緊隨德國、荷蘭和盧森堡三個擔保國信用展望被下調(diào)，穆迪昨日宣布將歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）臨時長期Aaa評級展望由“穩(wěn)定”降至“負面”，這意味著EFSF在未來12至18個月，被降級的可能性增加。雖然EFSF在第一時間回應稱，“盡管穆迪下調(diào)EFSF評級展望，但EFSF依然是完善且值得信任的債券發(fā)行人”，但評級下降難免將為EFSF在市場上融資增加些許壓力。

穆迪指出，EFSF債券發(fā)行計劃的主要支撐因素是受助國的償債承諾、具有AAA評級的抵押品以及參與EFSF但不具有AAA評級的成員國所提供的抵押品。而可能導致EFSF評級下調(diào)的風險包括，歐元區(qū)成員國信譽度惡化，特別是德國、法國和荷蘭；若歐元區(qū)成員國對EFSF的承諾弱化，也可對評級帶來負面影響。

目前德國在EFSF擔保資金池的出資比例占到29%，本周稍早，穆迪將德國臨時長期AAA評級展望由“穩(wěn)定”降至“負面”。目前在EFSF的AAA級擔保國中，除芬蘭之外，其他所有擔保國的評級展望皆為負面。

于2010年5月成立的EFSF并非沒有過被評級機構“狠心”降級的經(jīng)歷。今年1月，標準普爾就曾將EFSF的AAA級信用評級降至AA+。EFSF成立的初衷本是建立一道防火墻，保護歐元區(qū)核心經(jīng)濟體免受危機侵害，但事實上，規(guī)模為4400億歐元的EFSF自身本沒有資金，它依靠歐元區(qū)強國的擔保來幫助弱國融資。因此，在標普調(diào)降其評級之后，市場上對于EFSF的融資定力大為擔憂。不過，此后EFSF發(fā)行的15億歐元6個月期債券依然成功發(fā)行，0.266%債券回報率顯示市場需求旺盛。

從今年上半年EFSF的發(fā)債情況來看，其認購情況比市場預期的要樂觀許多。5月8日，EFSF拍賣19.6億歐元三個月期債券，平均收益率0.173%，認購倍數(shù)2.2；4月3日拍賣19.79億歐元三個月期債券，平均收益率0.1119%，認購倍數(shù)2.4。而從長期債券的認購來看，EFSF在3月20日首次發(fā)行的20年期債券也成功籌集到15億歐元，票面利率為3.875%，比基準交換利率高出115個基點。

但隨著西班牙主權債務違約風險的攀升，充當“救火隊長”角色的EFSF的市場籌資能力是否高枕無憂？就在昨日，西班牙本地媒體報道稱德國敦促西班牙申請規(guī)模高達3000億歐元的全面救助以滿足未來兩年的融資需要。雖然此后西班牙、德國政府否認了這篇報道，但市場恐慌情緒卻令西班牙10年期國債收益率一度突破7.7%，并且再次出現(xiàn)長短債收益率倒掛的現(xiàn)象（即5年期國債收益率超過10年期、30年期國債收益率）。

這意味著市場認為西班牙的違約風險正在急速上升。由于此前希臘、愛爾蘭都是在國債收益率突破7%以后被迫尋求國際救助，因此，有分析認為西班牙步其后塵的可能性很大。歐盟峰會此前決定，EFSF將用于西班牙銀行業(yè)的資本重組，隨后將由即將啟動的歐洲永久性救助基金——歐洲穩(wěn)定機制（ESM）代替，ESM和EFSF目前加起來的救助規(guī)模一共有大約8000億歐元。