經(jīng)過(guò)一個(gè)通宵的艱難磋商和討價(jià)還價(jià)，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于在27日凌晨給出了一份旨在解決債務(wù)危機(jī)的一攬子方案。根據(jù)會(huì)后的聲明，最新的方案主要包括三大內(nèi)容：提升現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的救助資金實(shí)力至1萬(wàn)億歐元；民間投資人同意對(duì)持有的希臘國(guó)債進(jìn)行50%的資產(chǎn)減記；為歐洲銀行業(yè)增資近千億歐元，使得區(qū)內(nèi)主要銀行的核心資本充足率提高至9%。

　　另?yè)?jù)報(bào)道，作為解決歐債危機(jī)努力的一部分，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還在考慮尋求中國(guó)等其他G20經(jīng)濟(jì)體的資金援助，并將這樣的想法納入了上述方案。分析人士普遍認(rèn)為，歐盟的新方案是朝著解決問(wèn)題的方向邁出了積極一步，但由于欠缺細(xì)節(jié)，加上意大利等大型經(jīng)濟(jì)體仍有可能步希臘后塵，歐債危機(jī)的解決依然前路漫長(zhǎng)。

　　三大核心內(nèi)容

　　26日的會(huì)議也是歐盟在四天內(nèi)舉行的第二次峰會(huì)，而即便是第二次會(huì)議也進(jìn)行了整整一個(gè)通宵，凸顯各方妥協(xié)的艱難。不過(guò)，經(jīng)過(guò)近11個(gè)小時(shí)的磋商，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于在27日凌晨4點(diǎn)左右就一份綜合的解決方案達(dá)成一致。

　　根據(jù)會(huì)后的聲明，這份方案主要包括三方面的核心內(nèi)容，首先就是擴(kuò)大EFSF的資源。聲明表示，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人就通過(guò)杠桿化操作擴(kuò)大EFSF規(guī)模的兩種方案達(dá)成了一致，并稱(chēng)這兩種方案可以靈活地結(jié)合使用，從而令EFSF的杠桿倍數(shù)最高達(dá)到4或5倍。按照EFSF現(xiàn)有剩余資金約2500億歐元計(jì)算，該基金在火力擴(kuò)充之后將擁有逾1萬(wàn)億歐元資金。

　　上述兩種方案的第一種是由EFSF來(lái)為購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)新債的投資人提供部分擔(dān)保，一旦發(fā)生違約，EFSF將為西班牙和意大利等國(guó)債券的投資者初期蒙受的損失“埋單”；第二種方案是設(shè)立一只“特殊目的基金”（SPV），通過(guò)后者利用外部民間和政府投資人的資金充實(shí)EFSF的可用資源。

　　新方案的第二個(gè)看點(diǎn)是希臘民間債權(quán)人的自愿減記幅度。經(jīng)過(guò)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人與金融業(yè)代表當(dāng)天的又一輪艱苦談判，歐洲銀行業(yè)同意將持有的希臘國(guó)債進(jìn)行對(duì)半減記，也即歐洲銀行持有的希臘國(guó)債票面價(jià)值將縮水50％，這比德國(guó)之前要求的減記幅度要小。官員們相信，50%的資產(chǎn)減記將幫助希臘在2020年底將債務(wù)水平占GDP的比重降至120%。

　　與資產(chǎn)減記相關(guān)的是針對(duì)銀行業(yè)的資本重組，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人26日就銀行業(yè)資本金比率提高達(dá)成一致。根據(jù)協(xié)議，在考慮了主權(quán)債減記的因素后，歐洲銀行業(yè)要在2012年6月底前將核心資本金比率提高到9％，以增強(qiáng)銀行應(yīng)對(duì)與主權(quán)債危機(jī)相關(guān)的潛在沖擊的能力。據(jù)歐洲銀行管理局計(jì)算，為了實(shí)現(xiàn)提高資本比率的目的，區(qū)內(nèi)70家大型銀行需要籌集1060億歐元的新資本。

　　希望中國(guó)幫忙

　　分析人士認(rèn)為，就EFSF擴(kuò)容的第二種方案而言，歐元區(qū)的主要目標(biāo)是希望吸引中國(guó)等擁有較大經(jīng)常賬盈余的新興經(jīng)濟(jì)體的資金援助。

　　一名法國(guó)政府官員周三透露，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊計(jì)劃周四與中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤通電話(huà)，商討中國(guó)可以如何為歐元區(qū)的危機(jī)救助助一臂之力。

　　與此同時(shí)，據(jù)歐盟駐華代表團(tuán)新聞處26日透露，EFSF首席執(zhí)行官克勞斯·雷格林將于28日訪(fǎng)華，并將在京舉辦新聞吹風(fēng)會(huì)。海外媒體引述EFSF一位發(fā)言人的話(huà)報(bào)道稱(chēng)，雷格林此行將與EFSF所發(fā)行債券的潛在投資人見(jiàn)面。

　　外媒引述EFSF發(fā)言人羅西的一份電子聲明稱(chēng)，此次訪(fǎng)問(wèn)是該機(jī)構(gòu)與EFSF債券重要買(mǎi)家的一輪正常商談。另?yè)?jù)報(bào)道，雷格林之后還將前往東京訪(fǎng)問(wèn)。

　　享有AAA最高信用評(píng)級(jí)的EFSF成立于去年，該機(jī)構(gòu)旨在通過(guò)發(fā)行債券為陷入困境的歐元區(qū)重債國(guó)家提供貸款。隨著希臘引發(fā)的債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散，該基金之后也獲得授權(quán)在二級(jí)和一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)主權(quán)債券、向各國(guó)政府提供授信并重組銀行業(yè)資本。

　　巴黎銀行的亞洲股票研究副主管桑福特認(rèn)為，考慮到歐洲已出臺(tái)了一項(xiàng)全面的計(jì)劃，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人可能會(huì)更容易說(shuō)服中國(guó)參與援助歐債危機(jī)。他認(rèn)為，相比直接買(mǎi)入歐元區(qū)主權(quán)債，中國(guó)可能會(huì)更有興趣參與歐洲銀行的再融資。

　　匯豐控股高級(jí)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德則表示，歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人們可能對(duì)于他們能從其他G20經(jīng)濟(jì)體獲得金融援助“太過(guò)自信”。“為什么他們要把自身主動(dòng)卷入主權(quán)債危機(jī)背后的歐元區(qū)內(nèi)部政治紛爭(zhēng)？相反，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家可能會(huì)覺(jué)得，一旦情勢(shì)朝著更糟的方向發(fā)展，他們可以用這些錢(qián)來(lái)自保。”

　　并非萬(wàn)事大吉

　　盡管市場(chǎng)對(duì)于歐盟的最新方案歡呼雀躍，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這并非歐債危機(jī)的終極解決方案。

　　“市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的聲明作出了謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)的反應(yīng)，但我們?nèi)杂行��?dān)心，因?yàn)檫@個(gè)方案欠缺具體的細(xì)節(jié)。”紐約梅隆旗下固定收益專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)Standish的全球宏觀(guān)策略師希金斯27日在接受上海證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“最重要的是，EFSF如何通過(guò)杠桿化操作達(dá)到上萬(wàn)億歐元的規(guī)模？又比如，如果歐元區(qū)的銀行不能如期從資本市場(chǎng)籌得所需資金，它們?cè)撛趺崔k？”

　　希金斯表示，上述問(wèn)題的更多細(xì)節(jié)可能至少要到11月份才能見(jiàn)分曉，所以，他預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)波動(dòng)。

　　倫敦卡斯商學(xué)院教授布斯認(rèn)為，周四達(dá)成的協(xié)議不足以解決歐元區(qū)的債務(wù)困境。首先，要那些本身就債臺(tái)高筑的政府給歐元區(qū)銀行業(yè)提供更多資金，這本身就可能給相關(guān)國(guó)家?guī)��?lái)更大的財(cái)政負(fù)擔(dān)；其次，擴(kuò)大現(xiàn)有救助基金的內(nèi)容太過(guò)含糊。

　　巴克萊資本的研究團(tuán)隊(duì)27日早間發(fā)布報(bào)告指出，歐元區(qū)26日達(dá)成的綜合解決方案，是朝著正確方向邁出的一步，但相關(guān)進(jìn)程的推進(jìn)緩慢得“令人痛苦”。

　　盡管26日的峰會(huì)在諸如銀行再融資等方面取得了進(jìn)展，但會(huì)議并沒(méi)有產(chǎn)生太具體的成果，至少?zèng)]有在一系列重要問(wèn)題上去的重大突破。總體而言，歐盟這次峰會(huì)仍在很多重要問(wèn)題上留給了金融市場(chǎng)一長(zhǎng)串的問(wèn)號(hào)，當(dāng)局必須盡快給出令人滿(mǎn)意的答案。

　　針對(duì)26日歐盟峰會(huì)的成果，匯豐高級(jí)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德27日發(fā)布報(bào)告指出，歐盟的宏大計(jì)劃缺乏細(xì)節(jié)，特別是在如何杠桿化EFSF方面。

　　還有很重要的一點(diǎn)就是意大利的因素，后者正日益顯現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的征兆。巴克萊的歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡勞認(rèn)為，作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意大利能否執(zhí)行緊縮政策和降低負(fù)債，對(duì)終結(jié)歐債危機(jī)至關(guān)重要。

　　在周四發(fā)布的峰會(huì)聲明中，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人公開(kāi)敦促意大利加大力度鞏固財(cái)政，實(shí)施進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)改革。布斯認(rèn)為，如果意大利不能像承諾的那樣進(jìn)行重大改革提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐債危機(jī)可能變得更糟。

來(lái)源：上海證券報(bào)