上半年，信貸較去年明顯收緊。目前還難看到下半年出現貨幣政策轉向的趨勢，信貸收緊局面或將持續。

央行數據顯示，今年前5個月,人民幣貸款增長3.53萬億元，同比少增4737億元。盡管6月數據尚未公布，但受存款準備金調至歷史高位、6月末日均存貸比考核等因素影響，6月信貸投放難以出現反彈。

交通銀行金融研究中心報告認為，年內信貸將繼續呈總體平穩、增長可控的總體態勢。

從中長期看，貨幣政策轉向寬松的可能性不大，信貸難以出現大幅反彈。中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞認為，目前發達經濟體通脹有所上升，新興經濟體通脹壓力較大，通脹將成為下一步全球經濟體共同面臨的問題。如果未來我國潛在經濟增長率穩中趨降，貨幣政策將更需要關注通脹而非經濟過熱的風險，合理貨幣供應量水平應主要基于通脹走勢來考慮。

今年以來，監管部門采取多項措施控制流動性，下半年，這些措施仍將對信貸增長產生強有力約束。

一是在大型商業銀行存款準備金率升至21.5%的歷史高位后，貨幣乘數下降，理論上信貸增長已難以超過7.5萬億元。

二是前期為應對金融危機大量投放貨幣，不僅帶來了通脹壓力，也帶來了未來可能爆發資產質量不良率升高等諸多風險。中國人民銀行行長周小川此前呼吁，中國有條件也應盡快實施宏觀審慎政策框架，建立逆周期市場運行和調節機制。在宏觀方面，除運用貨幣供應量、利率等具有逆周期調節效果的傳統貨幣政策工具外，還引入了逆周期調節的創新手段，如建立逆周期的資本緩沖制度和動態損失準備制度等。在微觀方面，主要側重于加強金融監管改革，改進原有的資本協議、杠桿率、撥備計提等監管政策和工具，提高金融機構資本質量和資本充足率，建立與經濟周期調節相適應的杠桿率要求，開展前瞻性撥備管理，推進會計制度、評級機構、衍生品交易和清算體系等的改革，加強對影子銀行監管等。減緩順周期影響，減少對經濟波動影響。

銀監會日前起草了資本充足率管理新規，大幅提高了資產計入風險權重的比例。某銀行人士指出，現在監管機構已經對資本達標提出了具體的時間表，商業銀行必須留有足夠的時間緩沖，而按照新的資本標準計算，現在不少銀行的資本充足率岌岌可危。分析人士指出，在資本充足率的硬約束之下，銀行不得不適度收緊信貸來調整資產風險權重。

來源：中國證券報