加息之后央票發行利率再度上行，其中1年期央票發行利率再度站在1年定期存款利率之上。分析人士認為，此舉彰顯出央行意欲通過公開市場操作來大力回籠銀行體系流動性，預計4月央票發行量會大幅上升。不過市場也由此預期未來仍存在加息空間。

加息之后央票發行利率再度上行，其中1年期央票發行利率再度站在1年定期存款利率之上。分析人士認為，此舉彰顯出央行意欲通過公開市場操作來大力回籠銀行體系流動性，預計4月央票發行量會大幅上升。不過市場也由此預期未來仍存在加息空間。

央行意在加大回籠力度

由于清明假期的緣故，本周的公開市場操作集中在周四進行。昨天，央行在銀行間市場發行了600億元1年期央票和160億元3月期央票，發行利率雙雙走高，其中1年期央票發行利率上行10個基點至3.3058%，3月期央票利率走高12個基點至2.9168%。此前兩者已分別連續保持三周和四周穩定。

此外，央行還進行了970億元28天正回購和100億元91天正回購，利率分別達到2.60%和2.88%，也分別較上周高出10個和8個基點。

本周到期資金達到2110億元，經過昨天的操作，本周央行向銀行間市場凈投放資金280億元。這是央行時隔四周后再向市場凈投放資金。不過這一凈投放態勢可能會隨著央票利率的上行而改變。

1年期央票發行利率上行幅度達到10個基點，超出了1年期定期存款利率5個基點，并且也高于當前二級市場利率水平。雖然市場對加息后央票利率或隨之上行也有預期，但上行幅度仍有些超出預期。

“現在央行更青睞于央票發行，有可能故意將發行利率提高，以增加央票吸引力，從而更有效回收流動性。”一股份制銀行債券交易員表示。他預計4月央票發行量可能會大幅增加。

招商銀行債券分析師劉俊郁也認為，央行主要意圖仍在于回籠資金，4月到期資金達到9110億元，央行可能想把到期量平攤到未來各個期限，避免資金集中到期的壓力。

巨大的到期資金再加上外匯占款的持續增加，今年央行面臨著較大的回籠壓力。據媒體報道，有央行官員在日前召開的公開市場交易商協會上表示，今年流動性過剩局面難以緩解，央行對沖外匯占款和公開市場到期量的壓力加大。

或暗示還有加息空間

此外，需要指出的是，此次央票發行利率的上行再度表明1年期央票發行利率與1年期定存利率之間關系的脫鉤。

此前加息往往會導致1年期央票發行利率上調，但上調后水平一般不超過1年定存利率，這導致了央票一二級市場利差長期處于倒掛局面，央票發行難以放量，公開市場操作形同擺設。直到今年3月18日，央行意外將1年期央票發行利率上調至1年期定期存款利率之上，央票發行量隨之大幅增加，公開市場回籠作用得以重新發揮。

“央票發行利率屬于市場利率，而定存利率則是銀行對客戶零售端利率，兩者之間本來就應該不存在掛鉤關系。”劉俊郁認為，兩者脫鉤是正常合理的。

不過，1年央票利率再度站在定存利率之上，仍令市場加息預期有些增強。

“估計還會有一次加息。”上述股份制銀行交易員說，雖然加息時機無法猜測，但這至少表明未來仍存在繼續加息的空間。

目前多數分析師認為，上半年至少還會再加息一次，但到了下半年貨幣政策的緊縮之勢會有所放緩。

受公開市場利率上行影響，昨天債券市場利率小幅沖高，其中1年和2年央票利率上行幅度達到8~9個基點。不過，資金面的寬裕推動銀行間貨幣市場利率有所下行。昨天隔夜回購加權利率下跌0.77個基點至1.7774%，7天回購加權利率跌幅較大，當天跌34.29個基點至2.0696%。