預計美聯儲(FederalREServe)將在周三放開信貸閘門，以提振美國緩慢的經濟增長。而就在周二，印度和澳大利亞的央行分別通過加息收緊了信貸閥門，以抗擊通貨膨脹。

中國央行周二也暗示有可能進一步加息，凸顯全球各經濟體之間一條越來越大的鴻溝，一邊是緩慢增長的美國，一邊是諸多新興經濟體和大宗商品出產國。

美聯儲可能會在周三宣布推出一個新的國債收購計劃，其目的在于壓低長期利率，從而加快美國經濟的增長速度。很多人都把美聯儲此舉叫做量化寬松。實質上它意味著美國的央行將把數千億美元新鮮印制的美元注入到整個世界經濟當中。

世界經濟正在上演一出“雙城記”——即各個國家和地區的經濟增長力度和質量，經濟周期的樣式，乃至利率政策都在日益分化。

美聯儲量化寬松無懸念

近期美聯儲發出將進一步放寬貨幣政策的信號，以此來刺激勉強復蘇中的美國經濟。由于聯邦資金基準利率實際為零，其表述的“額外的扶助措施”意味著美聯儲已經準備好購買更多資產，進一步擴大其資產負債表，并向金融系統注入額外的流動性，這就是所謂的“第二輪量化寬松政策”。渣打銀行預計美聯儲可能會在今年4季度，最晚不超過明年1季度推出這項政策。

渣打銀行認為，在美元大范圍貶值的背景下，預計10國集團與商品掛鉤的貨幣年內將有好于市場的表現——澳幣將帶頭升值，因為最近幾個月澳大利亞的貿易有顯著的進步。然而，不應該放棄對于估值的擔憂，澳幣一旦出現回調，幅度可能會很大。盡管如此，由于可供選擇的主要貨幣乏善可陳，澳幣匯率應還有一定支撐。加幣的情況可能有所不同，美國經濟放緩很可能限制加幣的升值。不過，如美國推出第二輪量寬，其引發的大規模美元貶值，仍可能為加幣提供一些升值空間。

匯豐控股的分析團隊昨日發表研究報告指出，要抵御西方經濟體新一輪量化寬松政策帶來的威脅，新興經濟體的最佳選擇是實施資本管制，加息未必是有效的“藥方”。匯豐認為，面對西方的新一輪量化寬松政策，新興經濟體不得不采取“量化緊縮”，而達到這一目的的最佳途徑就是資本管制，后者也是IMF的建議。除此之外，不管是加息、本幣升值還是信貸控制，都可能帶來嚴重的副作用。如果調整利率，將不可避免帶來資本的快速流入或流出，而且可能給本幣帶來巨大升值壓力。而調整匯率則會直接引發更多資本流入。

印澳央行突然加息

印度中央銀行2日公布季度貨幣政策回顧報告，宣布把回購利率和反向回購利率各提高25個基點，以控制通貨膨脹，并維持當前經濟增速。這是印度央行今年年初以來第六次加息。今年印度央行已將回購利率和反向回購利率累計分別上調了1.5個百分點和2個百分點。

澳大利亞聯邦儲備銀行2日也決定再次加息，將基準利率從4.50%提高到4.75%。這是澳大利亞央行自去年10月以來第七次加息，也是最近6個月以來第一次加息。當局要傳遞的信息很明確：對抗通脹。

在印度和澳大利亞加息后，投資人對其他亞洲經濟體可能收緊貨幣政策的預期大增。比如，韓國5年期國債收益率2日應聲大漲至兩個月高點。

資金流入新興市場股市

全球投資者在9月向新興市場股票市場注入了大量資金，為2007年10月以來最高。其中股票基金在10月6日結束的一周中凈流入資金60億美元，為33個月以來最高值。資金流入創新高的背景原因在于市場押注更多央行將加入貨幣政策進一步放松的隊列，釋放更多資金進入高收益資產。隨著美元跌入近幾年低點，新興市場及商品資產的資金流入劇增。商品出口國家及地區尤其引人注目。進入商品類基金的資金凈流入達7.06億美元，全年已達190億美元。

據悉，今年3季度，共有115億美元凈外資流入印度、印尼、韓國、菲律賓、泰國和越南股市，是2季度約20億美元的5倍多。這些國家的股票市場在3季度上漲了8%—23%。

債務評級中國升美國降

穆迪投資者服務機構稱，中國的債務評級有望在3個月內獲得提升，目前其評級為第五高的A1級，理由是中國經濟增長十分強勁，而且它有能力制止因空前的貸款規模而帶來的損失。含有減值風險的公司債的比例已經跌至5個月低點，而創紀錄的高收益債券和日益下降的融資成本則令人們相信即便是最具風險的公司也有能力償債。

而形成對比的是，今年以來，美國垃圾債的發行量已達2089億美元，許多公司紛紛利用低利率環境加緊發債。但眾多資金追捧為數不多的優質債的問題也日益凸顯。此外，上個月全球發行了至少132億美元的垃圾債，使得今年以來發行的垃圾債總量達到了創紀錄的2635億美元。

東西方經濟冷熱不均

西方經濟體仍有“雙底衰退”之虞，而此時東半球則面臨著日益嚴重的資產泡沫的威脅。然而，隨著越來越多的國家將匯率當作政策手段，發生貿易戰、貨幣戰的風險也在逐漸升溫。

來自渣打全球研究部門的最新分析指出，東西方經濟冷熱不均的原因，是七國集團和西方國家由于經濟增長低于平均水平，而相應采取了較為寬松的貨幣政策；以中國為代表的亞洲和其他新興市場，增長速度則有望超出平均水平，從而面臨加息的壓力。

近期的經濟數據顯示經濟領域正在上演“雙城記”：在美國，大公司的運營情況看上去比小公司好得多。盡管對小公司的信貸已經度過了最糟糕的時期，但條件仍然非常苛刻。英國的情況也是如此。所以，美聯儲和英國央行不僅需要保持低利率，還要進一步采取量化寬松的政策。

渣打財富管理部總經理梁大偉表示，在全球經濟前景尚不明朗的情況下，國際資本流入還可能使亞洲央行對流動性和匯率的管理變得復雜。更糟糕的情況是，一旦這些“熱錢”的流動方向發生逆轉，即逃離亞洲，則會造成新興的亞洲金融市場的動蕩，并嚴重沖擊該地區的經濟。

由此，大多數亞洲央行紛紛開始緊縮政策，采取加息和調整存款準備金率、擔保品貸放率和收入負債比等較為謹慎的宏觀政策，并輔以其他的財政和行業政策。“我們認為，亞洲各央行所面臨的新一輪挑戰才剛剛開始。G3國家(美國、日本、歐元區)在未來一兩年內的利率可能還會在低點徘徊，而美國和日本又有可能采取更為激進的量化寬松政策，這些因素都會導致未來幾年全球范圍內的流動性泛濫。”梁大偉表示，亞洲經濟相對穩健的表現將像磁鐵般吸引全球過剩的流動性，特別是當投資者重新對風險有所偏好的時候。

中國央行或繼續加息

央行昨日發布3季度貨幣政策執行報告指出，下一階段，中國人民銀行將繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，在保持政策連續性和穩定性的同時，增強針對性和靈活性，根據形勢發展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平。受訪人士大都表示，上述表態表明貨幣政策的執行將由以往的“適度寬松”轉向相對穩健，但對外的提法仍將是“適度寬松的貨幣政策”，側重于適度，而非寬松。

野村證券認為，中國人民銀行上調利率的舉動啟動了加息周期，這或許表示貨幣政策轉向以市場為導向，并且這一行動可能標志著“持續多年的加息周期”的開始。對于一個經濟“余量”快速消失的經濟體而言，這樣的政策過程十分合理，可以遏制目前商品和服務市場以及資本市場中通脹壓力的產生。

由于食品價格上漲和生產價格指數的上升，通脹預期開始顯現。9月，3個月期央票和一年期央票收益率相對穩定，分別為1.5704和2.0929。鑒于近期有對中國銀行的提高法定準備金率的可能性，渣打認為機構，特別是銀行，會偏好更多的流動性，這將持續支撐對貨幣市場基金和短期央票的需求。

隨著各方預計10月居民消費價格指數(CPI)或再創新高，市場人士對于央行繼續從緊的擔憂也明顯加劇，猜測央行會否在本月CPI數據公布前后繼續加息。