經過長達一月有余的猜測和爭論，美聯儲再啟量化寬松貨幣政策終于要從一種可能性轉化為現實措施——本周二至周三，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）將探討并決定接下來的貨幣政策走向。

盡管上周五出爐的美國第三季度國內生產總值（GDP）初值顯示經濟增速略有提升，但市場普遍認定美聯儲將切實出臺新一輪量化寬松政策。此外，美聯儲屆時采取漸進式購買美國國債的方式亦無懸念,唯一存疑的是購買規模。

經濟步入低速增長通道

美國商務部10月29日公布的數據顯示，今年第三季度，美國實際GDP初值環比增長2%，略高于第二季度1.7%的增幅。美國經濟自2007年12月陷入本輪衰退，至2009年夏開始恢復增長。截至今年第三季度，美國經濟已連續五個季度增長。

不過，2%的增速數值并不表明美國第三季度經濟增長一定呈現環比加速的趨勢。此前，美國第二季度GDP增速初值為2.4%，但該數據隨后被下修至1.6%并最終確定在1.7%。

唯一可以肯定的是，美國經濟已步入了低速增長通道。美國媒體進一步指出，這樣的經濟增速顯然難以明顯降低目前仍高達9.6%且已連續17個月高于9%的全美失業率。

正因為如此，經濟學家仍認為美聯儲會在本周重啟量化寬松政策。加拿大蒙特利爾銀行高級經濟學家邁克爾·戈雷格里指出，美聯儲不會因為第三季度GDP初值數據而在重啟量化寬松方面有絲毫猶豫，因為隨后出爐的10月全美就業數據必將為該機構的這一決定提供支持。數據顯示，經濟學家就10月失業率所做出的預期中值是9.6%，與前兩個月持平。

“漸進式”凸顯謹慎心態

在美聯儲勢必通過購買美國國債來再啟量化寬松政策的背景下，其分步驟實施購買的方式也已基本確定。高盛集團全球市場研究所發布的報告顯示，美聯儲即將推行的量化寬松措施將分步驟進行，先購買5000億美元國債，最終規模將增至1萬億美元；而野村證券報告則預計，美聯儲在“擴大寬松”過程中將分三次購買總額6000億美元的美國國債，每次購買規模為2000億美元。

中央財經大學中國經濟與管理學院教授卜若柏指出，采取“漸進式”購買的方式有利于美聯儲對量化寬松政策效果進行嚴格管控。換言之，美聯儲可以籍此在通脹和通縮預期之間不斷尋找平衡點，以保持該機構對潛在風險的快速反應能力并穩定市場情緒。數據顯示，美聯儲2008年12月下調基準利率至0-0.25%的超低水平后，購買了約1.7萬億美元規模的美國國債和抵押貸款相關債券。

卜若柏同時強調，“漸進式”購買也反映了美國對其政策國際反應的在意。在全球各經濟體對匯市干預不斷的背景下，美聯儲一旦把“擴大寬松”的全部能量瞬間釋放，將可能進一步激化全球匯率爭端并導致美國經濟遭遇來自其他經濟體的報復。從這個角度講，市場對美國“擴大寬松”規模的預期從5000億美元至2萬億美元難有定論，也許正是美聯儲希望看到的。

政策實際效果待檢驗

眼下，外界對美聯儲此次購買美國國債的規模預期存在顯著差異。美國圣路易斯聯邦儲備銀行詹姆斯·布拉德此前表示，美聯儲最初購買規模預計為1000億美元，進一步的國債購買計劃將取決于未來公開市場委員會會議對經濟的評估，“FOMC將根據經濟環境的變化靈活處理國債購買計劃”。

這一數字與美國媒體10月中旬披露的5000億美元存在著較大差異。此前在10月20日，美國媒體援引消息人士表態報道稱，“美聯儲將購買5000億美元美國國債，并保留未來購買更多國債的空間”，以創造失業率短期內下降或經濟短期內開始增長的預期。野村證券報告指出，2008年至2010年中期美聯儲凈增投資組合規模1.5萬億美元，降低10年期美國國債收益率約100基點，這意味著該機構需購買大量證券才能顯著干預市場。

布拉德還表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）漸進購買美國國債的效果，與美聯儲以25個基點的幅度下調短期聯邦基金利率相似。太平洋投資管理公司全球戰略顧問理查德·克拉里德也認為，美聯儲加大對資產的購買將有助于降低利率；但資產購買力度的擴大是否真能在未來刺激經濟增長還有待實際政策效果的檢驗。