本次LPR利率下調的時間點和幅度均在市場的預期之內。LPR報價在錨定中期借貸便利（MLF）利率的基礎上加點形成，本周一（1月17日）MLF利率下調10bp后，為LPR的調降打開了空間。

業內人士認為，目前處于樓市恢復期與市場情緒修復期，此次適度調降5年期LPR，有助于帶動房地產市場供給、消費兩端的活躍程度，此外，還將推動中長期企業融資成本下降，從而提振制造業等實體經濟的融資積極性。

對于后續的貨幣政策展望，有觀點認為，下一步央行仍可能采取降準或降息的總量政策搭配結構性政策，預計政策組合拳的效果有望逐步體現在社會融資規模、人民幣貸款等信用指標上。

5年期LPR時隔20個月再降

央行副行長劉國強近日在國新辦發布會上表示，LPR是由報價行根據對最優質客戶的實際貸款利率市場化報價形成的，資金成本、市場供求、風險溢價等因素都會影響LPR報價。此外，公開市場操作利率、中期借貸便利利率，以及存款利率監管等，對資金的成本也會產生影響。

從MLF利率調整與LPR報價變動的歷史規律來看，此前1年期MLF利率下調幅度大于或等于10bp的情況出現過兩次，央行于2020年2月和4月兩次下調MLF中標利率，先后調降10bp和20bp，彼時的1年期、5年期LPR分別下調10bp、5bp和20bp、10bp，兩者的下調幅度比例保持在2:1。

業內人士分析稱，歷史上1年期LPR與1年期MLF的利率差距相對穩定，而5年期LPR的降幅一般不超過1年期LPR的降幅，為5或10bp。

央行貨幣政策司司長孫國峰近日亦表示，LPR報價行報價時綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素，LPR會及時充分反映市場利率變化，引導企業貸款利率下行，有力推動降低企業綜合融資成本。

市場人士指出，觸發此次LPR調降的根本原因在于提振國內企業中長期的信貸需求，央行12月金融數據顯示，企業新增中長期貸款占總新增信貸的比重僅有51%，低于2020年同期92%和2021年11月60%，已連續下行5個月。

“今年年初穩增長任務相對較重，尤其從近期的數據看，需求的復蘇比較緩慢，對消費也產生了負面效應，LPR下調有助于帶動需求上行。”東吳證券宏觀團隊亦表示，5年期LPR利率下調在寬信用上的信號更顯強烈，長端利率或迎來較大波動，但期限利差會相應走闊，該確定性更大。

惠及更多主體 房貸有望減負

LPR是一個總量性的、普惠性的宏觀變量，它的變動不針對具體的行業或個人，但卻對所有行業都有影響。

從技術層面來看，劉國強解釋稱，金融機構發放企業流動性資金貸款等利率定價一般參考1年期LPR，就是投放短期貸款一般參考1年期LPR；發放中長期貸款，比如制造業中長期貸款、固定資產投資貸款和個人住房貸款等，這些利率定價期限比較長，參考的是5年期LPR。

“利率是資金的價格水平，價格調降后有助于增加實體經濟的融資積極性。”東北證券研究所總經理助理沈新鳳對財聯社記者表示，在房住不炒的大基調下，相比于1年期LPR，5年期LPR利率的調整節奏一直較慢，但實際上，5年期LPR不僅僅影響房貸利率，也會影響其他比如制造業的中長期貸款。

沈新鳳認為，目前經濟面臨“三重壓力”，去年四季度GDP增速回落至4%，房地產銷售、投資等增速均轉為負增長，1月以來疫情反復也將再次沖擊消費，貨幣政策需要走在市場前面發力。她預計，下一步央行仍然有降準或降息的總量政策配合結構性政策。12月的金融數據表明實體融資需求不強，預計這些政策組合有望逐步體現在社會融資規模、人民幣貸款等信用指標上。

此前有市場觀點認為，5年期LPR可能相應下調10bp。對于此后5年期LPR是否還有調降空間，東吳證券宏觀團隊指出，應關注后續經濟企穩的效果，如同今年1月一樣，政策利率還有降息的空間，5年期LPR也會跟隨政策利率變動。

上海地區某大行信貸人士對財聯社記者表示，隨著5年期LPR利率下調結果公布，預計其所在分行的房貸利率將統一同步下調，即在當前首套房5%、二套房5.7%的利率水平上進行調降，但僅限適用采取LPR浮動利率的房貸借款人。有銀行業內人士對財聯社記者表示，由于銀行貸款發放時，取值放款日前一日的LPR利率加點形成最終貸款利率，因此各銀行有望最快于明日啟用新的5年期LPR利率作為新的房貸款利率基準。

“此次央行LPR利率下調傳導至房貸市場的減負效應明顯。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對財聯社記者表示，若以100萬貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在未考慮各地區銀行加點的情況下，在此番利率調整前，即LPR為4.65%，此時月供額為5156元。而此次利率調整后，LPR為4.60%，此時月供額則為5126元。如此計算，月供額減少約30元。此外，考慮到商業銀行可貸資金后續更加充裕、利率有進一步下調的空間，預計類似減負效應將更為明顯。

嚴躍進認為，此次央行降息政策，有助于提振房地產市場的景氣度。從房企角度看，中長期貸款資金成本將進一步降低，進而鼓勵房企“愿貸敢貸”，能夠較好激活房企2022年的投資和新開工意愿；對購房者來說，房貸利率成本進一步下調，也將有助于激活合理住房消費需求，活躍交易行情。

從銀行信貸的影響來看，天風證券銀行研究團隊此前測算，在MLF下降10bp的情況下，采取對銀行資產端收益率負面影響相對較大的假設，即假設1年期和5年期LPR分別下降10bp。根據測算，這將使上市銀行凈息差和2022年凈利潤同比增速分別下降3bp和1.79個百分點，對銀行基本面的影響相對中性。