隨著金融危機后全球經濟復蘇進入第二年，全球已進入一個資本成本全面攀升的新時代。

繼歐洲債務危機導致借貸成本不斷攀升，美國國債價格在本周二、周三的交易中連續兩日下滑，累計跌幅已創出自雷曼兄弟破產以來的最大跌幅。與此同時，德國、美國以及日本國債的基準利率在過去一個月中的漲幅已經超過了四分之一，而英國市場的基準利率也已經上漲五分之一。

美債遭遇冰點

周三，美國10年期國債收益率觸及3.34%的六個月高位，與周一相比高出40個基點，比今年10月份的低位足足高出1個百分點，這是美國國債價格自2008年9月，即雷曼兄弟申請破產以來最大的兩日跌幅。

美國財政部周三發行的210億美元10年期國債，利率為3.34%，為自5月份以來最高水平。此次發行超額認購倍數為2.92倍，為自2009年12月以來最低水平。

繼周二美國政府決定實施寬松的財政政策延長減稅之后，美國債券市場持續疲軟。美國10年期國債遭到大量拋售，當天國債價格就創下2009年6月以來的單日最大跌幅。

市場拋售美國國債之前，美國總統奧巴馬與共和黨方面達成一致，延長布什時代的減稅措施，同時出臺1200億美元的“薪資稅假期”。但是，這是否足以造成近日全球國債收益率的飆升，投資者和交易員意見不一。

一些市場人士認為，由于最近的經濟數據有所起色，并且美國政府提供“第二輪刺激”，市場對美國經濟增長預期已經提高。但也有分析人士認為，近日市場拋售國債可能緣于擔憂美聯儲無法堅持原定第二輪量化寬松（QE2）計劃中的資產購買量，或者擔心減稅協議雖然能夠促進消費者支出與經濟增長，但也會讓美國政府的財政赤字進一步走高并將促使財政部發行更多國債。“很可能三方面的因素都在起作用。”匯豐銀行固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰表示。

荷蘭合作銀行亞太區金融市場研究部主管阿德里安·福斯特對《第一財經日報》記者表示，具體的政策變化影響其實并不顯著，但主要的影響在于向市場提供信號，表明雖然經濟已經處于恢復期，但是要收緊目前寬松的政策環境仍面臨很大困難。他表示：“這也提醒我們，發達國家現在不愿意承受痛苦，很多國家的政府將會發現，盡管全球復蘇已經進行到第二個年頭，仍然很難在未來真正收緊財政政策。”

分析師認為，若債市進一步惡化，10年期國債收益率或將測試3.30%~3.32%區域。

全球資本成本攀升

與此同時，日本5年期國債的收益率也出現兩年來最大升幅，而德國國債的基準收益率7個月以來也第一次超過3%。

自今年11月8日以來，西方各國國債價格下跌，美國10年期國債的收益率上升約76個基點，德國同期國債的收益率上升62個基點，英國同期國債的收益率上升53個基點，日本同期國債的收益率也上升了29個基點。

盡管如此，分析人士認為，目前的國債收益率相對長期趨勢而言仍較低，但投資者開始擔心國債收益率可能繼續大幅上升。瑞士私人銀行隆奧的首席投資官保羅·馬森認為：“這種水平的收益率顯然是不可持續的。”

梅杰認為：“可以說，我們正處在一個全球資本成本不斷攀升的新時代。”

然而，有研究機構卻認為，在這樣一種資本環境下，長期而言投資者終將撤離股市，轉投較為安全的國債及其他固定收益證券。

麥肯錫全球研究院院長理查德·多布斯表示：“從世界經濟角度看，我們必須習慣利率不再持續下滑的情況。這將對金融市場造成很大影響。”該研究機構稱，人口老齡化和中國增加內需的舉措，將抑制全球儲蓄的增長。因此，整個世界將進入一個投資意愿超過儲蓄意愿的新時代，從而推高利率水平。

來源：第一財經日報