連續(xù)數(shù)月，新興市場各國央行眼睜睜看著熱錢持續(xù)流入本國市場，加息成了必須的無奈之舉。

11月16日，韓國央行宣布了本年度第二次加息計劃，將基準利率（Base Rate）提升0.25個百分點至2.50%。

就在今年7月，韓國央行就曾將基準利率由2%提升至2.25%。二度加息并沒有太多出乎意料，彭博曾調(diào)查13名專注于韓國宏觀經(jīng)濟的學者，6名預料到了此次加息。

近期新興市場最早的一次加息來自中國央行。此后印度、澳大利亞央行分跟進。

韓國加息公告發(fā)布后，韓元隨即上漲，截至當日18：50（北京時間），1美元兌韓元報收1134.7元，漲約0.1%；韓國主要股指KOSPI INDEX下跌0.77%至1899.13點。今年6月以來，韓元兌美元已持續(xù)上漲7.6%，在亞洲地區(qū)（除日本）貨幣中漲幅位列第三。

韓國：CPI4.1%倒逼加息

韓國央行表示，此輪加息主要是為了抑制國內(nèi)通脹，并保持物價穩(wěn)定，維持經(jīng)濟適當增長。

其解釋，國內(nèi)消費物價指數(shù)（CPI）連續(xù)數(shù)月增幅過大，雖然近期包括蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的物價再次穩(wěn)定，但隨著國際大宗商品價格跳升，物價過快上漲的壓力依然存在。

“泡菜危機”是典型案例。10月初，韓國生活必需品白菜的價格高達1.16萬韓元/顆，約合人民幣68元，比兩個月前上漲了4倍。

道富環(huán)球投資管理董事總經(jīng)理及定息策略主管Bill Street對本報表示，通貨膨脹是當前新興市場國家最可能的風險，但由于央行必須保持競爭力且防止不穩(wěn)定的資本流動，實際可以采取的措施不多。

韓國通脹率在10月已躍至4.1%，消費者對物價不安的心理再度加劇似乎讓該國政府在“繼續(xù)刺激經(jīng)濟”與“遏制通貨膨脹”的兩難選擇中選擇了后者。

韓國央行行長金仲秀(Kim Choong-soo)稱，即便央行實施了今年以來的第二次加息，現(xiàn)行貨幣政策仍然寬松。這暗示近期可能會進一步上調(diào)利率。

法國興業(yè)銀行企業(yè)與投資銀行部（SG-CIB）新興市場國家匯率研究部主管CliffTan對本報表示，韓國央行在采取可能的全面資本管制之前首先選擇加息是符合預期的。對外匯交易和資本流入征稅，及對外資持有韓國債券與衍生品征稅，也是之后可能出現(xiàn)的措施。

野村證券報告顯示，根據(jù)韓國央行預測，加息0.25個百分點將使CPI降低0.05個百分點。因此，如果央行想要將2011年3.4%的CPI通脹預期拉低0.4個百分點至目標區(qū)間中點（3%），就需要加息2個百分點，從而導致GDP下降1.6個百分點（通脹降低1個百分點需要GDP下降4個百分點，犧牲率高達4）。

510億美元凈流入？

截至10月底，韓國國內(nèi)貨幣供應量M2的增速為8.1%，CliffTan稱，其增加主要來自外匯占款，而住房貸款、消費等對貨幣的需求則是其次的。截至10月底，韓國外匯儲備已由2009年底的2699.9億美元增至2933.5億美元。

以韓國關聯(lián)KOS PIIndex的期權合約為例，其日均交易額在10月份已達到4000億美元，四倍于美國S&P500期權合約日交易額。就零售權證來看，韓國同香港一樣，當前的交易額都已達到年內(nèi)最高。對此，法國興業(yè)銀行企業(yè)與投資銀行部固定收益衍生品亞太區(qū)主管Nicola Pantone認為，這可從側(cè)面說明，不論是機構還是個人投資者，都在積極進入亞洲。

“今年到10月底，新興市場國家資產(chǎn)市場凈流入已達510億美元，其中10月達到了39億美元。大多數(shù)的資金選擇了將資產(chǎn)配置在亞洲區(qū)。”Nicola Pantone在一份報告中稱。

對于熱錢在亞洲市場的進出而言，美國失業(yè)率是當前最受關注的經(jīng)濟指標。ING投資管理亞太區(qū)投資總監(jiān)Pranay Gupta表示，盡管美國儲蓄率預計增加，但借貸預計減少，消極的就業(yè)指標意味著熱錢撤出亞洲新興市場暫時無法預見。