美聯儲主席伯南克周三再赴國會山，在國會眾議院就有關金融危機應對措施發表證詞。美聯儲網站周三提前公布的證詞文稿顯示，伯南克表示，若歐債危機再次惡化，美聯儲將準備采取行動，即實施新一輪寬松政策。

隨著美聯儲扭轉操作即將到期，外界對于美聯儲的貨幣政策動向頗為關注，尤其是第三輪量化寬松（QE3）的可能性。盡管伯南克在過去一個月內一直閉口不談QE3，這也使得不少分析人士認為，美聯儲進一步釋放流動性的可能性不大。

美聯儲一方面讓市場感到“形勢還不需要”，另一方面卻又不愿打破市場的“QE3幻想”。伯南克的葫蘆里究竟賣的是什么藥？

歐債風險敞口有限？

已公布的證詞文稿顯示，伯南克周三告訴國會議員們，過去數月，在歐洲央行連續兩輪大規模實施長期再融資操作(LTRO)，歐洲的財政壓力已得到緩解，這有助于包括美國在內的全球金融市場走向好轉。

伯南克稱，歐洲必須采取更多的行動強化金融體系：“危機的全面解決需要進一步增強歐洲銀行業體系，該地區領導人還必須提高經濟增長和競爭力，改善受困多國的外部失衡情況。”

此外，伯南克還呼吁歐洲進一步采取措施，增強歐洲銀行業體系，加大金融支持和擴大避免危機“傳染”的金融防護網和“防火墻”。

在談到歐債危機對美國的影響時，伯南克表示：“在歐洲金融狀況最為波動的時期，全球投資者從高風險資產紛紛撤退。對美國而言，這些資金撤出導致股價下跌，增加了企業融資成本，并削弱了消費者和企業的信心。此外，那些被認為擁有大量歐洲風險敞口的美國機構的股價則不斷下跌，信用違約掉期利差也有所擴大。”

伯南克指出，美國的金融機構對那些脆弱的歐元區外圍國家的直接風險敞口“非常有限”，而美國的貨幣市場基金對這些國家“幾乎沒有敞口”。

但他強調，盡管美國銀行業對歐洲外圍國家的敞口有限，但他們卻擁有大量的歐洲整個銀行業以及歐洲“核心”國家的風險敞口。而且，今年2月時美國主要貨幣市場基金所持歐洲資產比例高達35%。雖然金融危機以來已采取包括提高流動性要求在內的一些建設性舉措，但從結構性角度看，這些基金仍然脆弱。

美聯儲政策在搖擺？

在結論中，伯南克向議員們承諾，即使歐洲問題再次爆發也會保證金融系統穩定。美聯儲會繼續密切監視歐洲形勢，與美國金融機構和國外同行合作，提升金融系統的彈性。

“如果形勢需要，就準備動用我們的工具來幫助穩定美國市場。”伯南克說。

值得注意的是，在今年3月初的國會半年度證詞中，伯南克不僅對進一步寬松只字不提，反而強調勞動力市場的積極進展。這被市場解讀為，隨著美國就業數據改善和失業率降低，美聯儲推出QE3的可能性已經大大降低。

在此后的3月議息會議上，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在0~0.25%的區間不變，同時繼續承諾這一超低利率環境將會維持到至少2014年末，并繼續進行“扭轉操作”。美聯儲在其政策聲明中對美國經濟運行狀況表態變得樂觀，并閉口不提量化寬松（QE）。

這一結果讓一些投資者大失所望——政策聲明更趨樂觀讓不少分析師相信，QE3正漸行漸遠。

但另一些分析師則相信，目前為止，美聯儲對市場發出的信號一定程度上有其迷惑性，市場已經“誤讀”了伯南克。

美聯儲顯然并不希望市場這么認為：果然，不久之后，市場傳出美聯儲正在研討“沖銷版”量化寬松(QE)這一措施，以進一步刺激經濟增長。

“沖銷版QE”的消息來自于被外媒譽為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者JonHilsenrath。他透露，美聯儲官員們在考慮一種新型的債券購買項目，設計這個項目是為了降低對未來通脹的擔憂。在新的方法中，美聯儲官員將印錢購買長期按揭貸款證券或美國國債，但同時在短期內以低利率將這筆錢借回來，從而凍結這一部分資金，不讓它流入到整體經濟中。

一些分析師告訴《第一財經日報》記者，他們將JonHilsenrath的文章視為美聯儲糾正市場誤讀的一次“蓄謀”——美聯儲試圖說服市場，QE3依然在考慮之列。而美聯儲之所以在3月議息會議的前一周放出這一風聲，也似乎正是想緩和市場對其按兵不動的失望反應。

QE3大門依舊敞開

于是，這讓一些分析師愈加肯定，美聯儲并未關上QE3的大門。

他們相信，投資者不應該將QE3的“暫時缺席”理解為QE3的可能性已被排除——美聯儲近期對QE3只字不提僅僅意味著他們在扣動QE扳機之前還需要更多經濟數據作為支撐。

高盛首席美國經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）就是其中之一。他相信，美聯儲今年會推出新一輪量化寬松，只是可能性比以前有所下降：“美聯儲很久都沒有提到一個字，所以存在很多不確定性。”

哈祖斯在其報告中指出，事實上“外界夸大了美國經濟復蘇的形勢”。過去幾個月美國的經濟數據明顯強于預期，但高盛預計，今后2~3個月好轉的速度會放慢，整體活動增長速度不是3%甚至3.5%，而是2%。

另一些分析師則認為，由于美國房地產部門依舊需要支持，一旦經濟復蘇勢頭放緩，美聯儲很可能會在4月25日的下一次議息會議上改變主意。

法國興業銀行首席美國經濟學家瑪科夫斯卡（Aneta Markowska）表示：“美聯儲對于經濟增速和通脹前景的預期至少還為QE3留著一扇門。我們繼續相信，進一步寬松的門檻已經很低，經濟增速將從去年第四季度3%的水平放緩，這些跡象都會在4月25日的FOMC會議上變得明顯。”