記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，江蘇城投類國有企業(yè)未到期債券余額超過4000億元，遠高于其他省份，其中321億元將于2014年內(nèi)到期。

不過，由于“13洋河CP001”、“12洋河MTN2”、“12洋河MTN1”三只債券主要用于其酒類生產(chǎn)業(yè)務或者公司日常運營資金，因此可以從列表剔除。如果剔除上述三只債券，則江蘇未到期城投類債券數(shù)量為326只，總額為4199.6億元。

上述這些城投債到期日從2014年到2023年。

這些國有企業(yè)平臺的債券融資，重要的還款來源之一是土地儲備。但隨著江蘇省的土地儲備出讓收益規(guī)劃被上收到省級政府層面，這些債券的還款進度可能存在一些不確定性。

資金主要投向基礎設施

《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，江蘇有329只未到期城投類債券，總額4599.6億元，其中涉及各類省級、市級、縣級政府性融資平臺。

這些債務主要由城市建設投資公司舉借，主要用于城市經(jīng)營、市政工程建設、污水處理、公共交通改善投資、土地收儲經(jīng)營等領(lǐng)域，還款來源大致有自身營運資金、政府財政補貼和土地出讓收入等。

例如，南京市城市建設投資控股(集團)有限責任公司發(fā)行的“13寧城建CP001”債券募集說明書稱，2012~2015年公司需陸續(xù)投資建設多個市政工程建設項目、公用事業(yè)硬件設施改造，主要包括青奧體育公園、火車站北廣場及周邊配套工程、幕燕濱江環(huán)境綜合整治、老城南保護等。

無錫市城市發(fā)展投資總公司（無錫城投）發(fā)行的“10無錫城投債”募集說明書稱，發(fā)行人作為無錫市城市基礎設施重點工程項目建設的運營主體，在無錫市的城市建設進程中承擔了重要的角色。公司自成立以來累計投入52億元建設太湖大道、太湖廣場、高浪路、古運河環(huán)境整治等32個城市基礎設施重點工程項目；另外完成了多個涉及民生工程的項目，如廣場、公園、交通景觀橋等。

近些年來，這些地方政府性融資平臺在地方政府突飛猛進的擴張中，起到了突出的作用。

“10無錫城投債”募集說明書內(nèi)容顯示，無錫積極構(gòu)筑“一體兩翼、七區(qū)一體”的發(fā)展格局，市區(qū)建成區(qū)面積由2000年的101.5平方公里擴大到2009年的216.5平方公里。積極推進蠡湖新城、惠山新城、錫東新城等重點地區(qū)的開發(fā)建設，建成一批重大基礎設施項目和環(huán)境工程項目。

事實上，這超過4000億的債券余額正是地方政府性債務的重要組成部分。國家審計署去年底發(fā)布的審計公告顯示，上述債券余額中，有相當一部分進入了審計署的統(tǒng)計范圍。

據(jù)審計署審計報告計算，債券融資在地方性債務資金當中所占的比重，“政府負有償還責任的債務”項下為10.73%，全口徑計算（含政府負有償還責任的債務，以及債務人出現(xiàn)債務償還困難時，政府需履行擔保責任的債務和債務人出現(xiàn)債務償還困難時，政府可能承擔一定救助責任的債務）為10.32%。

還款來源或有變數(shù)

上述債券的主要還款來源之一是土地出讓經(jīng)營收益，通俗講，即靠賣地還錢。

例如“10無錫城投債”的募集資金說明書顯示，所募集的12億元資金將用于環(huán)城古運河綜合整治，而還款資金安排，則是“根據(jù)無錫市政府錫政會紀[2008]118號文，位于無錫市城區(qū)13宗共計800806平方米土地資產(chǎn)的預計土地凈收益26.05億元將用于平衡環(huán)城古運河綜合整治的建設資金”。

而這些平臺類企業(yè)從銀行獲取的貸款，也往往以土地作為擔保抵押。

如常州市交通產(chǎn)業(yè)集團2013年度第一期中期票據(jù)募集說明書顯示，該公司此前的銀行抵押貸款抵押的主要標的即是土地。截至2012年6月末，其有抵押價值67.48億元的土地使用權(quán)已用于抵押或質(zhì)押。該說明書表示，其是常州市主要的交通基礎設施建設投資主體，而基礎設施建設具有超前性，資金需求量大且投入集中，部分建設資金來源及未來償債資金來源主要依靠后續(xù)地方財力增長及政府所注入土地的變現(xiàn)，因而公司執(zhí)行投融資任務的順利與否與當?shù)刎斦�狀況聯(lián)系緊密。因此，“在當前政策調(diào)控背景下，一旦土地收入來源出現(xiàn)明顯下滑，會影響公司獲得財政支持的力度，在一定程度上增大了公司的資金壓力。”

蘇北某市財政系統(tǒng)一位官員此前在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示，他所在的縣財政吃緊，“人吃馬喂什么的還行，再干別的事就沒錢了，想搞點建設、搞點大動作，都得靠融資。”而融資主要靠土地運作。

而隨著江蘇省土地收儲新政的實施，土地出讓規(guī)模不再由地方政府控制，這一還款來源或會出現(xiàn)變數(shù)。

作為控制地方政府性債務的系列舉措之一，江蘇省此前下發(fā)文件規(guī)定，江蘇省各地每收儲、出讓一塊土地，都要經(jīng)過國土廳等部門審核同意，地方政府不能自行決定。

《意見》明確，土地儲備機構(gòu)實行名錄制管理，其債務情況應如實反映在江蘇省財政廳統(tǒng)計的地方政府性債務管理系統(tǒng)中。土地儲備機構(gòu)本年度可融資規(guī)模，要根據(jù)省財政廳核定的土地儲備機構(gòu)本年度債務余額限額、土地儲備機構(gòu)上年度末債務余額確定。土地儲備機構(gòu)應及時清償相關(guān)債務，在逾期債務清償完畢前不得申領(lǐng)融資卡。

文件還規(guī)定，自2013年10月1日起，土地儲備機構(gòu)向金融機構(gòu)申請融資應出示融資規(guī)模控制卡，并在核定的年度可融資規(guī)模內(nèi)融資，不得超規(guī)模融資。

江蘇省國土廳有關(guān)人士解讀說，經(jīng)國土資源部認定，該省91家進入國家名錄的土地儲備機構(gòu)，全部隸屬于省各級國土資源管理部門，也就是說，只有這91家機構(gòu)憑融資卡才能到商業(yè)金融機構(gòu)辦理擔保貸款，且所獲融資必須用于收儲本身，專款專用、封閉管理、嚴格監(jiān)管，不得用于城市建設以及其他與土地儲備業(yè)務無關(guān)的項目。融資卡的另一作用是，讓金融機構(gòu)直觀了解是否存在超出地方財政償付能力的土地儲備融資行為，防止無序和超規(guī)模融資。