近期，螺紋鋼1301合約期價始終在3630—3780元/噸區(qū)間振蕩整理。在股指和商品市場整體弱勢的影響下，滬鋼連續(xù)兩日出現了較大幅度的回調，均線也再度發(fā)散向下，期價明顯受制于5日均線。

螺紋鋼期現價格走勢背離

在期貨價格弱勢的情況下，螺紋鋼現貨價格連續(xù)兩日出現了小幅回升。螺紋鋼1210合約與1301合約的價差也再度擴大，遠期貼水依舊。期現走勢的背離與現貨貿易商及鋼廠對于鋼價筑底的觀點密切相關，目前鋼價已創(chuàng)下兩年多以來新低，多數商家認為鋼價下跌空間十分有限。此外，在經過連續(xù)三旬下調出廠報價后，沙鋼8月中旬螺紋鋼出廠價格以平盤開出，維持20mmHRB335和HRB400的報價，分別為3680元/噸和3800元/噸，也給予了市場企穩(wěn)一定的信心，但這并不意味著國內最大的螺紋鋼生產企業(yè)對于后市價格的看好。從螺紋鋼1210合約的持倉上看，在7月31日階段性反彈最高點的當日，沙鋼開始建倉空單進行套保，當天的期價收盤時為3850元/噸。隨著期價的弱勢下行，沙鋼套保盤逐步增倉，當前沙鋼RB1210合約持有空單12494手，期價處于3700元/噸處，跌幅約4%。

原料降價抑制鋼廠減產動力

伴隨著鋼價的下跌，鐵礦石和焦炭同樣出現了不同程度的回調。新交所鐵礦石掉期價已跌破120美元/噸一線，這一價位自2010年以來具有很強的支撐，只出現過短暫時間的破位。礦價再出現較大幅度下行的可能性很小，110美元/噸處具有很強的支撐。由于焦炭產能過剩和上游焦煤價格不斷下調的利空影響，當前華東地區(qū)準一級冶金焦出廠含稅價已跌破1400元/噸。根據我們的成本計算模型，對上海地區(qū)鋼材的成本及利潤進行估算，當前螺紋鋼的成本價在3500元/噸附近，對應于當前的現貨價格存在一定的利潤，但與前一月所采購的原材料相比，處于大幅虧損狀態(tài)，虧損額約為250元/噸。這主要是因為原材料價格近一個月來的跌幅明顯大于鋼材價格的跌幅。7月中旬時新交所的鐵礦石掉期價還在130美元/噸之上，至今跌幅已超過10%，而當時華東地區(qū)焦炭主流報價在1720元/噸的高位，至今跌幅接近20%。原材料價格的大幅下跌在很大程度上抑制了鋼廠減產的動力。

需求不濟成減產最大壓力

近期，國務院地產督察組走訪了國內16個省市，雖然當前并未完成并公布最終的督察報告，但“從嚴調控”始終是主基調，樓市量價齊升的局面恐難持續(xù)存在。需求不濟難以得到改善，鋼廠的虧損面也將繼續(xù)擴大，隨著鋼價的弱勢下行，關于鋼廠停產檢修的消息也越來越多。據我的鋼鐵網統計，截至8月10日，統計已經檢修的鋼廠影響日均鐵水產量達12.86萬噸，減產力度繼續(xù)加大，預計全國粗鋼日均產量降幅為7%左右。統計局7月份粗鋼日產量為199萬噸，較6月份僅下降1.7萬噸，仍舊維持在200萬噸的高位。雖然鋼廠減產的數量和范圍都在不斷擴大，但過剩的產能和低迷的需求仍在嚴重制約著鋼廠利潤的好轉，據我的鋼鐵網估算，鋼廠虧損面當前已超過80%。在地產調控無法放松，需求難以拉動鋼價上行的影響下，后期鋼價繼續(xù)弱勢倒逼鋼廠減產的力度將會繼續(xù)加大，減產仍存在很大的空間。