當前歐洲銀行間相互拆借資金的意愿已降至雷曼兄弟破產以來的新低　蘇格蘭皇家銀行的經濟學家日前發布報告稱，在全球經濟放緩、歐債危機惡化之際，歐洲央行可能面臨降息壓力。報告稱，假如其他國家央行采取了新的量化寬松政策或者市場出現嚴重的融資問題，歐洲央行有可能會降息。
主權債務危機肆虐之際，歐洲經濟可能又遇到了新的麻煩。市場指標顯示，當前歐洲銀行間相互拆借資金的意愿已降至雷曼兄弟破產以來的新低。不僅如此，區內商業銀行在歐洲央行的存款也大幅增加。

　　分析人士認為，銀行的惜貸情緒反映了當前圍繞主權債務危機和經濟增長前景的巨大不確定性。如果這種現象繼續蔓延并演變為新一輪的信貸危機，可能給歐元區經濟帶來更加沉重的打擊。

　　銀行惜貸情緒急速升溫

　　最近，隨著主權債務危機繼續在西班牙、意大利等國家蔓延，歐洲銀行業的資金吃緊現象日益凸顯。外界擔心，主權債危機可能令那些在這方面風險敞口龐大的銀行蒙受巨虧。

　　來自彭博資訊10日公布的數據顯示，歐洲地區的銀行拆入美元所支付的溢價，達到2008年12月以來的最高水平。一項衡量銀行間拆借意愿的關鍵指標——3個月歐元銀行同業拆借利率與隔夜指數互換利率之差，升至0.64個百分點，創2009年5月以來之最，反映拆借意愿顯著下降。

　　投行史福伯登的分析師扎那多表示，目前的狀況似乎預示著，市場正回到雷曼兄弟破產后的那段時期，銀行高度依賴歐洲央行提供融資，資金成本昂貴。他警告說，如果銀行不能轉嫁所有的成本，可能引發信用緊縮危機。瑞信的策略師蘭茲則表示，歐洲銀行間拆借市場的困境越來越令人擔憂，讓人想起了2008年時的情形。

　　歐洲央行管理委員會理事諾沃尼9日也注意到，銀行借出資金開始變得更為謹慎，并把越來越多資金放在央行。商業銀行在歐洲央行的存款大幅增加，“這不是一個好兆頭”。

　　截至本月8日，商業銀行在歐洲央行的一項隔夜信用機制存入1450億歐元（2070億美元）的資金， 創下2010年8月以來之最。而歐洲央行向區內銀行的貸款，上周增加了77.5億歐元，達到5051億歐元。

　　為了緩解銀行業的資金困境，歐洲央行行長特里謝上周宣布，重新啟動向銀行提供6個月期無限制資金的融資操作，并延長現有的流動性供應工具，以平息有關南歐銀行可能無力在債券市場融資的疑慮。與此同時，央行近日還連續在債券市場買入意大利和西班牙債券，以期遏制歐元區主權債務危機擴散。

　　根據美銀美林的數據，歐元區銀行債券高于基準德國國債的收益率溢價8月8日升至251個基點，達到2010年5月以來最高水平。而規避歐元區銀行債券違約的成本9日也升至紀錄新高。

　　經濟二次探底風險增加

　　受到主權債問題拖累，近期歐洲的銀行股拋壓沉重。一項由46只成分股組成的彭博歐洲500銀行股指數近期連續暴跌，創下至少兩年多來的新低。一些銀行如瑞信集團的股價已跌破2008年金融危機時期觸及的低點。

　　作為實體經濟中最重要的一環，銀行業再度浮現的風險，也對歐洲經濟的復蘇帶來了更大的拖累。

　　諾獎得主斯蒂格利茨10日撰文指出，歐洲和美國經濟當前都面臨復雜的政治環境，很難說誰的狀況更差。他認為，受到政治因素的干擾，歐美當局都未能采取正確和有針對性的經濟政策，其結果就是，歐美經濟都可能出現二次探底，并且經濟的低迷可能持續相當長時間。

　　湯森路透的一項最新調查顯示，就在最近一段時間，市場一直以來對于歐元區經濟將會緩慢但穩步復蘇的看法出現了動搖。一些分析師開始認為，歐元區至少在2013之前經濟增長都將接近停滯。

　　湯森路透8月對約50名分析師進行的調查顯示，對2012年經濟增長率的預測中值自上月調查時的1.7%下滑至1.6%，不過對今年增長率的預測仍維持在2.0%不變。令分析師改變預測的原因主要有股市大跌、主權債危機蔓延、增長停滯以及貨幣緊縮等。

　　西太平洋銀行的分析師舒格表示，現在看來，未來幾個季度，一場重大的主權信用事件的發生可能難以避免，進而對歐元區的銀行業、信貸投放、經濟活動和貨幣政策產生重大影響。

　　最新調查顯示，業界對2011年歐元區全年經濟增長率的預測為2.0%，與7月的調查結果持平。但在41位參加7月和8月調查的分析師中，有18位下調了2012年的增長率預測。多數受訪者預計，歐元區經濟增長至少在2013年之前不大可能明顯提速。

　　歐洲央行可能掉頭降息？

　　經濟的低迷和債務危機的揮之不去，也令外界改變了對歐洲央行的政策預期。在此之前，歐洲央行已明確表明態度將把抑制通脹作為第一要務，并在今年4月啟動了金融危機以來的首次加息。上月，央行宣布再次加息，將利率提升至1.5%。

　　不過，隨著局勢的急劇變化，眼下分析人士開始認為，央行也不得不調整思路，稍稍放緩緊縮的步伐，甚至于有預測稱，歐洲央行可能掉頭降息。

　　上述接受湯森路透調查的52名分析師中，有19名分析師預計，歐洲央行至少會維持1.5%的利率至年底，該比例高于7月27日的調查。當時73名受訪分析師中，有17人持此看法。

　　歐洲央行上周宣布的包括重啟6個月期無限量融資以及收購意大利、西班牙國債的措施，令外界重新改變對當局政策取向的預期。周三，該行連續第三天被證實從二級市場買入了意大利國債。

　　蘇格蘭皇家銀行的經濟學家日前發布報告稱，在全球經濟放緩、歐債危機惡化之際，歐洲央行可能面臨降息壓力。該行已將其對歐洲央行下次加息的預期時間從10月份推遲到明年第三季度。

　　以馬修斯和卡勞克斯為首的蘇格蘭皇家銀行分析團隊在一份研究報告中寫道，其他各國央行也都面臨著解決新問題的壓力，所以歐洲央行降息也并非沒有可能。報告稱，假如其他國家央行采取了新的量化寬松政策或者市場出現嚴重的融資問題，歐洲央行有可能會降息。

來源：上海證券報