中國的通脹現在看來雖然不是非常嚴重，但也已成為一個問題。有人認為，通脹就是一個貨幣現象，我認為，中國此次通脹加劇或許是由于氣候原因，而貨幣因素只是起了一個次要的作用。

我們先看圖，這張圖顯示了中國CPI在2007年至2008年的時候出現了比較高的尖峰，也引發了食品價格的問題。對于本次的通脹，很多人，特別是媒體非常關切，但他們可能忘記了，同等水平的通脹在中國并不是一個新的現象。中國的CPI從2007年初的2.2%上漲到2008年初的8.7%，當時每個人都很震驚，但大家都忽視了CPI在2008年底再次下降到1.2%。我并不是說目前的中國CPI會下降到1.2%，我只是認為，雖然當前中國CPI相對比較高，但是現在還沒有成為一個嚴重的問題。

CPI在中國的上漲并非主要來自于貨幣政策的調整，75%的CPI上漲是來自于食品價格的上漲。據國家統計局的統計，去年11月CPI上漲的74%是來自于食品類價格，18%的貢獻來自于居住類價格，包括租房的價格、居住消費支出、利息支出，但是不包括房屋的價格，現在沒有新興市場國家把房地產的價格納入CPI的計算。如果除去食品、房租和利息支出，其實中國CPI的上漲是非常小的。食品類價格和居住類價格這兩項相加，對CPI的貢獻率達到了92%。如果中國CPI的上漲主要來自于貨幣因素驅動的流動性過剩，那么CPI籃子里其他部分的漲幅應該更大一些才對。

我們還記得2007年的時候，CPI的高企也是來自于食品，當時上漲了23%，現在差不多是11%。2007年CPI的大幅上漲主要是由于豬藍耳病引致的豬肉價格上漲。去年，豬肉價格并沒有飛快的上漲，取而代之的是由新鮮的水果和蔬菜的價格上漲帶來CPI的上漲。

最近，我和一些農民做溝通，一些橘子種植商說，此次價格的上漲主要是由于氣候的原因，中國大部分地區的氣候不是很好，所以使得水果的供應減少，驅動價格上漲。沒有跡象顯示貨幣流動性過剩引發了新鮮蔬果的需求激增。

還有一個原因，可以證明貨幣因素對于中國消費價格指數的增長影響非常有限，這個理念非常簡單，即貨幣流動速度的急劇放緩，在很大程度上中和了貨幣供應的迅速增長。貨幣的流通速度是單位貨幣在一定時期內的周轉次數，是經濟中常用的標準指標。很多年之前，米爾頓·弗里德曼認為，通脹無處不在并且總是一個貨幣現象，通脹只有一個原因，那就是政府發行貨幣過多，但是那已經是多年前的事情了。現在即使在美國，聯邦政府已經不再僅僅關注于貨幣的供應量，在美國貨幣的流通速度基本上是一個常數，是一條平線，非常穩定。

同樣的時間段里，中國貨幣供應的增長比正常速度要快，因為中國在過去幾年有財政刺激政策，現在經濟體里面有更多的貨幣，但是每一塊人民幣被使用的頻率卻比過去小了。這兩個因素共同作用中和了貨幣供給的效果。如果貨幣的流通速度沒有急劇放緩的話，我們在中國會看到更為嚴重的通脹的現象。但是現在很多新發的貨幣進入了銀行，在很多情況下是作為一些基礎建設項目和經濟刺激的首付，所以我認為此次通脹不是一個貨幣現象，貨幣對于居民消費收入價格指數的影響非常有限。