經(jīng)歷了過(guò)去兩三周4000多億元的流動(dòng)性?xún)敉斗藕螅?月12日，央行“急剎車(chē)”，當(dāng)晚宣布自5月18日起上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到21%的歷史新高。

這是央行連續(xù)第11次，也是年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將凍結(jié)銀行體系內(nèi)約3600億人民幣流動(dòng)性。

然而，此舉發(fā)生在央行宣布重啟3年期央票之后，且時(shí)間窗口一改以往周末慣例，市場(chǎng)大呼意外。此前不少分析人士認(rèn)為，3年央票的重啟發(fā)行，將對(duì)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)形成替代作用。

此前一日，央行公開(kāi)發(fā)行400億元的3年期央票，中標(biāo)利率為3.80%。國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，3年期央票重啟原本符合加大公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)對(duì)沖央票及外匯占款的邏輯，但由于5月公開(kāi)市場(chǎng)央票到期量并不大，此番再次上調(diào)準(zhǔn)備金，“由此估計(jì)4-5月份熱錢(qián)流入量不小，而央行又不想通過(guò)提高央票招標(biāo)利率來(lái)擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，因?yàn)檫@樣會(huì)導(dǎo)致加息預(yù)期增強(qiáng)。”

在興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，此次調(diào)整意在將社會(huì)融資總量控制在適度水平，保持政策中性。

“雖然4月份M2已低于16%的目標(biāo)水平，且大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，但表外融資發(fā)展較快、外匯占款估計(jì)也因人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)而增加較多、通脹預(yù)期仍未消退，流動(dòng)性仍略顯寬松，因此，需要繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理和社會(huì)融資總量的控制。”魯政委分析。

外匯占款走高，被指為此次上調(diào)準(zhǔn)備金的主要推動(dòng)力。平安證券固定收益部研究主管石磊向記者表示，4月人民幣升值預(yù)期由2%上升至3%，預(yù)計(jì)外匯占款增長(zhǎng)將達(dá)到3500億至4000億。

事實(shí)上，上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金曾導(dǎo)致資金市場(chǎng)回購(gòu)利率大幅飆升，7天回購(gòu)利率從2%一度跳升至4%，影響了市場(chǎng)對(duì)短期央票和正回購(gòu)的需求，從而迫使央行公開(kāi)市場(chǎng)操作從凈回籠狀態(tài)重新陷入凈投放，從4月最后一周開(kāi)始，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放達(dá)4020億。

不出意外，此番上調(diào)準(zhǔn)備金將使銀行間市場(chǎng)重回流動(dòng)性緊張局面。石磊認(rèn)為，盡管當(dāng)前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松，銀行的超儲(chǔ)率處于較高水平，但受此影響，5月流動(dòng)性將會(huì)受到明顯負(fù)面沖擊。

5月12日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜、7天期、14天分別下跌1.48%、1.54%和0.54%。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道