雖然進入消費淡季，但是受春季消費預期推動，自2012年12月以來期鋼走勢強勢，主力1305合約從3500元/噸一路上漲至4000元/噸，由于4000—4100元/噸壓力較強，期鋼受阻振蕩盤整，春節之前期鋼仍將維持偏強格局，節后則需要關注下游需求是否出現實質性利好。

基建刺激 鋼鐵PMI緩慢復蘇

進入2012年四季度，受政府大力扶持基建項目影響，鋼鐵下游需求逐漸轉好，10月份鋼鐵PMI指數結束了連續5個月低位運行后，重回擴張區間，當月指數為52.7，11月出現反復跌至50下方。根據物流與采購聯合會的最新數據，12月份鋼鐵行業PMI數據再次回升至榮枯線上方，為55.5，環比增加了6.3個百分點。總體來看，四季度鋼鐵行業下游正在緩慢復蘇，需求逐漸好轉。分指標來看，新訂單指數增長最為明顯，12月新訂單指數為60，環比增加13.5個百分點，創年內新高，出口訂單雖然亦出現環比增加，但是增幅僅為4.8個百分點，顯示內需明顯好于外需，國家不斷出臺的刺激政策正在逐漸發揮作用，對鋼鐵行業產生拉動效果。此外，原材料庫存連續兩個月處于擴張區間，說明鋼鐵生產企業對于后期走勢相對樂觀，正積極采取備貨措施。PMI作為先行指標預示著鋼鐵行業正在逐漸得到改善。

開工率正常 供給壓力緩和

自2012年9月份價格出現反彈之后，鋼鐵生產企業結束了連續的虧損狀態，逐漸扭虧為贏，但是企業更加趨于理性，并未因為出現盈利而急于開足馬力生產，9—11月三個月粗鋼日產一直保持在190萬—193萬噸的水平，相比2012年全年的生產狀況，屬于偏低水平。根據中鋼協公布的最新產量數據，12月下旬全國粗鋼日產為190.1萬噸，旬環比下降0.53%，按照中鋼協數據推算，12月粗鋼日產為192萬噸，即便到年底，企業也并未出現產量沖刺現象，開工率仍保持在相對正常的水平，目前產量供給不高，不會對鋼價產生過分壓力。

“冬儲”拉動鋼材及原料價格

進入2012年12月份，隨著政策面不斷出現利好消息，之前一直低迷的鋼材市場出現回暖跡象，鋼鐵生產企業和鋼貿商也感受到“暖風”襲來，但是由于2012年市場整體弱勢，市場信心修復需要時間，所以“冬儲”備貨現象進行的緩慢而謹慎。從目前數據來看，不論是鋼材還是礦石都已經進入“冬儲”時段，這對于鋼材價格和進口鐵礦石價格均起到拉動作用。

截至2013年1月4日，全國重點城市鋼材庫存連續3周出現增加，其中螺紋鋼庫存已經連續增加6周，目前35個重點城市鋼材社會庫存1300多萬噸，處于偏低水平。從原料庫存來看，自2012年8月份開始，進口鐵礦石庫存進入去庫存化通道，從9900萬噸降至7300萬噸，但近期因鐵礦石貿易商開始為預期的春季行情進行備貨，港口進口鐵礦石庫存結束連續10周下降，首次出現增加。據我的鋼鐵網1月4日統計，港口庫存為7474萬噸，比上周增加160萬噸。隨著“冬儲”備貨的進行，后期不論是鋼材庫存還是進口鐵礦石庫存都將繼續增加，但由于目前庫存基數偏低，“冬儲”造成庫存的增加短期內并不會對價格產生壓力，反而拉動價格上升。

綜上所述，基于對春季行情預期增強，鋼貿商及生產企業的心態正逐漸好轉，冬季備貨拉動鋼價上行，但是鑒于期鋼面臨壓力，短期內可能維持振蕩盤整格局，中期需關注春節后下游工地實際需求狀況。