8月16日歐盟宣布，歐元區7月份通脹率仍為2.4%，此后10年期德國國債收益率先揚后抑，上漲至1.61%后開始下滑，在北京時間19點30分已跌破1.54%。

自歐債危機爆發以來，德國國債一直被避險資金視為安全資產，收益率不斷走低。但目前一些經濟學家已經開始質疑德國國債的“含金量”，美國獨立金融分析機構GrahamFisher公司總經理JoshRosner在16日向本報說：德國國債的風險正迅速增大，將很快失去“安全避風港”光環。

Rosner認為，在歐債危機拖累下，糟糕的德國經濟基本面已無法支撐德國國債走強，他預測德國國債價格將在未來6到18個月內開始下跌，而國債收益率（與價格走勢反相關）則將大幅攀升。他認為10年期德國國債收益率將超過2.4%，而當德國國債“金身告破”之后，資金會轉向美國國債這個最后“避風港”，進一步拉低美國國債收益率。

目前德國經濟基本面并不好，各項經濟指標在都放緩，PMI指數從來沒有高過50，失業率也令人擔憂，德國國債占GDP比例已達80%。Rosne指出，這樣的經濟基本面根本無法支撐國債走強，當前德國國債的強勢主要源自資金在歐債危機恐慌下的避險需求，

Rosne認為，歐債危機可能出現3種結局，一是希臘等部分國家撤出歐元區，二是歐元區徹底崩潰，三是歐元區進行經濟與財政一體化，各國通過債務互助機制來分攤債務。而在任何一種結局下，德國都將付出更多代價，德國經濟將進一步放緩，德國國債也將由此承壓。

歐洲各國央行已開始警惕德國國債，瑞士央行（SNB）最近已開始削減歐元頭寸，更多配置英鎊、澳元、新元、瑞典克朗和挪威克朗。Rosne認為，SNB可能已開始減持德國國債，買入短期荷蘭國債。

德國銀行業目前已非常脆弱，德意志銀行的資產負債表迅速膨脹，已相當于德國GDP的80%，杠桿率更高達40倍，這比雷曼倒閉之前還高50%。Rosne認為，德國銀行業在資本回報率等重要指標上甚至要比陷入危機的意大利、西班牙等國還差。

法德是“歐豬四國”（希臘、愛爾蘭、葡萄牙與西班牙）的兩大債主，在2010年6月持有四國1.6萬億美元外債的61%。在2009年底，德國銀行業持有“歐豬四國”的債務總額已占德國GDP的15%。一旦“歐豬四國”出現債務違約，德國銀行業將面臨巨大虧損。

而國際資本向歐洲銀行業的流動正在放緩，根據國際清算銀行的數據，去年第四季度國際銀行對歐元區金融機構的貸款減少了3640億歐元，相當于全球貸款萎縮量的57%。在今年6月初，高盛、摩根大通宣布無力繼續通過貨幣市場基金為歐洲銀行業提供短期融資，歐洲銀行業的流動性緊缺由此加劇。作為德國國債的主要買家，歐洲銀行業很可能因為流動性緊缺而無力繼續為德國國債“輸血”。

Rosner說，作為國債市場上的兩大標桿公司，貝萊德（BlackRock）與太平洋投資管理公司（PIMCO）目前已經開始拋售國債。他預測，如果德國和歐洲央行繼續采取一些治標不治本的措施維持歐元區免于崩潰的話，德國國債作為安全資產的性質或許還可以維持6到18個月，而一旦出現希臘退出歐元區的類似事件，德國國債會崩潰得更快。