中國(guó)在全球大宗商品市場(chǎng)扮演著重要的角色，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象越發(fā)明顯，全球大宗商品無(wú)論原油等能源產(chǎn)品，還是銅、鋅等工業(yè)金屬，都無(wú)一避免出現(xiàn)下跌。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份電解銅產(chǎn)量為46.36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.45%，絕對(duì)值依然處于高位，1至4月份中國(guó)銅市累計(jì)表觀供應(yīng)量高達(dá)300萬(wàn)噸。電力電纜產(chǎn)量在1到3月份雖然有較大增長(zhǎng)，但從4月份增幅開始大幅回落。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)型，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)的疲軟，中國(guó)銅、鋅消費(fèi)難有較大增長(zhǎng)。

歐洲方面，希臘、西班牙銀行危機(jī)頻現(xiàn)，市場(chǎng)擔(dān)心希臘“脫歐”的可能性越來(lái)越大，這將必然會(huì)導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)新一輪危機(jī)。對(duì)歐洲而言，無(wú)論希臘是否退出歐元區(qū)，都會(huì)給歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影。歐洲經(jīng)濟(jì)雖然在第一季度避免了衰退，但從5月份PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然極為嚴(yán)峻。5月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)下降至2009年6月份以來(lái)的最低水平，而且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁的德國(guó)、法國(guó)PMI也跌落至50下方，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)步入衰退的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。

除了經(jīng)濟(jì)萎靡之外，希臘的政治動(dòng)蕩也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)心。希臘大選失敗后，政黨之爭(zhēng)引發(fā)了希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，資金紛紛避險(xiǎn)，歐元、澳元等非美貨幣紛紛拐頭下跌，進(jìn)一步促成了美元匯率的持續(xù)走高，而美元上漲反過來(lái)又將導(dǎo)致以美元報(bào)價(jià)的商品價(jià)格承壓，增加了商品市場(chǎng)下跌行情持續(xù)的可能性。

由于經(jīng)濟(jì)加速下滑，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在23日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議上表示，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，并加快一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的項(xiàng)目審批進(jìn)度。本周滬銅(54330,-120.00,-0.22%)受到利好刺激出現(xiàn)小幅反彈，但我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)利空、整體需求仍然疲弱的背景下，滬銅、滬鋅(14770,-15.00,-0.10%)中期仍難有較大起色。因此，我們繼續(xù)持有已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)的滬銅、滬鋅空單。