分項來看，連平分析稱，投資和出口能共同拉動GDP約4個百分點，消費可能拉動0.6至0.8個百分點，因此全年GDP有希望維持在4.6至4.9%的增幅區間，中值或在4.8%左右。此外，若在抗疫特別國債發行等強有力政策支持下，GDP增速將有望達到5至5.5%，接近或達到預期增長目標。

“要有效擴大基建，創造更大投資拉動效應。”連平建議，根據2020年的經驗，特別國債中有七成資金能用于支持基建，可以確保預期和信心穩定，保障宏觀經濟大盤穩定。此外，還可加快財政支出進度，盡快落地專項債資金，進一步提高留抵退稅執行效率。

但同時，下半年經濟運行也需關注三大外部風險。“一是美聯儲緊縮貨幣政策下，人民幣匯率雙向波動加大，需要密切關注資本流動傾向；二是世界經濟衰退可能導致出口外需大幅下滑；三是警惕輸入性通脹壓力加大。”連平稱。

加大總量工具力度有望再次降準

在貨幣政策方面，連平認為，在穩健的總基調下，下半年逆周期的調節力度只增不減，可能會加大總量工具的基礎貨幣投放，預計央行會擇時再次降準，從而提前釋放流動性緩解銀行資金與成本壓力。

連平進一步分析稱，下半年資金需求預計大幅增加，而中期借貸便利（MLF）到期3.3萬億元，繳準約8000億元，央行票據互換工具（CBS）、OMO、SLF等工具規模又相對較小，于三季度提前降準0.5個百分點可能相對合理。當前金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，與6%的歷史低點相比，仍有下調空間。

考慮到海外貨幣政策收緊進程加快，連平強調，我國下調政策利率將更加謹慎。由于美聯儲未來加息預期明顯，中美利差倒掛將維持一段時間，我國下調政策利率仍有可能加重階段性資本外流壓力。

對于結構性貨幣政策工具，連平指出，下半年根據具體需要，或會對某些重點領域與薄弱環節進一步使用，如可能會選擇性增加普惠小微、普惠養老、科技創新、先進制造業、三農、交通運輸與倉儲物流等領域結構性工具的再貸款額度。“但總的來說，總量工具是為主的貨幣政策工具，而結構性工具為輔，因此使用頻率和規模可能會大幅低于上半年”。

基建投資仍有較大發力空間

今年前五月，固定資產投資整體保持穩中有緩的運行態勢，成為經濟“穩增長”的主要推動力。國家統計局數據顯示，1至5月份，全國固定資產投資（不含農戶）205964億元，同比增長6.2%。

連平認為，下半年，基建和制造業投資將共同推動固定資產投資繼續發揮“穩增長”作用。在財政支持存“后手”疊加項目儲備充足和政策支持到位等利好因素的推動下，基建投資仍將保持平穩較快增長。

“盡管直接來自專項債的財政支持力度明顯小于上半年，但能用于基建投資的財政和貨幣工具仍較為豐富。”連平表示，一是國務院提出政策性銀行要增加0.8萬億元的信貸額度，經估算，其中至少約有0.6萬億用于基建；二是政府相關部門要求銀行做好信貸資金和專項債資金的有效銜接；三是為了應對疫情對經濟造成的沖擊和拓寬財政資金的來源，抗疫特別國債時隔兩年再次出臺并在三季度發行的可能性不能排除。

據連平及其團隊測算，若在沒有發行特別國債的情況下，預計全年基建投資或增長13.7%，制造業投資增長7%，加上房地產投資增長0.6%左右，則固定資產投資可能增長6.5%。此外，若按發行1.5萬億特別國債來測算，則基建投資增長24.8%，固定資產投資有望增長9.3%。

消費加快修復步伐，房地產市場筑底企穩

上半年多地疫情擾動對消費的影響較大，但在5月，隨著復商復市的有序開展，消費情況迎來一定改善，當月社會消費品零售總額降幅收窄至6.7%。

“多重積極因素將推動下半年消費加快修復，預計三季度社零將會回正至2.5%，四季度增速加快至4%，全年社零增長或至2%左右。”連平表示，一是隨著疫情不斷好轉和復商復市的加速推進，二季度被壓抑的消費需求有望被進一步激發；二是在復工復產和紓困政策逐步落實到位的共同推動下，就業情況將得到一定好轉；三是政策層面要求下半年促消費力度加大，各類消費券和購物券的發行將助力消費恢復；四是在近期利好政策的推動下，汽車消費市場將得到進一步提振。

連平進一步稱，除通過從放寬限購、階段性減征部分購置稅來促進汽車消費以及支持剛性和改善性住房需求來支持房地產消費外，未來還可能開展向居民提供消費券、現金補貼等刺激消費措施。

對于房地產市場，連平認為，預計三季度房地產銷售將完成筑底，四季度有望得到真正改善。房價可能出現先抑后揚的態勢，熱點城市房價有望在三季度出現企穩回升，全年新房價格或與去年基本持平，二手房可能同比下跌0.9%。

“此外，由于上半年積累了較多的剛性需求與部分的改善性需求，隨著更多符合條件的城市采取下調房貸首付比例、加大地方公積金政策寬松力度、提高公積金貸款額度等措施，前期需求或將迎來一定釋放，局部地區可能會出現‘金九銀十’的行情，不過成色能否達到歷史上較好的狀態，還仍需觀察。”連平進一步稱。