希臘債務危機即將迎來關鍵考驗——7月中旬前，希臘有約70億歐元債務及利息需要償付。盡管種種跡象表明，希臘有望在此之前獲得外部援助從而避免違約風險，但形同飲鴆止渴的“輸血”式救助，能治標而難治本。目前來看，相關各方協(xié)調(diào)一致，對希臘實施外科手術式的債務重組勢在必行。

目前，歐洲解決希臘債務問題的主要方式就是不停地注資。然而，“借新債還舊債”的模式不可能根本解決債務問題，只會加重包括希臘在內(nèi)的高負債成員國的債務負擔，違約風險不斷積累。這種機制在確保援助資金源源不盡的情況下或能維系，然而一旦遭遇資金瓶頸，市場信心便立刻崩盤，危機會更加惡化。歐債危機連續(xù)發(fā)酵莫不與此有關。

一個顯而易見的事實是，自歐元區(qū)巨額救助機制去年5月設立以來，成員國債務負擔不降反增。歐元區(qū)成員國債務占GDP的比重由2009年的73%升至2010年底的85%。今年前4月，希臘預算赤字升至72.46億歐元，超出69.24億歐元的目標。

當前希臘債務總額約為3400億歐元，主要債權(quán)人是歐洲商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老基金及歐洲各國央行。美聯(lián)儲前主席格林斯潘警告，美國銀行業(yè)也將受到牽連，并可能導致美國經(jīng)濟重陷衰退。花旗集團預計，假如希臘的債務重組拖延一至兩年，債權(quán)人可追回的款項將由50%縮水至30%；若再多拖延幾年，能追回的款項可能所剩無幾。

不僅如此，為了獲得援助，希臘被迫實施苛刻程度不斷升級的財政緊縮政策，已經(jīng)讓債務危機逐漸上升為政治危機，引發(fā)國內(nèi)不滿情緒。上周末，希臘政府改組內(nèi)閣，希望以此平息國內(nèi)對財政緊縮政策的不滿。本周，希臘新政府更是面臨議會的信任投票，假如失敗，可能會導致提前大選，政局前景更加錯綜復雜。

長痛不如短痛。希臘盡快進行債務重組，盡管會令債權(quán)人面臨部分損失，然而從長遠來看，債務重組能有效降低希臘違約風險，避免希臘國家破產(chǎn)以至牽連歐元區(qū)其他高負債國家的違約“多米諾”效應，最終還是有利于債權(quán)人整體權(quán)益的。

目前，在歐元區(qū)發(fā)言權(quán)最大的德國對希臘債務重組的立場已經(jīng)軟化，同意私人債權(quán)人在自愿基礎上參與希臘債務重組，這也意味著為希臘債務重組鋪平了道路。

當然，希臘債務重組的負面效應顯而易見。首當其沖的就是以歐洲商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老基金以及歐洲各國央行為主的債權(quán)人出現(xiàn)巨額資產(chǎn)減記損失，從而對歐洲乃至全球金融市場帶來沖擊，甚至帶來連鎖反應。其次，希臘以“軟性違約”為實質(zhì)的債務重組，將削弱市場對葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等同樣背負沉重主權(quán)債務國家的信心。

也正是因為上述負面效應，圍繞希臘的債務重組，歐洲央行、歐盟、IMF、德、法等相關各方爭議不斷。然而，面對兩難之選，基于兩害相權(quán)取其輕的“理性”原則，重組希臘債務恐是擺在歐元區(qū)國家面前的現(xiàn)實選擇。

來源：中國證券報