受鋼價上漲帶動，鋼廠開始復產

　　鋼協上周公布了9月上旬粗鋼產量數據，日均189.5萬噸，環比增長1.2%，我們認為增長主要原因在于鋼價受政策利好刺激上漲，噸鋼盈利有所回升，從而導致鋼廠開始復產。我們跟蹤的高爐檢修數據顯示9月中旬鋼廠檢修影響產量環比繼續下降，預計9月中旬日均粗鋼產量將環比繼續回升。

　　鐵礦石價格開始小幅回落

　　受鋼價上漲，鋼廠復產以及鋼廠補充原材料庫存影響，上周主要原材料鐵礦石、焦煤、廢鋼價格周環比略有上漲。而截至上周末鐵礦石價格(61.5%澳礦，到岸價)為108美元/噸，與本輪反彈高點112.5美元/噸相比已經略有回落。噸鋼盈利周環比略有改善，目前我們測算的熱軋卷/螺紋鋼/冷軋噸鋼毛利(考慮6周原材料庫存)分別為-172/115/-268元/噸。

　　由于需求環比僅微弱回升，預計鋼材原材料價格漲勢難以持續然而通過與貿易商和鋼廠溝通，我們了解到需求環比僅略有回升，同時考慮到鋼廠復產明顯，因此我們認為鋼價回升恐難以持續，從而將限制原材料價格以及噸鋼盈利的回升幅度。上周社會庫存環比下降4.8%，為今年以來單周最大庫存降幅，其中建筑鋼材庫存下降幅度明顯大于板材。

　　鋼廠提前復產可能會影響4季度鋼價反彈幅度

　　在鋼價瘋狂上漲的背后，更激發了鋼廠復產的沖動，后期市場或將重歸基本面，鋼價能否繼續回升還有待觀察，鋼廠提前復產可能會影響4季度鋼價反彈幅度