本期摘要：

　　本周觀點：CRB指數上周持續調整，商品之間的分化繼續持續。 QE3話音剛下，能源市場的大幅調整拖累CRB指數。商品市場逐步呈現分化特征，除了能源市場外，農產品也出現調整，貴金屬與金屬品種相對穩定。近期避險資產價格有逐步走高跡象，商品等風險資產上行遇到阻力。前期商品多頭操作建議逐步減少倉位，逐步降低國慶假期多頭持倉風險。

　　上周回顧：震蕩上行一直得到延續。

　　CRB指數上周持續調整，商品之間的分化繼續持續。 QE3話音剛下，能源市場的大幅調整拖累CRB指數。商品市場逐步呈現分化特征，除了能源市場外，農產品也出現調整，貴金屬與金屬品種相對穩定。 近期避險資產價格有逐步走高跡象，商品等風險資產上行遇到阻力。前期商品多頭操作建議逐步減少倉位，逐步降低國慶假期多頭持倉風險。QE3刺激效應逐步弱化，市場對避險資產的需求又逐步上升，導致上周全球債券與美元走勢繼續持穩。中國匯豐PMI數據以及歐元區PMI數據，反映制造業恢復仍不太樂觀，而在我們的分析邏輯里，這也是決定本次反彈高度的重點因素之一。商品市場對QE3的預期已經在前3個月釋放，市場對貨幣推動風險資產價格上漲還是存在疑問。商品的持續走勢還是要關注經濟基本面的實際支持，短期該因素不足以推動市場繼續上揚。商品走勢逐步出現分化，更能反映通脹預期的貴金屬，基本金屬走勢較好，農產品走勢較不理想，能源市場受市場對經濟的擔憂與美國大選政策上面的不利因素，短期將繼續調整的機會加大。

    操作上，前期黃金、白銀、銅、塑料、PVC、鉛、鋅多單減持、甲醇剩余多單減持、塑料減倉后的輕倉多單續持；空單繼續持有，關注美豆1600一線表現。如果美豆跌破支撐則繼續持有，否則可以逐步獲利離場；豆粕買1305賣1301套利持有，價差縮小至450元左右離場；鋁和鋅買倫敦拋國內套利頭寸減持，。新增關注機會：貴金屬近期整固后的新多加倉機會，豆類前期輕倉空單之后的加倉機會。