22日上午，2011年第四期中國(guó)鐵路建設(shè)債券順利招標(biāo)，認(rèn)購(gòu)需求趨于和緩。

本期債券分為7年期和10年期2個(gè)品種，其中7年期品種的發(fā)行規(guī)模為100億元，中標(biāo)利率為4．70％；10年期品種的發(fā)行規(guī)模為200億元，中標(biāo)利率為4．99％。

據(jù)參與招標(biāo)的券商交易員透露，兩期鐵道債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為2．23倍和1．86倍，較上一期明顯“降溫”。

歷史資料顯示，鐵道部早前于11月8日在銀行間債市招標(biāo)發(fā)行了300億元2011年第三期中國(guó)鐵路建設(shè)債券，其中7年和20年期品種的中標(biāo)利率分別為4．63％和5．22％，投標(biāo)倍數(shù)約為13．65倍和2．04倍。

“兩期債券的中標(biāo)利率均高于市場(chǎng)普遍預(yù)期，且認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也有所下滑，可能還是因?yàn)榻�期資金面持續(xù)趨緊的原因。”國(guó)海證券固定收益研究員陳瀅在接受記者采訪時(shí)坦言，“鐵道債發(fā)行至此收官，看起來(lái)這一期的債券比較稀缺，但是實(shí)際上許多機(jī)構(gòu)持有的鐵道債以及貸款已經(jīng)超過單一主體授信限制，而大家預(yù)期的降低鐵道債在計(jì)算資本充足率時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等政策并沒有兌現(xiàn)，所以投資者對(duì)這一期鐵道債的需求也就不那么旺盛了。”

華龍證券的一名交易員亦向記者表示，“招標(biāo)利率較此前上行，是最近市場(chǎng)收益率整體攀升的結(jié)果。”

“不過，我認(rèn)為這才是正常的發(fā)行。”上述交易員指出，“前幾期鐵道債投標(biāo)利率區(qū)間明顯過高，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差巨大，所以交易盤都瘋狂投標(biāo)，中標(biāo)就意味著賺錢。而這一期投標(biāo)區(qū)間較為合理，認(rèn)購(gòu)倍率2倍左右也是正常且理性的，需求不算少。”

顯然，本周市場(chǎng)在無(wú)預(yù)期利好實(shí)現(xiàn)及資金面趨緊的影響下，鐵道債招標(biāo)利率出現(xiàn)一定幅度回調(diào)并不出人意料。鑒于鐵道債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將被調(diào)降的政策性利好預(yù)期遲遲未能兌現(xiàn)，則多數(shù)券商預(yù)計(jì)，鐵道債的需求將逐步降溫。

不過，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)略有下行并不意味著其配置價(jià)值的下降。有行業(yè)研究員認(rèn)為，鐵道債已獲政府支持，亦是為后期更大融資做鋪墊，一旦銀監(jiān)會(huì)將其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)至零的利好兌現(xiàn)，則鐵道債收益率仍有較大的下降空間，具備良好的投資價(jià)值。

實(shí)際上，這將是鐵道部年內(nèi)發(fā)行的最后一期企業(yè)債，至此，經(jīng)發(fā)改委核準(zhǔn)的2011年1000億元鐵道部企業(yè)債券額度已全部用完。

不僅如此，就券商提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，本期債券發(fā)行后，鐵道部企業(yè)債存量規(guī)模將接近5000億元，其還本付息壓力不言而喻。

鐵道部稱，自1995年起，截至本期債券發(fā)行前，中國(guó)鐵路建設(shè)債券共發(fā)行4587億元，已兌付157億元，尚未到期4430億元，未到期的中國(guó)鐵路建設(shè)債券存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息200．8億元。

其中，中期票據(jù)共發(fā)行900億元，已兌付50億元，尚未到期850億元，未到期的中票存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息31．98億元；短期融資券共發(fā)行2000億元，已兌付1450億元，尚未到期550億元，未到期的短融存續(xù)期內(nèi)每年需支付利息25．09億元；超短期融資券共發(fā)行650億元，已全部?jī)陡丁?/p>

來(lái)源：新華網(wǎng)