上周，國際干散貨運輸市場整體延續(xù)低迷走勢，BDI繼續(xù)回落2.06%至809點。本世紀初中國經(jīng)濟快速上升，尤其是地產(chǎn)和基建領域鋼材旺盛的需求帶動了鐵礦石和煉焦煤價格的快速上漲，也帶動了全球礦石原料海運市場的繁榮，但隨著中國經(jīng)濟復蘇步伐放緩，全球海運市場風光不再，隨著BDI指數(shù)的持續(xù)低位運行，BDI指數(shù)乃至相關的建材類期貨品種螺紋鋼和焦炭焦煤是否會出現(xiàn)底部特征?

國內(nèi)鋼鐵行業(yè)是國際鐵礦石和煉焦煤的需求大戶，直接影響著國際鐵礦石和煉焦煤價格，但根據(jù)最近的鋼鐵行業(yè)和宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)旺季臨近尾聲，階段性需求逐步回落的跡象逐步顯現(xiàn)：一是隨著夏季到來及南方雨季來臨，以基建和房地產(chǎn)為代表的長材需求季節(jié)性轉弱，近期華東等地水泥庫存開始上升、部分企業(yè)開始停窯也證明了建筑市場需求的減弱;二是近幾個月國內(nèi)PMI指數(shù)持續(xù)下降，最新公布的5月匯豐中國制造業(yè)PMI預覽值為49.6，近7個月以來首次低于枯榮線，說明本輪以汽車行業(yè)為主導的制造業(yè)需求也在出現(xiàn)弱化，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇開始放緩。事實上，一些更新頻率更短的鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)也證明了行業(yè)的低迷：第一，近兩周國內(nèi)鋼價跌幅較前期有所擴大;第二，鋼材社會庫存加速下降，尤其是長材庫存降幅明顯，結合鋼價來看應該是貿(mào)易商主動加速去庫存所致;第三，前期較為強勢的礦價同樣加速下跌，尤其是以普氏指數(shù)為代表的進口礦跌幅較大。

從現(xiàn)階段看，預計淡季需求下滑與成本支撐下降，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)放緩將會是大概率事件，那么國內(nèi)鋼材需求的減弱直接導致鐵礦石價格繼續(xù)保持下行。另外，根據(jù)全球主要地區(qū)公布的每年新增產(chǎn)能的統(tǒng)計，從2013年至2018年，中國之外的幾個主要鐵礦石生產(chǎn)國累積新增產(chǎn)能超過9億噸，其中澳大利亞和巴西在未來四年新增產(chǎn)能接近2012年全年的鐵礦石產(chǎn)量，所以在未來一段時間，全球鐵礦石供應也將對礦價產(chǎn)生較大壓制。

盡管鋼價持續(xù)下跌，但由于可以向上游傳導成本壓力，鋼廠生產(chǎn)動力依然充足，煉焦煤消耗量依然保持在較高水平。同時，鋼廠和焦化廠去煉焦煤庫存接近尾聲，采購逐步正常化，煉焦煤的銷售情況應該處于改善階段。但煉焦煤價格持續(xù)下跌，依然弱勢。分析認為，主要原因是供給并未跟隨煤價收縮，產(chǎn)量和進口保持在較高水平，使得供過于求的狀況持續(xù)，煤礦庫存維持高位，降價以增加銷售量的需求一直都在。那么在需求沒有出現(xiàn)超預期增長的情況下，煉焦煤價格的見底必須伴隨供給的收縮，但目前筆者并未觀察到產(chǎn)量或庫存的明顯改善，煤價還將繼續(xù)承壓。

國內(nèi)目前需求沒有實質(zhì)性改善是板上釘釘?shù)氖聦�，鋼鐵行業(yè)也成為行業(yè)虧損的重災區(qū)，進口鐵礦石和煉焦煤的價格將會持續(xù)低迷，再加上近期美國可能逐步退出QE計劃的聲音不斷，可能令低迷的國內(nèi)螺紋鋼期貨和焦炭、焦煤期貨價格雪上加霜。