上周黑色金屬盤面價格延續節后的弱勢回調走勢。螺紋鋼主力1505合約周跌54點，跌幅-2.17%，熱軋卷板主力05合約周內走勢與螺紋較為一致，周累計下跌42點，跌幅-1.62%。成交量上周回升明顯螺紋主力成交增加近333萬手，周累計成交646萬手，熱軋主力周增持5萬多手，周成交8萬多手。但受到主力合約距離換月越來越近的考慮，以及投資者對后市行情的觀望氛圍依然較重的影響，上周兩主力合約持倉均有下滑，螺紋主力持倉下滑11.6萬手至149.5萬手，熱軋持倉減持近3千手至5.7萬手，反觀10月合約，螺紋上周有54萬手的持倉增持。

現貨方面，由于上周仍處在春節與元宵節之間，下游需求情況相對冷清。唐山方坯價格周中一度上漲至1970元/噸，無奈受鐵礦石價跌影響，再次跌回1950元/噸與前一周持平。但各地螺紋鋼現貨價格則均有不同程度下跌，原料端鐵礦石外礦價格普氏62%和TSI62%上周均跌破60。華東港口進口礦價格下調10元/濕噸至450元/濕噸。京唐港澳大利亞產主焦煤庫提價下調10元/噸至850元/噸，日鋼焦炭采購價格也較前一周下調了10元/噸至955元/噸。我們跟蹤的華東華北煉鋼利潤上周虧損均有增加，其中華北地區虧損擴大較為明顯，較前一周虧損大致增加60元/噸，普遍虧損在280-300元/噸，華東地區虧損相對擴大6-13元/噸，虧損在250-290元/噸。

庫存方面，上周鋼材社會庫存進一步增加，且接近1600萬噸為1597.6萬噸，較前一周庫存增加123.62萬噸，其中螺紋和熱軋庫存分別增加73.93和23.76萬噸，庫存高位且持續增長符合近年春節前后的庫存發展趨勢，預計隨著元宵節的結束，下游需求逐步回暖，庫存的消耗將緩慢啟動。與節前相比，上周唐山鋼坯庫存128.3萬噸，較節前增加47.1萬噸再創新高。

綜上，近期原材料價格出現松動成為了抑制鋼價反彈的又一主要因素，加上此前分析的庫存高企和下游需求提振不足共同促使鋼價的不斷下行。節后下游開工將逐步增加，對鋼材消費形成利好，但結合當前年內較高的庫存水平，預計下游需求提振鋼材價格仍然需要較長一段傳導時間。建議投資者暫時觀望為主，日內高拋低吸操作仍有獲利空間，中長期減持多頭觀點不變。