6月的最后一周，放眼全球，可謂一個“債”字當頭。

6月27日，審計署發布的2010年度審計工作報告顯示，截至2010年底，全國省、市、縣三級政府設立融資平臺公司6576家，除54個縣級政府沒有政府性債務外，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額共計10.7萬億元。

其中，政府負有償還責任的67109.51億元，占62.62%；擔保責任的23369.74億元，占21.80%；可能承擔一定救助責任的16695.66億元，占15.58%。

10.7萬億元的這一數據與此前銀監會估測的9.1萬億相去不遠，但與外界根據央行數據估算的14.4萬億元有較大差異。從審計報告來看，10.7萬億元地方債余額中，約一半是“四萬億”經濟刺激計劃后舉借的。

借債總是要還的。

10.7萬億元的地方債，今明兩年可能迎來第一個到期還債的高峰。審計署的數據顯示，2010年底地方政府性債務余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，28.13%的負債為2013年至2015年到期，另有30.21%的債務余額在2016年以后到期。

這么多債能還上嗎？

數據顯示，2010年底，有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高于100%，即近20%的市級政府和3.56%左右的縣級政府綜合財力小于當期債務。一些地方政府開始進入“借新債還舊債”的循環周期。毫無疑問，這樣的流動性風險可能一觸即發。

此外，本次審計的是省、市、縣三級政府的債務情況，鄉鎮、村二級的并不在審計范圍內。而筆者了解，這兩級政府債務同樣不可小覷。

對于地方政府債務問題，很多人將矛頭指向1994年的分稅制改革。其實不然，張五常在《中國經濟制度》一書中提出中國經濟的奇跡在于縣域之間的競爭，筆者認可這種解釋。

因此解決債務問題的命門之一就在于改變與GDP掛鉤的政績考核方式，淡化形象工程，從經濟、社會效益角度出發，地方政府債務減少不是難事。

解決問題的命門之二是財政預算審批制度改革，把地方政府性債務應納入預算，接受同級人大審查與監督，限制地方政府多花錢、亂花錢。

近年來，歐洲主權債務危機的陰影一直盤旋在資本市場的上空。本周，希臘債務危機出現轉機。6月29日，希臘議會順利通過了財政緊縮計劃，這有望為獲得第一輪120億歐元貸款鋪平了道路。

希臘之后，市場的目光開始轉向美國。國際貨幣基金組織（IMF）6月29日警告稱，如果美國立法者無法在提高政府債務上限上盡快達成一致，將給仍處于脆弱恢復期的美國經濟和全球市場帶來“嚴重沖擊”。

當日穆迪和標普也雙雙表示，如果美國國會不上調債務上限導致聯邦政府債務違約，它們將可能下調美國主權信用評級。今年4月，標普曾將美國的債務評級前景從“穩定”下調到“負面”。

目前美國多個州和縣市也深陷債務困局，地方總負債高達2萬億美元。2010年底，華爾街分析師梅勒迪斯·惠特尼預言，2011年美國或將有50~100個城鎮因市政債券違約而面臨破產風險。

本周，溫家寶總理訪問了歐洲三國，承諾購買歐債。渣打銀行估計，中國今年對歐洲金融穩定基金（EFSF）所發AAA評級債券的投入約為15億歐元；另外約10億歐元投在了歐洲金融穩定機制（EFSM）所發的債券。中國今年前5個月還可能購買了大約240億美元的德國、法國所發行AAA級債券，以及720億美元的歐洲公司債。

來源：第一財經日報