巴西又降息了。北京時間3月8日上午，巴西央行宣布大幅降息75個基點，由此這個拉美經(jīng)濟龍頭的基準利率已從10.50%下調(diào)至9.75%；相比去年12.5%的利率高點，累計下調(diào)了275個基點。

多次降息

自去年下半年歐債危機進一步惡化以來，巴西是“金磚五國”里最早實行利率下調(diào)的國家。2011年8月30日，巴西央行宣布將基準利率下調(diào)50個基點至12%，由此被市場認為：巴西降息具有標志性的信號意義，新興市場國家開始進入降息通道。接著在當年的10月20日，巴西再次降息50個基點至11.5%。從開啟降息之門算起，巴西降息的趨勢至今仍未改變，在此期間，巴西已經(jīng)連續(xù)降息多次。

像大多數(shù)新興市場國家一樣，巴西在去年上半年實行的是緊縮的貨幣政策，以控制高企的通貨膨脹，巴西央行去年曾連續(xù)加息5次使基準利率達到最高水平時的12.5%。然而，加息的副作用也加劇了大量資本流入巴西，造成雷亞爾的大幅升值，巴西央行行長曾幾次喊話，表示將進行干預(yù)。高盛曾在2010年底發(fā)布報告稱，巴西雷亞爾是金磚國家里最被高估的貨幣。

但是到了下半年，歐債危機進一步惡化，巴西央行在其發(fā)布的報告中稱，“全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)了實質(zhì)性的惡化”，在此背景下，從8月開始，巴西降息以提振經(jīng)濟。

通脹目前已暫時脫離央行貨幣政策重點考量的視線，受困于國際環(huán)境下的經(jīng)濟低迷成為央行最先考慮的問題。由此，巴西央行加快了放松貨幣政策的步伐。此次巴西降息的幅度超過以往，這也大大超出此前的市場預(yù)計。一些分析師認為，巴西央行此次大幅降息，是出于對巴西目前經(jīng)濟處于停滯狀態(tài)的刺激。

又為匯率煩惱

同時，此次利率政策的調(diào)整還有一個背景是，巴西的雷亞爾又開始像犯了季節(jié)病似的快速升值。目前巴西方面表示出要抑制短期美元投資資金流入的態(tài)度，以避免使雷亞爾升值速度過快。因為雷亞爾過快升值將傷害該國制造業(yè)和出口業(yè)，令整個經(jīng)濟下行再度承壓。巴西財長曼特加表示，“下調(diào)利率可使雷亞爾對外國投資者不那么有吸引力”。

其實多年以來，巴西就是一個資本大進大出的國家，巴西每年似乎都要經(jīng)歷一下這樣的煩惱。去年年初，雷亞爾伴隨著外資的大量流入就曾大幅升值。巴西就出手進行過干預(yù)。而到年末的三個月里，伴隨著資本的流出而出現(xiàn)大幅貶值，從最高時的1.53跌到1.88，貶值幅度達18%。為減緩資本外流，巴西還把外國人投資股票市場的金融交易稅由2%降至零，而外國人投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域債券的金融交易稅則由6%降至零。只不過，國際資本經(jīng)歷過一輪大肆撤離后，再度卷土重來，這同樣讓巴西招架不住。上周，為減少短期資金流入，巴西政府擴大6%外資金融交易稅范圍，同時，政府也在為抵制匯率快速上升而研究新的舉措。今年以來，雷亞爾升值幅度已達6%。

只是不知，今年的資本大量撤離將在何時？