市場經濟國家要通過調整儲蓄投資結構轉變經濟增長方式，在新能源、航天、生物技術等領域尋找新的經濟增長點，發達國家和新興市場經濟國家都面臨經濟轉型和產業結構調整問題，經濟恢復需要新的引擎帶動，全球經濟復蘇必須做到可持續。

二是主要發達國家仍然要維持財政狀況的穩健。2007-2008年美國的次貸危機主要是美國房地產泡沫引發的金融風險，次級貸和次級債問題最終導致國際金融危機的爆發。目前美國的財政狀況也令人擔憂，必須要預防美國財政狀況的進一步惡化，防范主權債務危機的爆發。標準普爾下調美國主權債務評級警示美國要盡早解決財政狀況穩定問題，而不是將來積重難返，對金融市場和全球經濟造成更大的沖擊。

三是推進國際貨幣體系的改革，構建穩定的國際貨幣體系。由于美元國際儲備貨幣地位，美國經濟波動和美國的宏觀經濟政策狀況對全球經濟沖擊較大，通過貿易、投資和金融等渠道影響全球經濟。美國維持美元主要儲備貨幣地位，需要美國經濟穩定，保持穩健的財政政策和貨幣政策，不能夠采取“以鄰為壑”的宏觀經濟政策，美國需要加強自身約束，但是從實際情況來看，美元越來越難以承擔這一功能。因此應該推進國際貨幣體系的改革，發揮更多國家貨幣的支撐作用，形成多種貨幣競爭的局面，共同為國際貨幣體系的穩定服務。

來源：上海證券報